江西铜业拟分拆江铜铜箔赴港上市 持续做强铜箔业务

4月30日晚间，江西铜业(600362)发布公告，拟筹划分拆控股子公司江西省江铜铜箔科技股份有限公司（简称“江铜铜箔”）至香港联合交易所有限公司上市。

截至目前，江西铜业持有江铜铜箔70.19%股权。公司表示，分拆上市后，仍保持对江铜铜箔的控制权。

值得关注的是，这并非江铜铜箔首次筹划独立上市。2022年，江西铜业公司曾筹划分拆江铜铜箔至创业板上市，不过基于市场环境等因素，公司在2024年6月终止了前述事项。

对于本次分拆上市转战港股，江西铜业表示旨在进一步优化公司产业布局、拓宽融资渠道，有利于提升江铜铜箔的品牌知名度和社会影响力，增强电解铜箔业务综合竞争力，加大核心及前沿技术的投入与开发，保持业务创新活力。

目前，分拆上市事项仍处前期筹划阶段，尚需满足多项条件方可实施，且需履行必要的内部决策程序，并经外部有权机构批准、核准或同意，存在一定不确定性。

作为国内铜业龙头，江西铜业拥有铜矿采选、冶炼及加工完整产业链。2025年，公司实现营收5446.23亿元，同比增长5.42%，净利润71.3亿元，同比增长2.41%；2026年一季度营收、净利分别为1391.24亿元、28.18亿元，同比分别增长25.39%、44.31%，主业盈利根基稳固。

近年来，江西铜业在深耕核心主业的同时，加速向新能源高端材料领域延伸，锂电铜箔、电子电路铜箔成为转型核心抓手，江铜铜箔正是前述业务的关键载体。

据江铜铜箔官网，公司目前各类高档电解铜箔年产能为10万吨，其中电子电路铜箔3.5万吨，锂电铜箔6.5万吨，铜箔产品厚度规范范围达到3μm～210μm，最大幅宽1650mm，可根据客户要求进行特殊性能产品的订制。

当前，铜箔行业正处于“AI+锂电”双轮驱动的高景气周期，根据SMM数据，自2025年9月开始，铜箔行业整体开工率维持在80%以上。

在供需格局持续优化背景下，头部铜箔企业业绩大增。从公告情况来看，今年一季度，同处铜箔赛道的嘉元科技、铜冠铜箔分别实现净利润1.2亿元、1.06亿元，同比增幅分别为392.77%、2138.17%；中一科技、诺德股份同比均实现扭亏为盈。

华西证券研报指出，铜箔为明确的重资产行业，且核心原材料铜价较高，对于现金流占用较大，因此前期新增产能规模有限。在后续动力+储能电池需求快速增长的趋势下，产能供给较为紧张，加工费出现上涨趋势。此外，在AI技术快速发展的带动下，PCB铜箔有望实现规模放量，将对锂电铜箔的产能形成进一步挤占，叠加产品性能要求较高、工艺难度较大，因此加工费空间较为可观，将带动供应商盈利能力提升。