亏损126亿+披星戴帽，*ST康佳跌停

深康佳A截至2025年末归母净资产为-60.83亿元，自4月30日开市起被实施退市风险警示

投资时间网、标点财经研究员李路

全年营收98.35亿元，同比下滑11.51%；归母净利润-125.82亿元，同比大降237.73%，亏损幅度达历史之最；至2025年末，公司净资产由正转负，缺口达60.83亿元，同比大幅暴跌481.99%。

随着康佳集团股份有限公司（下称深康佳A，000016.SZ）披露2025年年报，公司也来到了退市边缘。

据其发布的《关于公司股票被实施退市风险警示及其他风险警示暨股票停复牌的提示性公告》，由于2025年度经审计的期末归母净资产为负数，公司股票将被实施退市风险警示。同时，由于公司最近三个会计年度经审计扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2025年年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见的审计报告，公司股票将被实施其他风险警示。

鉴于此，公司股票4月29日停牌一天，自4月30日开市起被实施退市风险警示和其他风险警示，股票简称由“深康佳A”变更为“*ST康佳A”。实施风险警示后，股票交易的日涨跌幅限制为5%，该公司也于4月30日报跌停。

深康佳A近一年股价走势（元/股）

数据来源：Wind

作为深圳市首家营业收入超百亿元的工业企业、深交所首批上市企业之一，被称为“彩电第一股”的深康佳A缘何陷入今天的处境？

先来看看2025年的巨亏。财报显示，公司亏损核心原因是一次性计提了76.97亿元的资产减值。其中，对长期股权投资计提的减值准备达到31.76亿元，这部分主要是由于早年跨界投资，扎堆布局半导体、房地产、新能源等赛道，但最终都不能算成功，反而成了包袱。此外，欠款坏账、库存贬值、设备和品牌价值缩水等各项损失，加起来超45亿元，公司整体资产质量全面承压。

同时，收入端的几乎全线下滑没能为资产减值提供足够的财务资源。2025年，公司最核心的家电主业，包括电视、冰箱洗衣机等消费电子，全年实现收入89.18亿元，同比减少12.02%。其中，电视业务收入41.92亿元，同比大跌16.62%。冰箱、洗衣机等白电业务收入38.15亿元，同比下滑7.56%。

除此之外，半导体、存储芯片业务收入小幅下滑，表现平平；只有电路板业务小幅增收，但由于整体规模过小，无法挽救收入整体下滑的局面。

对于业绩变动原因，深康佳A方面表示，2025年公司消费电子业务受产品竞争力不足影响，营业收入下滑，虽整体费用同比有所压降，但毛利仍未有效覆盖费用支出，消费电子业务仍处亏损状态。

拉长时间线来看，自2022年开始公司就陷入亏损状态。年报显示，2022年至2024年，公司归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元，而减值始终是这些年亏损的重要原因之一，三年间计提减值准备金额超30亿元。加上2025年的亏损，公司4年连续亏损额合计已经超过200亿元。公司资产负债率亦不断走高，截至2025年末已经来到126.66%，其中，流动负债规模达到183.14亿元。

深康佳A近十年归母净利润变动情况（亿元）

数据来源：Wind

经营举步维艰之时，公司于2025年7月完成控股股东变更，由华侨城集团有限公司变更为中国华润有限公司旗下的磐石润创。此后，公司经历了高层“大换血”，多位具备华润背景的高管走马上任。但控制权变更与管理层换血的过程难言顺利，期间出现了子公司股东实名举报公司虚增利润相关事宜，对此，公司对外回应称举报内容不实。

然而，震荡还未结束，今年以来多名前公司高管陆续被查。1月29日，公司原党委书记、董事局副主席周彬以及原副总裁李宏韬，因涉嫌严重违纪违法接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组纪律审查和惠州市惠城区监委监察调查；4月23日，公司原助理总裁刘喜田涉嫌严重违纪违法，接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组纪律审查和惠州市惠东县监委监察调查。

在此情况下，深康佳A2026年一季报仍延续下行趋势。期内，公司实现营业收入19.3亿元，同比下降24.1%；归母净利润亏损1.84亿元，同比下降293.9%。截至一季度末，公司总资产195.31亿元，较上年度末继续下降12.6%；归母净资产缺口扩大为62.56亿元，较上年度末进一步下降2.8%，资产负债率飙升至131.09%。

如何依托华润系在半导体、消费电子产业链的资源禀赋，重构彩电和白电业务的产品竞争力与供应链成本优势，扭转主业规模连年萎缩的颓势，是公司管理层亟需思考的问题。

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