货拉拉递表港交所，2025年全球总GTV超133亿美元，全球闭环货运GTV最大的物流交易平台

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据港交所4月30日披露，拉拉科技控股有限公司递表港交所主板，高盛、美银证券、摩根大通为联席保荐人，工银国际为整体协调人，招银国际为财务顾问。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

自2023年3月首次递表以来，这家全球最大的闭环货运GTV最大的物流交易平台已先后多次更新申请材料。

从香港一间小办公室起步，到成为覆盖全球15个市场、年撮合交易额超133亿美元的科技物流巨头，货拉拉用十余年时间重塑了公路货运的数字化生态。

据货拉拉此次披露的2025年全年财务数据显示，货拉拉2023年、2024年、2025年营收分别为13.34亿美元、15.93亿美元、21.39亿美元，复合年增长率约26.6%；毛利分别为8.17亿美元、9.21亿美元、10.81亿美元。

从盈利端来看，于往绩记录期间的经调整利润（非国际财务报告准则）分别为3.90亿美元、5.01亿美元及5.60亿美元，三年累计经调整利润超14亿美元。截至2025年12月31日，货拉拉持有现金及现金等价物为18.22亿美元，资产质地持续夯实。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年闭环货运GTV（总交易值）计算，货拉拉在全球物流交易平台中排名第一，市场份额达到53.1%。同时，公司也是全球闭环货运GTV最大的同城物流交易平台、全球已完成订单数量最多的物流交易平台，以及全球平均月活商户最多的物流交易平台。

在业绩层面，这一全球统治力被量化为实实在在的增长。公司的全球GTV由2023年的94.14亿美元增至2025年的133.21亿美元，复合年增长率19.0%。全球已完成订单由5.88亿笔大幅增至10.27亿笔，复合年增长率高达32.1%。2025年，平台平均月活商户约2130万个，平均月活司机约210万名。

在中国内地市场，货拉拉的闭环货运GTV占比高达61.0%，份额统治地位更加稳固。

值得关注的是，货拉拉的“轻资产”平台化闭环模式呈现出较高的护城河效应：价格由商户及司机预先拟定且完全透明，公司不持有用于运输的车辆，而是靠技术连接两端运力。

2025年，公司的闭环交易比例保持高水位，用户侧履约体验和生态粘性持续强化。毛利率水平虽因2025年司机成本攀升等因素从高位有所回调至50.5%，但自身盈利能力依托庞大的网络效应和交易场厚度依然稳健，经调整盈利规模每年都在扩大。

根据招股书及行业信息，IPO前，高瓴持股9.67%，为货拉拉最大机构投资方；红杉资本持股9.11%；昔日早期投资方概念资本持股8.34%；雷军旗下的顺为资本持股6.91%；清流资本与襄禾资本分别持股6.77%。此外，腾讯、美团、光源资本、D1 Capital、博裕资本、Tiger及中银香港均在其股东阵容中出现。

从2015年顺为资本最早入局至今，机构对货拉拉累计投资总额已超过26亿美元。股东阵容从早期捕捉消费互联网趋势的美元基金，延展至产业资本与主权基金。

业务覆盖上，货拉拉目前已在全球15个主要市场、超过400个城市完成落子，除中国内地和香港外，业务遍及泰国、新加坡、印尼、越南、马来西亚、墨西哥、巴西、孟加拉、日本、土耳其、阿联酋及德国等市场。2025年，来自境外市场的收入占总收入9.2%，出海仍处于势能释放的早期阶段。

更长远的价值锚点则在数字化渗透率。根据弗若斯特沙利文数据，2025年全球物流支出约12.2万亿美元，其中公路货运支出达4.0万亿美元。然而，当前全球公路货运的数字化渗透率极低，仍有大量交易停留在“打电话、中介推荐和熟人介绍”的传统模式。

线上闭环交易的改造空间是其向万亿级估值平台跃迁的根本逻辑——而货拉拉已占据闭环货运GTV的53.1%，并形成绝对先发者优势。

在效率层面，AI驱动的智能订单匹配、自动播单和售后服务体系已实现全链路闭环，持续优化货主体验和司机履约效率。随着国际化持续破局、增值服务创新放量、毛利率结构调整不断趋向纵深，货拉拉的盈利释放曲线仍有望在可预测的未来保持陡峭向上。

本次货拉拉香港IPO募集资金将用于驱动中国内地核心业务的规模增长与品类扩充，加速全球业务扩张以收割海外增量机遇，以及进一步投资于技术基础设施和研发。

作为全球唯一一个实现连年盈利的万亿级物流交易平台，货拉拉对资本市场的意义不仅在于募资本身，更在于向全球投资者展示一个真正具备网络效应和技术护城河的商业模式，如何在15个市场同时兑现高增长与高利润的协同。

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