上市14年的“床垫第一股”，为何一个月内退市风险陡增？

喜临门一年净减少381家门店、单季度亏1.58亿元……

从行业龙头到被实施ST，喜临门如今祸不单行。4月25日，喜临门密集披露多份公告。公司2025年延续“增收不增利”态势，归母净利润同比大跌25.11%。更令人担忧的是内控失守，审计机构给出了否定意见的年度内控报告。同时控股股东及其关联人非经营性占用资金，以及公司违反决策程序对外提供担保，两笔款项各自都达到最近一期经审计净资产绝对值的5%以上，且控股股东及其关联人无法在1个月内完成清偿或整改。这一切都在提示这家老牌床垫企业所面临的风险。

家族式治理下内控失效 退市风险高悬

1984年，公司董事长陈阿裕在浙江绍兴白手起家，创办了喜临门。通过租用厂房扩大生产，企业逐步走向公司化经营。2012年7月，喜临门在A股上市，成为国内“床垫第一股”。

与众多民企相似，喜临门带有显著的家族企业色彩。陈阿裕及其家族合计控制约36.05%的股份，其子担任总裁，其女亦为董事。在六名非独立董事中，家族成员占了半数。企业内部的决策权、监督权与执行权高度重合，这也为内控问题的爆发埋下了导火索。

4月25日，喜临门在回复上交所的公告中披露，其下属控股子公司喜途科技有限公司的银行账户于3月25日遭非法划转，累计金额达1亿元。经自查，此事与陈阿裕、控股股东浙江华易智能制造有限公司及其关联方（下称“控股股东及其关联方”）的对外融资有关，划转方为控股股东及其关联方的债权人。

控股股东及其关联方还存在非经营性资金占用及未经审议程序对外违规担保的情形。截至公告出具日，非经营性资金占用余额累计约3.85亿元，超过公司最近一期经审计净资产绝对值的5%。违规担保方面，控股股东等通过保理业务、存单质押及出具担保函等方式，由上市公司为其提供担保，其中保理与存单质押导致的违规担保余额为4.7亿元，且保理业务存在后续资金被继续划扣的风险。控股股东及其关联方预计无法在1个月内完成清偿与整改。

鉴于此，喜临门的审计机构天健会计师事务所对公司2025年度内部控制审计报告出具了否定意见。公司在4月28日复牌后被实施其他风险警示（ST）。按规则，若连续两个会计年度内控审计均为否定或无法表示意见，公司将被实施退市风险警示（*ST）；若在第三个会计年度再次出现同类问题，则将面临终止上市。

喜临门透露，目前已针对资金占用及违规担保问题启动内部问责，相关责任人已被调离原岗位。但在家族色彩浓厚的治理背景下，喜临门是否能够真正斩断实控人干预、建立起有效的内控防线，仍是未知数。

跨界投资失利 实控人资金困局拖累公司

据公开信息，喜临门自上市以来累计分红12次，累计分红9.05亿元。按照实控人及一致行动人持股比例估算，超过3亿元落入陈阿裕及其家族囊中。陈阿裕从公司领取的税前报酬也较为可观。2020年为53.19万元，2021年至2024年上涨至100万元，2025年虽回落至84万元，但仍处于公司较高水平。

尽管分红与薪酬不菲，陈阿裕似乎仍面临不小的资金压力。其资金缺口从何而来？有市场分析指出，这与其大规模体外资金需求密切相关，他多年来布局商业广场、地产、物业、文旅等多元化非主业产业。

事实上，陈阿裕对跨界的执着，在一定程度上影响了喜临门的主业发展，最典型的例子便是影视赛道。2015年，喜临门出资7.2亿元收购绿城文化传媒，后更名为晟喜华视。

值得一提的是，绿城传媒在被收购前知名度并不高，其远超常理的评估增值率与业绩承诺更引发外界质疑。彼时标的预估增值率高达1181.08%，超出11倍之多。同时交易方承诺，2015年至2017年扣非净利润分别不低于6850万元、9200万元和1.2亿元，而该公司此前两年的净利润仅为825.99万元和4100.88万元。2020年，喜临门将所持晟喜华视60%股权以3.6亿元转让给岚越影视。

陈阿裕的资金压力并未缓解。据公开报道，此后几年他频繁减持套现超11亿元，却仍难填缺口，甚至出现大规模占用上市公司资金及违规对外担保。同时，其所持股权质押也面临集中到期的偿债压力。今年1月，喜临门的公告显示，控股股东及一致行动人未来半年及一年内到期的质押融资余额分别为2.83亿元和2亿元。

二级市场，自4月28日复牌以来，喜临门股价连日下跌，截至4月30日报收10.32元，总市值仅剩38.01亿元。多重债务风险叠加，伴随股价持续走低，其股权是否存在强制平仓风险、实控人是否会因此变更，以及是否影响公司正常经营等成为市场关注的焦点。新快报记者就相关事项向喜临门发送采访提纲，截至发稿未获回复。

日均关店一家、依赖床垫单品，一季度净利大跌150%

喜临门近年业绩呈现明显的“增收不增利”态势。2025年，公司全年营收微增1.02%至88.19亿元，但归母净利润同比下滑25.11%至2.41亿元。从单季度看，公司第四季度出现大额亏损。当季营收虽达26.22亿元，归母净利润却亏损约1.58亿元，拖累全年业绩。2026年一季度归母净利润亏损3587.08万元，同比大跌150.45%。

从产品结构看，床垫仍是主力业务，2025年实现营收54.59亿元，同比增长3.60%，毛利率提升至41.68%，是唯一保持增长的产品线。相比之下，软床及配套、沙发、木质家具的营收分别下滑4.87%、0.95%和6.14%，整体增长依赖单一品类。

渠道表现则喜忧参半。线上销售实现25.21亿元，大幅增长27.21%；但传统经销商渠道和大宗业务营收分别下降8.78%和5.99%，盈利贡献明显减弱。高增长的线上渠道尚不足以完全对冲传统渠道的拖累。费用端同样承压。2025年销售费用、管理费用、研发费用和财务费用全面上涨，同比分别增长4.72%、4.48%、22.70%和108.67%，增速远超营收，进一步压缩了利润空间。

喜临门在年报中表示，未来床垫企业的竞争很大程度上取决于渠道建设能力。然而，公司门店数量却在加速收缩。2025年，喜临门专卖店新开215家、关闭545家；MD专卖店新开62家、关闭113家，净减少51家。一年间，公司门店总数从5518家降至5137家，净减少381家，相当于每天关闭一家门店。

今年1月，喜临门高调完成品牌升级，由“家具股份有限公司”更名为“健康睡眠科技股份公司”，宣告向睡眠科技领域转型。只是，面对内控问题爆发、营收增长乏力、利润大幅下滑、费用持续攀升及门店加速收缩等一系列问题，这场转型的难度可想而知。

■新快报记者 梁茹欣