天智航的前世今生：技术派掌舵人打造骨科机器人龙头，手术机器人营收占比近6成，海外认证下的扩张新局

来源：新浪证券-红岸工作室

天智航成立于2010年10月22日，于2020年7月7日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为北京市。公司是中国骨科手术机器人行业的领军企业，专注于骨科手术导航定位机器人研发，具备技术领先优势，投资价值显著。

公司主营业务为骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为医药生物 - 医疗器械 - 医疗设备，所属概念板块有骨科材料、昨日高振幅、医疗器械。

经营业绩：营收行业41/43，净利润行业41/43
2025年，天智航营业收入2.79亿元，行业排名41/43，远低于行业第一名迈瑞医疗的332.82亿元和第二名联影医疗的138亿元，也低于行业平均数26.61亿元和中位数7.74亿元。主营业务构成中，骨科手术导航定位机器人1.6亿元，占比57.45%；配套设备及耗材7296.84万元，占比26.17%；技术服务3916.77万元，占比14.05%；其他(补充)651.1万元，占比2.34%。净利润为 -1.96亿元，行业排名41/43，与行业第一名迈瑞医疗的84.51亿元和第二名联影医疗的18.44亿元差距巨大，低于行业平均数3.64亿元和中位数8705.33万元。

资产负债率略高于同业平均，毛利率远高于同业平均
偿债能力方面，2025年天智航资产负债率为28.49%，高于去年同期的24.33%，略高于行业平均的27.72%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为69.22%，虽低于去年同期的70.17%，但远高于行业平均的47.78%。

董事长张送根薪酬95.86万元，同比增加16.01万元
控股股东和实际控制人均为张送根。董事长张送根，1966年12月出生，毕业于俄罗斯科学院无线电技术与电子学研究所，博士研究生学历，教授级高级工程师。1995 - 2001年历任中科院电子所助理、副研究员；2001 - 2007年任北京天惠华数字技术有限公司总经理；2007 - 2010年任北京天智航技术有限公司董事长兼总经理；2010 - 2018年任北京天智航医疗科技股份有限公司总经理；2010年至今任董事长。2025年薪酬95.86万，较2024年的79.85万增加16.01万。总经理徐进，1974年出生，毕业于清华大学，博士研究生学历。曾任新奥博为等公司职务，2014年加入公司，现任董事、总经理。2025年薪酬108.83万，较2024年的79.95万增加28.88万。

A股股东户数较上期减少8.97%
截至2025年12月31日，天智航A股股东户数为1.58万，较上期减少8.97%；户均持有流通A股数量为2.89万，较上期增加10.66%。截止2026年3月31日，天智航十大流通股东中，易方达国证机器人产业ETF（159530）位居第六大流通股东，持股1195.27万股，相比上期增加55.40万股；华夏中证机器人ETF（562500）位居第八大流通股东，持股876.51万股，相比上期减少122.40万股。

中邮证券指出，天智航是中国骨科手术机器人行业领军企业，具备以下亮点：

1. 产品优势显著，已推出四代骨科手术机器人产品，2023年成为全球首个能实现全骨科手术的机器人，2025年天玑思睿获批，2024年海外获欧盟CE认证。
2. 政策利好，2026年1月底国家医保局文件构建价格管理框架，预计骨科机器人术式被纳入医保收费概率大。
3. 手术量领先，2025年手术超4.9万例，累计超15万例，手术量占市场主导。
4. 业绩增长可期，预计2025 - 2027年分别实现营业收入2.75/3.96/5.67亿元，归母净利润 -1.70/0.01/0.78亿元，给予“增持”评级。
5. 商业模式转型成效显著，已形成三大业务收入结构，收入更多元稳定。

同时，研报也提示了政策推进不及预期、新增订单不及预期、项目推进不及预期等风险。

图：天智航营收及增速

图：天智航净利润及增速

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