卫星化学的前世今生：营收460.68亿行业居首

来源：新浪证券-红岸工作室

卫星化学成立于2005年8月3日，于2011年12月28日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省。它是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，拥有国内规模最大的丙烯酸及酯产业链和国内领先的乙烷裂解制乙烯产业链。

卫星化学主营业务为(聚)丙烯、丙烯酸及酯、乙二醇、环氧乙烷和聚乙烯等产品的生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 化学原料 - 其他化学原料，涉及化学原料概念、POE胶膜、环氧丙烷等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一
2025年，卫星化学营业收入达460.68亿元，在行业16家公司中排名第一，行业第一名卫星化学460.68亿元，第二名金能科技169.13亿元，行业平均数为57.2亿元，中位数为15.29亿元。主营业务构成中，功能化学品258.74亿元占比56.16%，其他业务107.41亿元占比23.32%，高分子新材料87.62亿元占比19.02%，新能源材料6.91亿元占比1.50%。净利润方面，2025年为53.05亿元，同样在行业16家公司中排名第一，行业第一名卫星化学53.05亿元，第二名凯盛新材1.28亿元，行业平均数为2.48亿元，中位数为2077.41万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年卫星化学资产负债率为51.74%，去年同期为55.63%，高于行业平均42.24%。从盈利能力看，2025年毛利率为22.31%，去年同期为23.57%，高于行业平均11.23%。

董事长杨卫东薪酬551.73万元，同比增加61万元
卫星化学控股股东为浙江卫星控股股份有限公司，实际控制人为杨亚珍、杨卫东。董事长兼总裁杨卫东，1968年出生，中国国籍，无境外永久居留权，管理学EMBA，正高级经济师，国务院特殊津贴专家，国家科技创业领军人才。浙江省第十二届、十三届、十四届人大代表，石油和化工行业加快建设世界一流企业指导委员会（成员）。2025年薪酬为551.73万，2024年为490.73万，同比增加61万元。

A股股东户数较上期增加27.22%
截至2025年12月31日，卫星化学A股股东户数为11.37万，较上期增加27.22%；户均持有流通A股数量为2.96万，较上期减少21.39%。截止2026年3月31日，卫星化学十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1.09亿股，相比上期减少1429.47万股。鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）位居第七大流通股东，持股3026.77万股，相比上期增加1011.71万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）、易方达沪深300ETF（510310）退出十大流通股东之列。

西南证券指出，卫星化学2025年全年实现营业收入460.68亿元，同比增长0.92%；实现归母净利润53.11亿元，同比减少12.54%；2026年一季度，实现营业收入126.77亿元，同比增长2.82%；实现归母净利润21.17亿元，同比增长34.97%。业务亮点如下：1. 一体化优势凸显，已建成国内规模最大的丙烯酸及酯产业链和国内领先的乙烷裂解制乙烯产业链，功能化学品、高分子新材料、新能源材料、其他业务有相应设计产能及产能利用率。2. 高附加值项目持续推进如平湖基地8万吨新戊二醇装置与嘉兴基地9万吨丙烯酸项目投产，并推进多个项目建设。3. 海外拓展成效显著，丙烯酸及酯等产品出口量位居国内前列，并建立广泛海外合作。4. 业务结构持续优化，2025年功能化学品板块表现突出，2026年一季度营收和净利润同比增长。5. 盈利能力维持较好水平，2026Q1毛利率和净利率分别为24.34%、16.70%，费用控制良好。该机构预计未来三年归母净利润复合增长率为28.83%，给予2026年13倍PE，目标价34.32元，首次覆盖给予“买入”评级。

图：卫星化学营收及增速

图：卫星化学净利润及增速

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