东阿阿胶的前世今生：营收67亿高于行业平均，净利润17.39亿领先同行

来源：新浪证券-红岸工作室

东阿阿胶成立于1994年6月4日，于1996年7月29日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均为山东省。它是国内阿胶行业的龙头企业，主营阿胶及阿胶系列产品，具有深厚的品牌底蕴和技术优势。

公司主营业务为阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 中药Ⅱ - 中药Ⅲ，所属概念板块有保健品概念、大消费、旅游酒店。

经营业绩：营收行业第十，净利润第八
2025年，东阿阿胶实现营业收入67亿元，在行业68家企业中排名第10，高于行业平均数50.46亿元和中位数19.54亿元，但与行业第一名白云山的776.56亿元、第二名云南白药的411.87亿元相比仍有差距。主营业务构成中，阿胶及系列产品营收61.98亿元，占比92.50%；其他药品及保健品3.86亿元，占比5.76%；毛驴养殖及驴肉产品销售5838.62万元，占比0.87%；其他5819.52万元，占比0.87%。当期净利润为17.39亿元，行业排名第8，高于行业平均数4.48亿元和中位数9240.63万元，不过与行业第一名云南白药的51.9亿元、第二名华润三九的41.66亿元存在一定差距。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年东阿阿胶资产负债率为22.55%，较去年同期的21.05%有所上升，但低于行业平均的32.17%，表明公司偿债压力相对较小。从盈利能力看，2025年公司毛利率为73.47%，较去年同期的72.42%有所提高，且高于行业平均的52.97%，显示出较强的盈利能力。

董事长程杰薪酬111.75万元，同比减少168.68万元
公司控股股东为华润东阿阿胶有限公司，实际控制人为中国华润有限公司。董事长程杰曾任华润三九多个重要职位，现任华润医药控股有限公司总经理，拥有高级工程师职称和沈阳药科大学理学学士学位。其2025年薪酬为111.75万，较2024年的280.43万减少了168.68万。总裁孙金妮持有中国农业大学管理学学士学位，曾任华润医药集团多个职务，现任东阿阿胶党委副书记、董事、总裁，2025年薪酬为208.8万，较2024年的13.76万增加了195.04万。

A股股东户数较上期减少7.68%
截至2025年12月31日，东阿阿胶A股股东户数为8.78万，较上期减少7.68%；户均持有流通A股数量为7326.76，较上期增加8.31%。截止2026年3月31日，东阿阿胶十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股2995.37万股，相比上期减少435.84万股。南方标普红利低波50ETF联接A（008163）位居第七大流通股东，持股415.54万股，为新进股东。南方中证500ETF（510500）位居第十大流通股东，持股321.63万股，相比上期减少348.59万股。

华福证券指出，东阿阿胶2025年全年营收67.00亿元，归母净利17.39亿元，2026Q1营收18.14亿元，归母净利4.55亿元。业务亮点：一是构建药品 + 健康消费品“双轮驱动”业务增长模式，巩固品牌定位，深化复方阿胶浆战略，推动“桃花姬”深耕，开发“小金条”阿胶速溶粉；二是积极布局男士健康赛道，打造“皇家围场1619”品牌；三是经营现金流恢复健康，持续高分红回报，2025年拟每10股派现14.31元，分红比例100%。预测2026 - 2028年公司营收分别为75.0/83.8/93.3亿元，净利润分别为20.2/22.9/25.9亿元，维持“买入”评级。
中信建投指出，东阿阿胶2026年一季度收入、利润两端延续稳健增长，经营性现金流大幅改善。业务亮点：一是阿胶及系列产品中，阿胶块聚焦精准营销，复方阿胶浆大品种战略落地，桃花姬渠道精准发力，阿胶粉系列数字化营销拓展应用领域；二是其他药品及保健品方面，全面推广“皇家围场1619”等系列产品，收购阿拉善苁蓉集团扩充产品线；三是2026年聚焦“增长·创新”管理主题，推动“1238”战略落地升级。预计2026 - 2028年公司营业收入分别为73.97亿元、82.20亿元和92.08亿元，归母净利润分别为19.52亿元、21.95亿元和24.74亿元，维持“买入”评级。

图：东阿阿胶营收及增速

图：东阿阿胶净利润及增速

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