同仁堂2026年一季报解读：营收降11.59% 应收账款增88.78%暗藏风险

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标双降，盈利能力承压

2026年第一季度，同仁堂核心盈利指标出现明显下滑，营收与净利润双双同比下降，盈利能力承压。

• 营业收入：本报告期实现营业收入46.64亿元，较上年同期的52.76亿元同比下降11.59%，营收规模收缩明显。
• 归属于上市公司股东的净利润：实现净利润4.71亿元，同比上年同期的5.82亿元下降19.07%；扣非净利润为4.70亿元，同比下降19.15%，主业盈利表现同样疲软。

每股收益指标同步下滑，基本每股收益为0.344元/股，较上年同期的0.425元/股下降19.06%；加权平均净资产收益率为3.40%，较上年同期减少0.92个百分点，净资产盈利效率有所降低。

应收账款激增，现金流暗藏隐忧

报告期内，同仁堂应收账款规模大幅增长，信用风险需警惕。截至2026年3月31日，公司应收账款达18.89亿元，较上年末的10.01亿元同比增长88.78%。公司解释称主要是授予客户的信用额度滚动使用，尚未到回收期的应收账款增加，同时表示整体规模合理、风险可控，但如此大规模的增长仍需关注后续回款情况。

应收票据方面，本报告期末余额为1.04亿元，较上年末的1.22亿元略有下降，而应收款项融资则从上年末的9480.52万元降至3246.11万元，降幅达65.76%，主要是拟用于背书或贴现的应收票据减少所致。

项目2026年3月末（亿元）2025年末（亿元）同比变动幅度应收账款88.78%应收票据1.041.22-14.58%应收款项融资0.320.95-65.76%

存货规模下降，成本管控见成效

同仁堂存货规模有所下降，截至2026年3月末，存货余额为96.22亿元，较上年末的106.17亿元下降9.37%，一定程度上缓解了存货积压风险，也体现了公司在成本管控方面的成效。结合营业成本来看，本报告期营业成本为27.21亿元，较上年同期的28.75亿元下降5.34%，降幅小于营收降幅，后续仍需关注成本管控的持续性。

期间费用分化，研发投入大幅增加

报告期内，同仁堂期间费用呈现分化态势，销售费用、管理费用同比下降，研发费用则大幅增长。

• 销售费用：本报告期为8.16亿元，较上年同期的10.24亿元下降20.28%，主要是市场推广等费用缩减，在营收下滑的背景下，销售费用的压降有助于缓解盈利压力。
• 管理费用：本报告期为3.19亿元，较上年同期的3.67亿元下降13.24%，管理效率有所提升。
• 研发费用：本报告期为0.52亿元，较上年同期的0.36亿元增长41.61%，公司加大研发投入，有助于长期竞争力的提升，但短期会对盈利形成一定拖累。
• 财务费用：本报告期为-0.40亿元，较上年同期的-0.47亿元有所减少，主要是利息收入从上年同期的8.69亿元降至6.98亿元，利息支出则从3.46亿元降至2.61亿元。

现金流结构分化，投资筹资现金流承压

同仁堂现金流呈现分化态势，经营活动现金流有所改善，但投资、筹资活动现金流压力凸显。

• 经营活动产生的现金流量净额：本报告期为9.42亿元，较上年同期的8.33亿元增长13.20%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金从22.22亿元降至16.20亿元，支付的各项税费从4.95亿元降至3.54亿元，经营活动现金流出的降幅大于流入降幅，使得净额增长。
• 投资活动产生的现金流量净额：本报告期为-7.78亿元，上年同期为-0.48亿元，净流出规模大幅扩大，主要是本报告期购买结构性存款导致支付其他与投资活动有关的现金达8.64亿元，而上年同期无此项支出。
• 筹资活动产生的现金流量净额：本报告期为-3.22亿元，上年同期为-1.92亿元，净流出规模增加，主要是子公司偿还借款支付的现金增加，本报告期取得借款收到的现金仅0.30亿元，而上年同期为11.46亿元，同时偿还债务支付的现金达1.78亿元。

风险提示

1. 盈利下滑风险：营收与净利润双双下滑，且净利润降幅大于营收降幅，显示公司盈利端面临较大压力，若后续市场环境未改善，盈利可能持续承压。
2. 应收账款回收风险：应收账款大幅增长，尽管公司称风险可控，但大规模的应收账款占用资金，若后续客户回款不及预期，将对公司现金流和资金周转造成影响。
3. 投资与筹资现金流压力：投资活动大额净流出、筹资活动净流出规模扩大，公司资金链面临一定压力，需关注后续资金安排和流动性情况。

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