兄弟俩曾联手创办苏宁，如今弟弟千亿资产清零，哥哥走上另一条路

苏宁这两个字，放在十年前那就是零售行业的金字招牌。张近东的名字，跟苏宁牢牢绑在一起，提起一个就想到另一个。可苏宁这棵树，根不是张近东一个人扎下的。他有个亲哥哥叫张桂平，比他大12岁，苏宁最早的家底，是哥哥带着弟弟一起攒出来的。

如今弟弟千亿身家全没了，哥哥的生意还稳稳当当，这事说起来真让人感慨。张桂平是1951年生人，张近东是1963年的。父亲走得早，母亲也在张桂平十几岁时离世，他作为家中老大，早早就挑起了养家的担子。供弟弟妹妹吃饭、上学，这些事全落在他一个人身上。

张近东能读完大学、能走上经商的路，跟这个大哥的付出脱不开关系。兄弟俩的感情基础，就是从那些苦日子里一点一点磨出来的。

张桂平是东南大学建筑系出来的，毕业后进了体制内，先后在南京勘测设计院和房管局工作。1987年，他辞掉铁饭碗，下海做起了家电生意，倒腾电视机、冰箱、空调。

这就是苏宁的起点。那个年代，多少人把体制内的饭碗看得比命重，张桂平敢迈出这一步，胆识确实不一般。

1990年12月26日，张近东在南京宁海路租了间200平米的门面房，开了家叫＂苏宁交家电＂的空调专营店。他起步资金只有10万块。

哥哥在前面蹚路积累的经验和资源，全给了弟弟做靠山。两个人一个稳、一个猛，配合起来效果出奇地好。

当时南京的家电市场几乎被国有商场包圆了，一个街边小店想分一杯羹，外面的人都觉得不可能。偏偏兄弟俩就把＂不可能＂变成了现实。

他们专做空调，不跟国有商场正面硬刚，走差异化路线。＂淡季先给厂家打款锁低价、旺季拿货卖平价＂，再加上免费送货上门和安装，这套打法在当时的家电市场上根本没人用过。

消费者冲着实惠来，回头客越来越多，苏宁的名气一下子就打开了。1993年，南京八家国有商场联手封杀苏宁，不让厂家给苏宁供货，想把这个＂搅局者＂彻底挤出去。

张近东没服软，全国各地跑着调货，硬是扛住了围堵。这场＂空调大战＂闹得全国皆知。

张桂平后来说过一句话，大意是对方自称航空母舰，苏宁就是一条小舢板，结果小舢板赢了。那一年，苏宁的销售额突破了3亿。

生意越做越大，兄弟俩的想法开始有了分歧。张近东觉得家电连锁零售是个大赛道，想沿着这条路一直走下去，开遍全国。

张桂平学建筑出身，对房地产天然敏感，他判断地产行业要起来了，想去抓这个机会。两个人的眼光都不差，只是方向不同。

1993年，张桂平成立了苏宁房地产总公司，开始往地产行业转。弟弟张近东接过了苏宁电器的摊子。

到了1999年，兄弟俩把业务彻底切干净。2004年，张桂平的地产板块正式更名为苏宁环球，同年在A股上市。

张近东的苏宁电器也在同年登陆深交所，成了国内家电连锁第一股。从此，一个做地产，一个做零售，各走各的路。

分家之后，张近东的速度快得吓人。苏宁电器在全国疯狂铺门店，高峰期线下店开到了好几千家。

年营收一度冲到两千多亿，张近东本人连续七年坐稳江苏首富的位置，身家超过千亿。那些年的张近东，在中国零售圈里说一不二，风头盖过了太多同行。

可麻烦就是从＂追风口＂开始的。电商崛起之后，张近东心态急了，想线上线下通吃。

苏宁砸钱搞电商平台，同时四处收购，万达百货买了，家乐福中国也拿下了，还跨界搞体育、金融、文创。2012年到2020年这八年间，苏宁对外投资额超过780亿。

摊子铺得越来越大，钱烧得越来越凶，借的债也越来越多。压垮苏宁的那根稻草，是2017年砸进恒大的200亿。

这笔钱进去之后，恒大自己都扛不住了，苏宁的200亿彻底打了水漂，只能被迫＂债转股＂。苏宁的现金流直接断裂。

2021年，债务危机全面爆发，债券逾期、银行抽贷、供应商追债，一波接一波。张近东被迫辞去董事长，让出控制权，江苏国资和深圳国资先后入场接盘纾困。

2026年初，南京中院裁定苏宁系38家公司实质合并重整方案获批，涉及的全口径债务高达2387亿元，重组执行完毕。张近东把全部个人资产注入了重整信托，千亿身家归零。

有消息说他现在住在南京一套68平米、没电梯的老房子里。从首富到这步田地，前后不过五年时间。30年攒的家底，说没就没了。

我们再把目光转到哥哥张桂平这边。分家之后，张桂平带着苏宁环球深耕南京和长三角的地产市场，靠住宅项目一步步把底子打扎实。

他的经营风格跟弟弟完全相反——不追求速度，不盲目铺摊子，负债率一直压得很低。房地产最疯的那几年，多少同行高杠杆拿地冲规模，张桂平就是不跟。

这几年房企频繁爆雷，恒大、碧桂园的债务危机一个接一个，但苏宁环球从来没出现过大规模的债务问题。张桂平的多元化布局也做得很克制，进军了医美、绿色能源这些赛道，但每一步都走得很小心。

苏宁环球2025年上半年归属上市公司股东的净利润是1.37亿元，规模不算大，但胜在稳。张桂平本人这些年获得过＂全国劳动模范＂＂中国杰出民营企业家＂等荣誉，在全国工商联也担任过相关职务。

他不是那种爱出风头的企业家，在媒体上的曝光远不如弟弟多，可他的企业活得好好的，他本人在商界也一直有分量。同一个家庭出来的亲兄弟，同一个品牌起步，走了两条完全不同的路，落了两个天差地别的结果。

张近东追速度、追规模，在顺风的时候确实跑得比谁都快，可风向一变，船太大、债太多，掉头都来不及。张桂平不争＂第一＂，不贪＂最大＂，把安全放在增长前面，反而穿越了好几轮经济周期。

2387亿的债务窟窿，是中国零售行业史上最大的一笔。这个数字摆在这，不光是苏宁一家企业的教训。

高杠杆、无边界扩张、把身家性命和企业债务捆在一起——顺的时候是油门，逆的时候就是悬崖。回过头看这对兄弟的故事，其实道理很朴素。做生意跟过日子一样，手里有多少钱就办多大的事，别总想着借钱去赌明天。

张桂平或许这辈子都不会有弟弟当年那种一呼百应的风光，但他的企业还在、日子还在过。张近东创造了传奇，也亲手把传奇推下了悬崖。选择不同，结局不同，这事说到底就是这么简单。