灵通铝市 ▏本月均价涨278元 铝市供需博弈加剧

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（来源：灵通铝材门窗网）

【核心观点】

本周铝价创出月度新高后，因长假前避险情绪与下游采购放缓而小幅回调。全月在成本支撑与需求回补下维持偏强震荡，均价环比上涨。灵通铝材网综合整理分析认为，当前社会库存绝对低位是核心支撑，但节后集中到货与消费恢复节奏的错配，可能引发短期调整。建议企业关注节后累库幅度，现货操作以按需为主，谨慎追高。

一、市场回顾

国内现货价格：高位回落，全月均价上移

本周四（4月30日），作为本月最后一个交易日，国内现货铝价在创下阶段新高后出现回调。灵通铝材网数据显示，长江有色铝锭现货价格下跌70元，收报24,390元/吨；南海有色铝锭现货价格下跌100元，收报24,450元/吨。尽管月末价格回落，但4月整体重心显著上移。长江有色月均价录得24,659元/吨，较3月上涨278元，涨幅为1.14%；南海有色月均价为24,795元/吨，较3月上涨164元，涨幅为0.67%。回顾月内走势，价格呈现“中旬冲高、下旬盘整、月末回调”的形态，这与前两旬下游集中补库和月末资金避险离场的节奏基本吻合。

期货与价差：期现联动，近强远弱

期货方面，沪铝主力合约在4月呈现震荡偏强格局，月内一度触及25,000元/吨关口，月末随现货回调同步减仓下行，日K线图上出现阶段性顶部迹象。期现结构上，由于现货市场可流通货源偏紧，长江现货较沪铝近月合约维持升水结构，月内平均升水幅度约在50-100元/吨区间波动。跨期价差方面，近月合约持续强于远月，反映出市场对短期供需偏紧与远期供应增加预期的分化。

外盘参考：伦铝震荡，指引有限

外盘方面，LME三个月期铝价格在4月整体维持区间震荡，主要运行在2,400美元/吨上下。美元指数的波动以及全球对经济复苏前景的复杂情绪，使得伦铝并未形成明确趋势，更多表现为跟随宏观数据发布的短期波动，对国内市场的方向性指引有限。

二、核心驱动因素分析

供应端：产能高位运行，进口补充有限

供应方面，数据显示国内电解铝运行产能已攀升至4,300万吨以上的历史高位，4月开工率稳定。云南地区主要电解铝企业已完成复产，产能进入平稳释放阶段，对市场的边际增量影响减弱。进口窗口持续关闭，俄铝等货源的长单进口量对国内现货的冲击有限，这在一定程度上解释了为何在产能高位下，现货市场依然维持升水。这意味着，国内供应的刚性约束依然很强，短期无法通过外部货源迅速缓解紧张局面。

需求端：下游开工分化，节前刚需为主

需求端呈现结构性特征。据灵通铝材网综合调研，4月铝型材（尤其是建筑型材）和铝板带企业开工率环比小幅回升，部分受益于地产竣工端的交付需求和汽车轻量化订单。然而，随着铝价快速攀升至24,500元/吨以上，铝线缆及部分中小型材企业新增订单受到抑制，原料采购节奏明显放缓，多转为消化现有库存的“刚需补库”模式。这种“高价抑需”的效应在月末表现尤为明显，直接导致了现货成交转淡和贸易商贴水报价的出现。

库存端：社会库存持续去化，提供核心支撑

库存是本月的核心利好。最新数据显示，国内电解铝社会库存已降至约80万吨的近年同期低位，较3月末大幅去化近15万吨。铝棒库存同样出现下降，但降幅收窄，反映出型材厂在高价下的接货能力减弱。厂库方面，因下游提货速度放缓，部分冶炼厂厂内库存略有增加。整体社会库存的持续快速去化，是支撑4月现货价格和升水结构的基石。但需警惕，这种现象部分源于“厂库转移”，而非完全被终端消费。

成本端：氧化铝下行，让渡利润空间

成本方面，氧化铝价格在4月延续弱势下行，累计跌幅超100元/吨，有效降低了电解铝的冶炼成本。预焙阳极和电力成本保持平稳。成本端的松动，使得电解铝行业利润在本轮铝价上涨中显著扩大，理论上为后续产能释放提供了动力，但也降低了价格进一步上涨的刚性成本支撑。

宏观/政策：内暖外冷，效力待验

宏观层面，国内为巩固经济回升态势，持续释放包括汽车、家电以旧换新在内的消费刺激信号，市场对地产竣工链“金三银四”后的延续性仍存期待。但实际数据显示，地产销售与新开工的传导尚需时间，对铝消费的即时拉动作用有限。海外方面，美元指数高位震荡，对以美元计价的基本金属形成压力。碳关税等绿色贸易壁垒的讨论增多，长期看将抬高高耗能产品的出口成本，对国内铝材出口形成潜在制约。

三、市场情绪与成交

4月市场情绪经历了从“怀疑上涨”到“追涨谨慎”的转变。月中价格上涨阶段，贸易商接货积极性较高，市场一度出现“抢货”现象，持货商挺价意愿强，报盘坚挺。然而，进入月末，面对五一小长假的不确定性以及高企的铝价，下游加工企业采购趋于谨慎，以回款和压减原料库存过节为主。市场成交主要围绕刚性需求展开，难以对价格形成进一步提振。贸易商对节后行情分歧加大，部分开始贴水出货以降低仓位风险，大户收货行为减少，市场交投整体趋于平淡。

四、下月行情展望

价格区间预测

综合供需两端因素，灵通铝材网综合整理分析认为，5月铝价将面临“低库存托底”与“高价格抑需”的博弈。节后短暂的集中补库可能支撑价格，但随后大概率进入对前期涨幅的消化阶段。预计下月长江现货铝价主流运行区间在23,800 - 24,800元/吨，上旬存在二次冲高可能，但中下旬回调压力将加大。此预测仅供参考。

关注点提示

1. 节后累库节奏与幅度：假日期间上游生产不停，下游普遍休假3-5天，社会库存将迎来阶段性拐点。累库幅度是检验消费成色的“试金石”。

2. 云南电力供应：进入5月，西南地区水电将逐步进入丰水期，需关注电解铝企业是否获得新的用电负荷指引，这关系到产能是否还有进一步增长空间。

3. 下游新增订单情况：节后归来，5月的型材、板带等关键加工领域的新增订单能否持续，将决定消费能否承接当前的高产量和高价格。

操作建议

1. 加工企业：节后首周按需采购为主，暂不宜大量备库。若现货升水回落至平水附近，可逢低建立部分安全库存。

2. 贸易商：鉴于当前价格不确定性增加，建议以加快周转、快进快出为主，可利用期货工具对现有高价库存进行适度套保。

3. 投资者：市场逻辑由纯粹的去库驱动转向多因素制衡，单边策略风险加大，可考虑区间操作或跨期套利，密切关注累库数据发布。

五、风险提示

需重点关注节后累库超预期，房地产及汽车消费政策落地不及预期，以及海外宏观衰退风险对价格的下行冲击。

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数据来源：文中铝锭现货价格数据来源于灵通铝材网，期货库存等数据来源于上海期货交易所及公开市场整理。