白电三巨头唯一“双增”，美的集团“自我颠覆”奏效了？

出品｜达摩财经

4月29日，美的集团（000333.SZ）交出了2026年一季度业绩答卷。

今年一季度，美的集团业绩再度实现双增，其中营收同比增长2.55%至1310.99亿元；归母净利润同比增长2.03%至126.75亿元。

在白电三巨头中，美的集团是唯一一家在2025年及2026年一季度均实现营收、利润双增的公司。2025年，美的集团营收为4564.52亿元，同比增长12.11%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.03%。

在家电行业承压的当下，这样的增长难能可贵。在财报中，美的集团特别点出了B端业务的表现情况：今年一季度，公司楼宇科技、机器人与自动化两项业务的收入分别为108亿元、82亿元，同比增长10.1%、11.8%。但主营暖通家电、新能源汽车、机器人核心部件等的技术业务板块收入有所下滑，同比下降11.7%至68亿元。

此外，从利润端来看，美的集团虽在今年一季度实现归母净利润增长，但扣非归母净利润却下滑了14.02%至109.62亿元。

今年一季度，美的集团非经常性损益为17.13亿元，而上年同期为-3.28亿元。公司通过处置非流动资产获得收益7.37亿元，并取得投资收益8.27亿元，支撑起了一季度的归母净利润水平。

汇兑损失也是影响美的集团利润表现的因素之一。今年一季度，美的集团的财务费用为13.50亿元，较去年同期的-28.40亿元增加明显，主要是受汇兑损失影响。随着美的集团持续深耕海外市场，汇率波动引发的损益风险日益凸显，如何有效规避相关损失，成为摆在集团面前的一道新考题。

在公布一季报的同一天，美的集团还宣布加码投资者回报。今年3月，公司宣布将斥资65亿元至130亿元回购A股股份，回购股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划。如今，公司将回购股份的用途更改为注销减少注册资本，以增强投资者信心。

不过，市场对此反应平平。4月30日，美的集团股价微跌0.26%至81.10元/股，总市值约为6169亿元。

美的的转变

从美的集团的财报中，可以清晰的看到公司发展路线的嬗变。

在刚刚过去的2025年，美的集团聚焦“做减法”。在2024年年报的致股东信中，公司表示，在新的一年里要落实“以简化促增长，以自我颠覆直面挑战”的经营思路。要以刀刃向内的勇气推动系统性革新，才可能以美的自身变革创新的小周期来应对宏观环境的大周期。

彼时美的集团面临的问题是，外部竞争逐步加剧，而公司的家电业务过于分散，资源无法聚焦。

为了应对上述问题，美的集团一边强调直面竞争，一边“简化求存”。

美的集团董事长、总裁方洪波去年在接受采访时表示，“我现在的策略很简单，即第一条曲线，我要往上走，促进产业转型，找到附加值高的产品。同时我今年要改变策略，要往下走。我不能坐视小米蚕食这个市场而不反应，我要往下走，拼成本，要跟他们干。”

从结果上看，美的集团2025年的收入增长进一步提速。年内，公司智能家居业务收入同比增长11.28%至2999.27亿元，已接近3000亿关口；同期公司B端业务商业及工业解决方案收入同比增长17.47%至1227.53亿元。增速均较2024年有所提升。

到了2026年，美的集团开始强调“归核”与“接力增长”。在最新的致股东信中，美的集团表示，核心业务白色家电和暖通空调必须要增长，要做到数一数二、力争全球第一。次核心业务的机器人和新能源要坚定布局，把握机会突破。ToC和ToB业务要形成增长接力。

奥维云网数据显示，2025年，国内家电（不含3C）零售市场规模为8931亿元，同比下滑4.3%。在此背景下，美的集团将B端业务视作未来发展的重要支撑点。

为了推动B端业务发展，美的集团近期动作颇多。2025年底，美的集团成立新能源事业部，重新整合原工业技术事业部下辖的新能源产品公司、能源科技公司等，并宣布由美的集团执行总裁王建国兼任新能源事业部总裁。

进入2026年，美的集团还投资10亿元建设液冷制造基地，布局磁悬浮冷水机组、CDU等产品适配数据中心算力基建需求。库卡机器人布局洁净室领域，为半导体、PCB等提供一站式解决方案。

白电三巨头分化

在家电行业承压的背景下，美的集团、格力电器、海尔智家三家白电巨头表现分化。

2025年，美的集团营收、利润增速领跑，是唯一一家实现双位数业绩增长的白电巨头。海尔智家虽实现增长，但业绩增速较2024年有所下滑。格力电器则是唯一一家业绩下降的公司，这也是格力电器自2021年以来首次营收、净利润双下滑。

到了2026年一季度，格力电器走出2025年的颓势，营收、利润均实现增长。海尔智家则业绩变脸，营收、利润双双下滑。

白电三巨头的不同业务发展模式，是其业绩表现分化的重要影响因素。

美的集团在2025年及2026年一季度业绩持续增长，有赖于公司在C端、B端双线发力。在C端，美的集团一边推行“COLMO+东芝”双高端品牌战略，一边加强在下沉市场中的竞争，以维系自身在家电市场中的影响力。公司在B端业务上的布局，也为公司提供了新的增长点。

海尔智家则选择了国内、国际市场两手抓。在国内市场，公司主打“听劝式创新”，满足消费者个性化需求。同时公司积极推进出海，2025年公司的海外营收占比已达到51.12%，收入规模超越国内。

但海外市场的风险也相对更高。美洲是海尔智家最大的海外市场，受关税等因素影响，2025年公司在北美的营收增速仅为0.4%。2026年一季度，北美市场遭遇暴风雪极端天气，更是导致公司北美市场业绩下滑，进而影响了公司整体业绩表现。

相比前述两家公司，格力电器对空调单一产品依赖程度更深，且主要市场集中于国内。在国内家电市场承压的背景下，公司的增长也受到限制。2025年，格力电器消费电器业务收入同比下滑10.44%，成为公司业绩下滑的主因。

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