水井坊2025年归母净利润4.06亿元同比降69.73%，经营现金流转负6.24亿元凸显基地投产与行业下行双重压力

蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，水井坊发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年营业收入为30.38亿元，同比减少41.77%；归母净利润为4.06亿元，同比减少69.73%；扣非净利润为3.95亿元，同比减少69.89%。

营收与利润同步大幅下滑，主要受白酒行业深度调整影响——传统商务宴请等核心消费场景恢复缓慢，行业整体库存处于高位，终端动销承压。在此背景下，公司主动优化经营节奏，但未能对冲外部环境恶化带来的系统性压力。

高档酒收入占酒业收入比重升至94.0%，达26.87亿元，中档酒收入为1.74亿元、占比6.0%，产品结构持续向高端集中。然而，主力高档酒业务规模同比下降超四成，显示增长动能明显减弱；中档酒亦未出现结构性突破。国内市场仍为绝对主阵地，国内收入占比98.67%，国外收入仅3800.00万元、占比1.33%，海外拓展未见实质性进展或布局调整。

经营活动产生的现金流量净额为-6.24亿元，同比减少183.96%。该指标由2024年的7.44亿元转为大额净流出，系双重因素叠加所致：一方面，营业收入下滑直接导致销售商品收到的现金减少；另一方面，邛崃全产业链生产基地项目（一期）于2025年转入运营，原辅料采购、人员费用等刚性经营现金流出显著增加。销售费用为8.53亿元，同比下降34.74%，降幅小于营收降幅，反映公司在营收承压下对营销投入实施了有节制的收缩，但回款效率恶化与基地运营支出上升共同加剧了短期现金流压力。

非经常性损益总额为1112.18万元，占归母净利润比例为2.74%。其中政府补助为4655.34万元，为主要构成项；其他营业外收支为-2258.23万元，主要为对外捐赠及经营相关其他支出。扣非净利润变动幅度（-69.89%）与归母净利润（-69.73%）基本一致，表明业绩下滑主因来自主营业务经营环境变化，而非非经常性因素扰动。

研发投入金额为3297.85万元，同比减少12.24%；研发人员数量维持97人不变；研发费用率为1.08%，较上年有所下降。在邛崃基地转入运营的背景下，公司技术研发投入强度与人力配置均未提升，显示研发节奏趋于审慎，未伴随产能扩张同步加码创新投入。

邛崃全产业链生产基地项目（一期）已基本建成并转入运营，二期一标段进入收官阶段，预计2026年年中前试生产。该项目长期有望提升供应链韧性与产能保障能力，但短期带来显著现金流出压力。公司表示将延续"灵活调整、相机而动"策略把握后续建设节奏。

股东结构方面无重大变化，控股股东仍为四川成都水井坊集团有限公司，持股比例39.79%；实际控制人仍为Diageo Plc（帝亚吉欧）。分红方案为每10股派发现金红利2.55元（含税），合计派发1.24亿元；2025年度不进行资本公积金转增股本。公司于2025年取消监事会，原职权由审计委员会行使；完成2021年员工持股计划存续期展期18个月至2026年11月23日；另支付GMIHL 2018–2024年度股利7.91亿元。