恒大地产2017年引进1300亿战略投资，有多少资本逃出生天？

2017年，恒大地产以借壳深深房上市的名义，引进1300亿战略投资。

2020年11月8日晚间‌，深深房A（000029.SZ）与中国恒大（03333.HK）‌同步发布公告‌，宣布终止历时四年多的重大资产重组计划。

既然不能上市，那么战略投资者的资金如何退出？

根据恒大官方的说法：1300亿元人民币战略投资中已经有1257亿元转为不带回购义务的普通股，其余43亿元已由中国恒大现金回购。

真实情况如何？

以下，根据投资额从小到大逐一分析（持股指的是目前持有恒大地产的比例）：

1、深圳市中意前海控股有限公司

10亿，供应商东莞市中意厨房设备有限公司的关联方，目前不是恒大地产的股东，可能被恒大回购但不确定。

2024年11月5日，该公司注销。

2、上海豪仁物业管理有限公司

10亿，恒大回购。

3、青岛永合金丰集团有限公司

10亿，持股0.32048%，供应商。

4、潍坊金橙宏源投资管理合伙企业（有限合伙）

20亿，持股0.64096%。

2020年7月17日，该合伙企业更名为潍坊通略投资管理合伙企业（有限合伙）‌。

山东领略经贸有限公司、深圳市键诚投资有限公司各持股49.9875%，后者隶属于翠林系（许家印的马甲系列公司），疑似劣后份额。

金橙（深圳）股权投资基金管理有限公司持股0.02499%，与山东领略经贸有限公司同为执行事务合伙人。

5、嘉兴宇民伍号投资合伙企业（有限合伙）

20亿，国企广州市城投投资有限公司（简称广州城投）接盘。

2023年9月12日，该有限合伙企业注销。

6、广东唯美明珠投资有限公司

30亿，持股0.48072%，瓷砖供应商马可波罗控股股东有限公司关联方，后者为上市公司。

7、深圳市中融鼎兴投资合伙企业(有限合伙)

30亿，被地利农产品投资控股有限公司接盘，持股0.96144%。

该有限合伙企业注册资本30.003亿元，几乎由韬蕴资本集团有限公司全资持有，只有10万元为执行事务合伙人哈尔滨川铂经贸有限公司的份额。

其投资恒大地产的资金主要来自以9倍杠杆向中融信托的借款，后被第三方接盘才免于爆雷，接盘侠隶属于戴秀丽、戴永革姐弟控股的人和系。

8、深圳市美投步阳投资合伙企业(有限合伙)

30亿，持股1.12168%。

2019年10月25日，该有限合伙企业更名为共青城美投步阳投资合伙企业（有限合伙）。

其股权穿透下去，有门窗供应商步阳集团有限公司；最底层的股东为自然人、境外公司。

9、宁波民银金投鸿达叄号投资管理合伙企业（有限合伙）

30亿，被广州城投接盘。

该有限合伙企业于2022年6月24日注销。

10、深圳市键诚投资有限公司

35亿，疑似中途还接盘了深圳市宝信投资控股有限公司的50亿，持股2.72408%，两家公司都属于翠林系。

11、中信聚恒(深圳)投资控股中心(有限合伙)

50亿，持股1.6024%，股权穿透下去由中信信托间接全资控股。

2022年10月28日，该有限合伙企业更名为和信恒聚（深圳）投资控股中心（有限合伙），简称和信恒聚。

而在更名前，已经通过仲裁要求广州市凯隆置业有限公司（恒大地产控股股东，简称凯隆置业）、许家印以及中国恒大（后两者为担保人）履行回购义务。

2022年12月21日，深圳国际仲裁院作出裁决：恒大方面及许家印向申请人和信恒聚支付约60.61亿元，包括回购本金50亿、违约金7.7亿、分红差额（拖欠的分红款）2.04亿、延期分红的违约金约5123万、律师费、仲裁费、执行费等3553万。

其中，许家印作为担保人，应承担的金额为53.18亿。

2024年4月，应和信恒聚申请，香港高院下达绝对押记令，确认许家印个人债务53.18亿元，并将其持有的尖沙咀祥景楼物业6楼A室设为担保。

2026年3月，该物业以320万港元成交，这点钱还不到律师+仲裁+执行费的十分之一。

12、广田投资有限公司

50亿，持股1.6024%，装修供应商广田控股的关联方，后者为上市公司。

13、深圳市华建控股有限公司

50亿，1.6024%，翠林系，本身也是建筑供应商。

14、深圳市宝信投资控股有限公司

50亿，当时为上市公司宝鹰股份的关联方。

2018年9月4日，该公司100%股份被翠林系接盘；其持有的股份，最终可能被翠林系的深圳市键诚投资有限公司接盘。

15、江西省华达置业集团有限公司

50亿，广州城投接盘。

16、深圳市麒翔投资有限公司

50亿，持股1.6024%，万科博商系，实际资金来源于万科。

其股权结构为：深圳晨耀投资咨询有限公司全资控股→深圳市馨海投资有限公司全资控股→深圳市麒翔投资有限公司持股1.6024%→恒大地产集团有限公司。

17、深圳正威（集团）有限公司

50亿持股，1.17595%，世界铜王王文银的间接控股公司。

18、广州逸合投资有限公司

50亿，持股0.63145%，实控人为中迪禾邦集团创始人李勤，其公司后来也爆雷了。

19、四川鼎祥股权投资基金有限公司

50亿，持股1.17595%。

20、马鞍山市茂文科技工业园有限公司

55亿，持股2.64396%，深圳国资。

2019年7月‌，该公司更名为深圳市深业深恒投资有限公司。

其股权结构为：深圳控股有限公司全资控股→深业控股（深圳）有限公司全资控股→深圳市深业深恒投资有限公司。

深圳控股有限公司为港股上市公司，实控人为深圳国资委。

21、苏州工业园区睿灿投资企业（有限合伙）

65亿，持股2.08312%。

合伙人多为恒大供应商，由恒大的供应商群体组成，包括老板电器、顾家家居、立邦涂料、友邦集成吊顶、万和电气、宇虹防水、华鸿木业等；也有些供应商以老板个人名义入伙。

其中，翠林系的深圳市华建控股有限公司出资15亿元，深圳市键诚投资有限公司出资2亿元，合计17亿元，疑似劣后资金；万和电气（全称广东万和新电气股份有限公司）出资2亿。

由于凯隆置业无力回购，万和电气于2024年8月5日向广州中院申请该公司破产清算，广州市中于8月9日裁定受理。

2025年5月30日，广州中院裁定宣告凯隆置业破产。

22、嘉寓汽车配件威县（有限合伙）

70亿，持股1.81691%，门窗幕墙供应商嘉寓股份的关联方，后者为上市公司。

23、南京润恒企业管理有限公司

200亿，持股4.70378%，苏宁电器集团有限公司的全资子公司。

24、山东高速集团有限公司

230亿，由国企深圳市人才安居集团有限公司（简称深圳安居集团）接盘，持股7.05567%。

山东高速集团通过济南畅赢金程股权投资合伙企业（有限合伙）投资30亿元；通过全资子公司山东高速资源开发管理集团有限公司和山东高速投资控股有限公司共投资100亿元；总投资230亿。

深圳市人才安居集团有限公司出资250亿接盘了山东高速的投资份额，溢价20亿元，分三期支付。

然而，当安居集团支付了170亿后，恒大财务危机爆发了。安居集团不愿意吃哑巴亏，拒绝支付80亿尾款。

2022年1月，山东高速集团的三家投资实体分别作为申请人向中国国际经济贸易仲裁委员会提交了仲裁申请，要求深圳安居集团支付应付未付股权转让款合计本金80亿元及利息、逾期付款违约金等相关费用。

2024年3月15日，中国国际经济贸易仲裁委员会作出裁决，深圳安居集团败诉。

随后，深圳安居集团向法院申请撤销仲裁裁决。

4月12日，深圳市人才安居集团有限公司更名为深圳市安居集团有限公司，去掉“人才”二字，不影响原先的债权债务关系。

5月底，北京四中院作出裁定，驳回深圳安居集团的申请。

随后，山东高速集团向深圳中院申请执行仲裁裁决。

但深圳安居集团对济南畅赢金程股权投资合伙企业（有限合伙）20亿未付尾款的仲裁裁决，向深圳中院申请不予执行，深圳中院于6月13日立案。

截至目前，该案仍未有结果。

以上总金额1295亿，应为实际数额。恒大官宣1300亿，可能是为了凑个整数，便于宣传。

恒大地产的现有股东21名，除了以上提到的17个注明持股比例的战略投资者，还有：

1、大股东：广州市凯隆置业有限公司持股60.28563%。

2、二股东：深圳市安居集团有限公司持股7.05567%，来自接盘山东高速集团的230亿。

3、三股东：广州市城投投资有限公司持股4.8072%。

该公司一共出资100亿，接盘了嘉兴宇民伍号投资合伙企业（有限合伙）的20亿+宁波民银金投鸿达叄号投资管理合伙企业（有限合伙）的30亿+江西省华达置业集团有限公司的50亿。

4、济南市恒凯投资管理有限公司持股0.96144%。

该公司于2020年11月23日注册成立，凯隆置业为其全资控股股东，疑似为专门接盘坚持退出股东的股份而设立。

因此，凯隆置业直接和间接持股为61.24707%。

恒大当时官宣回购了43亿元战略投资者的本金，但未披露具体对象。

如果属实的话，根据以上股东分析，可能包括上海豪仁物业管理有限公司的10亿，深圳市中意前海控股有限公司的10亿，其他可能是有限合伙性质股东中的合伙人。

许家印的马甲“翠林系”对恒大地产的投资如下：

1、深圳市键诚投资有限公司直接投资35亿，通过潍坊金橙宏源投资管理合伙企业（有限合伙）间接投资10亿，通过苏州工业园区睿灿投资企业（有限合伙）间接投资2亿，总额47亿；

2、中途接盘了深圳市宝信投资控股有限公司的50亿，但是否支付或足额支付价款存疑。

3、深圳市华建控股有限公司直接投资50亿，通过苏州工业园区睿灿投资企业（有限合伙）间接投资15亿，总额65亿。

上述金额合计162亿，剔除中途接盘深圳市宝信投资控股有限公司的50亿，还有112亿，都是恒大东拼西凑用来“刷单”的，否则很难吸引外部投资人“入局”。

恒大地产股东的出资额与持股比例并不相符，例如当初投资较少的反而持股比例较高，主要原因是补偿条款：如果未能上市，也未能回购，凯隆置业将补偿投资者所持股份的50%作为补偿；或者由许家印个人承担连带责任。

但该补偿条款并不适用于所有投资人，都是“看菜下饭”，对方强势就给补偿条款，对方好欺负（特别是供应商）就不给；而有补偿条款的投资人也会在“补偿股份”和“许家印担保”之间做出选择。

最终，真正对簿公堂的只有两家：和信恒聚与万和电气。

前者执行了许家印在香港的一套老破小公寓，卖了320万港元；后者直接申请控股股东凯隆置业破产，“得偿所愿”。