PPI回暖+地产筑底，价值类资产的投资机会来了？

开年以来，A股市场呈风格快节奏切换态势，很多朋友都在纠结：现在的市场环境，到底该关注哪类资产？其实市场热点每天都在变，但我们所处的宏观环境变化却相对和缓且具有持续性，近期宏观的重要变化，一个是PPI数据触底回升，简单说就是工业企业的产品价格结束了持续下跌，开始企稳回升，企业赚钱的能力正在逐步修复；另一个是地产相关支持政策持续发力，行业有望逐步进入筑底企稳的阶段。

在这两个信号的催化下，市场里的价值风格资产也越来越受到关注。今天我们就把大家最关心的问题讲透：为什么PPI回暖、地产企稳的时候，价值风格的表现往往具备优势？在当下的环境里，什么样的价值标的更值得我们关注？

一、PPI回暖，为什么价值风格的表现会更突出？

PPI回升，本质上就是工业企业产品价格企稳回升，实体经济景气度逐步修复，而价值类资产中包含大量与宏观经济、工业品价格高度绑定的周期行业龙头，因此在这一阶段表现往往更为突出，核心是两个很实在的原因：

第一，价值类公司的业绩，有望从PPI回暖与经济修复中直接获益。价值类公司大多是银行、建材、基础化工、家电等成熟行业的龙头，其中包含大量强周期行业标的，其成本相对固定，收入、盈利与工业品价格、整体经济景气度直接挂钩。PPI触底回升，意味着相关企业的产品价格进入上行通道，营收和利润会迎来直接、明确的改善，业绩兑现看得见、摸得着。而成长类公司的盈利更多依赖行业技术突破与远期发展空间，和当下PPI回暖、经济修复的关联度较低，因此在这一阶段，价值类公司的业绩改善预期有望得到提升。

图：国证价值100行业分布

数据来源：Wind，按照申万一级行业体系进行分类，截至2026年3月31日

第二，市场资金会更愿意流向基本面扎实的价值类资产。经济回暖、市场不确定性下降的阶段，投资主线会从“博弈远期高收益”转向“赚取当期收益”。无论是新增进场资金，还是市场存量资金，都会更倾向于从波动大、估值高的成长板块，流向估值低、业绩稳、分红扎实的价值板块，资金的持续聚集，也会让低估值、高现金流、高分红的价值资产获得更突出的市场表现。

聊完了PPI和价值风格的关联，我们再来看另一个决定价值风格表现的核心变量——地产周期。很多朋友都知道，地产行业对我们的整体经济影响很大，上下游覆盖了建材、家电、银行等几十个行业，地产行业的冷暖，不仅会影响宏观经济的走势，也会导致价值类资产的表现分化。

我们回看了2013年1月到2026年3月的市场数据，结合PPI与地产销售两个核心宏观变量，将市场环境划分为四大场景：均上行（PPI上行+地产筑底/上行）、均下行（PPI下行+地产筑顶/下行）、仅PPI上行（PPI上行+地产筑顶/下行）、仅地产上行（PPI下行+地产筑底/上行），对比了不同价值类指数在每个场景下的平均月度收益，发现了非常清晰的规律：在当前PPI与地产周期同步上行的阶段，价值风格，尤其是国证价值100表现相对占优。

图：PPI+地产周期划分

数据来源：Wind，截至2026年3月31日

具体来看，在仅地产上行的阶段，更看重盈利质量的中证红利质量指数表现相对更好，月均收益达2.72%；在仅PPI上行的阶段，自由现金流指数表现突出，月均收益达3.77%；而在PPI与地产均上行、均下行的全场景中，国证价值100的表现更加均衡稳健，尤其是在PPI与地产同步回暖的复苏阶段，国证价值100月均收益1.61%，显著跑赢中证红利等主流红利指数，对比中证800等宽基指数，更是实现了全场景的超额收益。

表：不同区间下，价值类指数月均收益对比

数据来源：Wind，收益统计区间2013年1月1日至2026年3月31日，采用全收益口径；红利质量因基日原因，收益统计起始日为2014年1月。以上仅为对国证价值100指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

看到这里大家肯定会问：在当前宏观背景下，为什么国证价值100表现更出色？它的核心优势是什么？

其实拆解下来，核心是三个很实在的特点，刚好适配了当下的市场环境：

第一，选股思路刚好适配筑底阶段的市场需求。国证价值100选的，是A股里估值低、分红高、现金流稳定的100家公司。这些公司大多是发展成熟的行业龙头，盈利稳定、现金流充裕，不会靠概念炒热度。这样的选股思路，刚好适配了当下的市场环境：地产行业还在筑底的时候，这些公司盈利稳，防御属性较强；等行业慢慢企稳、市场预期变好的时候，这些公司估值低，有充足的修复空间，能抓住市场回暖的机会。

图：国证价值100编制方案

数据来源：国证指数

第二，深度布局核心价值赛道，兼顾了下行期的稳定性和回暖期的上涨潜力。和其他聚焦单一维度的价值类指数不一样，国证价值100在现金流稳定的优质公司之外，还均衡配置了两大核心主线：一是与PPI回暖高度相关的石油石化、基础化工、煤炭等周期行业龙头，二是与地产修复高度相关的银行、建材、家电等地产产业链上下游核心企业。这些行业的经营情况，和PPI走势、地产周期、整体经济景气度高度相关，这些标的凭借自身的龙头优势守住经营基本盘，也有望帮指数更好地穿越市场周期；等到PPI持续回暖、地产行业逐步企稳，市场对周期行业与地产产业链的悲观预期持续修复，国证价值100的主要成份行业，都有望迎来业绩预期和估值的双重修复，给指数带来多维度的收益增量，真正做到了“跌的时候能稳住，涨的时候有动力”。

第三，在不同市场环境里，国证价值100的收益表现都相对稳定。从历史数据来看，国证价值100的收益表现，不是单阶段的偶然表现。不管是地产下行的阶段，还是筑底企稳的阶段，国证价值100都有不错的表现。对比同类型的指数，它既有不错的抗波动能力，也有市场回暖时的修复能力；对比宽基指数，也能在长期跑出更好的收益表现。

市场的周期轮动一直都在，对于普通投资者来说，不用追着热点跑，看懂宏观信号背后的逻辑，就能更理性地做出适合自己的投资决策。在当前PPI回暖、地产行业有望筑底企稳的环境下，价值类资产的特征和历史规律，值得我们更多地关注和了解。

如果大家想一键布局有望受益于当前宏观环境的价值100指数，也可以关注跟踪它的价值ETF易方达（159263，联接A/C：025497/025498）。

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