白酒盈利亚军“易主”：净赚122.46亿元，超过五粮液、泸州老窖

根据国家统计局数据显示，2025年全国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量354.9万千升，同比下降14.4%，较2016年的高峰（1358.4万千升）减少了超过七成，连续九年出现下滑。消费场景萎缩与库存压力叠加下，头部上市公司业绩承压。

贵州茅台继续稳居第一，但出现自2001年上市以来首次年度业绩双下滑。营收1688.38亿元，净利润823.2亿元，同比分别下降1.21%和4.53%。在此之前，其营收已连续九年保持两位数增长，净利润已连续八年两位数增长。

分产品来看，茅台酒营收增长0.39%至1465亿元；销量46750.66吨，微增0.73%。茅台酱香系列酒（贵州大曲、赖茅、王茅、华茅、王子酒、迎宾酒、汉酱、仁酒、茅台1935等）营收222.75亿元，同比减少9.76%；销量38353.48吨，同比增加3.88%。

分渠道来看，批发代理模式营收842.32亿元，同比下降12.05%。直销模式营收845.43亿元，同比增长12.96%，其中，“i茅台”数字营销平台实现销售收入130.31亿元，同比下降34.92%。

今年1月1日，53度500ml贵州茅台酒（2026）上架i茅台，这被视为茅台市场化转型的一个标志性动作，公司提出以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制。“自售+经销”的传统销售模式将向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销体系转变。

五粮液营收同比下降54.55%至405.29亿元，行业排名第二；净利润89.54亿元，同比下降71.89%，行业排名第四。分产品来看，五粮液产品（包括第八代五粮液、39度五粮液等）营收279.36亿元，同比下降58.84%；其他酒产品（包括五粮春、五粮特曲等）营收91.68亿元，同比下降39.89%。分区域来看，呈现全区域下滑：东部、南部、北部片区下滑幅度均在50%左右。

2026年，公司将主动放弃粗放型增长模式，聚焦核心品牌，集中优势资源投入，突出做大核心单品，持续巩固在主流市场的占有率。同时积极打开年轻化、国际化等市场新空间，努力实现可持续发展。

清香白酒龙头山西汾酒，成为头部酒企中唯一营收、净利双增长的企业，实现营业收入387.18亿元，同比增长7.52%，进一步巩固上市白酒企业营收前三的地位；净利润122.46亿元，同比微增0.03%，超过五粮液、泸州老窖，升至行业第二。

值得一提的是，2025年之前，公司营收已经连续八年保持两位数增长，净利润连续十年两位数增长。虽然增速显著放缓，但在市场下行的背景下实现正增长已实属不易。

分产品来看，汾酒销量（青花汾酒、巴拿马汾酒、老白汾酒、普通汾酒）25.03万千升，同比增长21.83%；实现营收374.41亿元，同比增长7.72%，占比96.7%；青花20、玻汾百亿级产品地位进一步夯实。其他酒类销量1.88万千升，同比增长24.07%；营收11.51亿元，同比增长3.09%；杏花村酒深耕宴席渠道发力大众市场，竹叶青酒深耕细分市场，构建起覆盖多价格带、多消费场景的立体化产品体系。

从区域来看，省内收入133.91亿元，同比下降0.81%；省外营收252.02亿元，同比增长12.64%，总营收比重由2024年的62.37%提升至65.30%，长江以南核心市场实现显著增长。

“浓香鼻祖”泸州老窖自2015年以来首次营利双降，营收同比下降17.52%至257.31亿元，净利润同比下降19.61%至108.31亿元。分产品来看，中高档酒类（含税销售价格≥150元/瓶，包括国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒）营收229.68亿元，下降16.74%；销量37304.7吨，下降13.23%。其他酒类（含税销售价格＜150元/瓶，代表品牌有泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖、泸州老窖二曲）收入26.38亿元，减少23.93%；销量48784.62吨，下滑19.72%。

洋河股份2025年实现营业收入192.11亿元，净利润22.06亿元，同比分别减少33.47%和66.94%，连续两年出现双降。分产品来看，中高档酒（出厂价≥100元/500ml 的产品，包括梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等）营收165.42亿元，下降31.97%；普通酒（出厂价＜100元/500ml的产品，包括洋河大曲、双沟大曲等）营收22.34亿元，下降43.17%。

过去一年，洋河对梦之蓝M6+、海之蓝等主力产品控量稳价，开展酒店赠饮、集瓶盖有礼、龙虾嘉年华等活动。推出第七代海之蓝和洋河高线光瓶酒，猛攻大众消费市场。

徽酒龙头古井贡酒去年营收和净利润出现两位数下滑，年度业绩自2021年以来首次出现下滑，此前公司营收和净利润已连续四年保持两位数增长。年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼及其他收入分别为145.92亿元、19.22亿元、20.26亿元，降幅均为两位数（19.32%、14.25%、20.19%）。

今世缘差点跌出“百亿营收俱乐部”，去年特A+类产品（出厂指导价300元以上）营收62.25亿元，特A类产品（出厂指导价100-300元）32.69亿元，A类产品（出厂指导价50-100元）3.34亿元，B类产品（出厂指导价20-50元）1.24亿元。