四方光电2026年一季报解读：经营现金流扭亏为盈 财务费用大增212.8%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：三大板块驱动实现稳健增长

2026年第一季度，四方光电实现营业收入22,429.51万元，较上年同期的21,547.08万元同比增长4.10%。

报告期内公司营收增长主要得益于科学仪器、智慧计量以及低碳热工三大业务板块的同比较快增长：一方面，环保政策趋严推动摩托车国五、汽车国七等新规落地，国内整车主机厂加快产线升级，带动发动机排放测试设备订单及销量显著提升，同时国家重大科学仪器专项项目激光拉曼气体分析系统在煤化工、石油炼化等领域实现产业化，双重因素驱动科学仪器板块营收增长；另一方面，公司积极拓展海外市场，深耕“一带一路”沿线国家客户，带动智慧计量和低碳热工业务收入大幅增长。

净利润：扣非盈利下滑 非经常性损益托底

报告期内公司盈利端呈现分化态势，归属于上市公司股东的净利润实现增长，但扣非净利润出现下滑：

项目2026年第一季度（万元）2025年第一季度（万元）同比变动幅度归属于上市公司股东的净利润3,377.023,275.173.11%归属于上市公司股东的扣非净利润3,091.683,199.85-3.38%

扣非净利润下滑主要系营业成本及期间费用增长幅度超过营收增速，而归属于上市公司股东的净利润仍能实现增长，主要依赖285.34万元的非经常性损益托底，其中计入当期损益的政府补助（不含持续性补助）达338.20万元。

每股收益：基本与扣非收益分化

公司每股收益同样呈现分化：

项目2026年第一季度（元/股）2025年第一季度（元/股）同比变动幅度基本每股收益0.340.333.03%扣非每股收益0.310.32-3.13%

基本每股收益随归母净利润同步增长，而扣非每股收益则随扣非净利润下滑，两者的差值反映出非经常性损益对公司盈利的增厚作用。

加权平均净资产收益率：盈利效率略有下降

2026年第一季度公司加权平均净资产收益率为2.89%，较上年同期的3.13%减少0.24个百分点。这一指标下滑主要系公司净资产规模增长（期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末增长2.85%），而净利润增长幅度不及净资产扩张速度，导致盈利效率有所下降。

应收账款：规模小幅增长 回款压力仍存

截至2026年3月末，公司应收账款余额为41,872.18万元，较上年末的41,302.27万元增长1.38%，同期营业收入仅增长4.10%，应收账款增速低于营收增速，整体回款质量略有改善，但应收账款规模仍处于较高水平，对公司资金占用较大。

应收票据：规模显著下降 结算结构生变

截至2026年3月末，公司应收票据余额为4,300.90万元，较上年末的5,082.93万元大幅下降15.39%。应收票据规模的显著下降，一方面可能是公司加大了现款结算的力度，另一方面也可能是下游客户票据支付意愿减弱，公司后续需关注应收票据的变动趋势对现金流的影响。

存货：规模持续增长 备货压力显现

截至2026年3月末，公司存货余额为32,537.76万元，较上年末的31,466.03万元增长3.41%，存货规模持续增长，主要是为了满足下游市场增长带来的订单需求，但同时也带来了存货跌价风险及资金占用压力，公司需加强库存管理，优化存货周转效率。

期间费用：财务费用大增 成本管控待加强

2026年第一季度公司期间费用合计6,786.65万元，较上年同期的5,946.96万元同比增长14.12%，增速显著高于营业收入增速，其中财务费用增幅尤为突出：

项目2026年第一季度（万元）2025年第一季度（万元）同比变动幅度销售费用1,821.771,463.5724.47%管理费用1,736.071,647.435.38%财务费用212.80%研发费用2,761.952,726.031.32%

• 销售费用：增长主要系公司拓展海外市场、加大客户开发力度带来的市场推广及差旅费等支出增加；
• 财务费用：大增主要系报告期内短期借款规模增加（期末短期借款较上年末增长18.27%），导致利息支出增加；
• 研发费用：保持稳定投入，研发投入占营业收入的比例为12.31%，较上年同期的12.65%略有下降，但仍维持在较高水平，为公司技术创新提供支撑。

经营活动现金流：扭亏为盈 质量改善

2026年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为1,016.84万元，上年同期为-2,777.67万元，实现扭亏为盈，现金流质量显著改善。主要原因是报告期内购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少25.66%，同时收到其他与经营活动有关的现金大幅增长109.95%，带动经营活动现金流出增速低于流入增速。

投资活动现金流：由正转负 扩产力度加大

2026年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-3,531.92万元，上年同期为1,503.28万元，由正转负。主要原因是报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期增长79.20%，同时上年同期有收回投资收到的现金3,280万元，而本期无相关流入，显示公司正加大产能布局力度。

筹资活动现金流：净额略有下降 借款规模提升

2026年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为3,247.45万元，较上年同期的3,783.09万元同比下降14.16%。报告期内公司取得借款收到的现金7,930万元，较上年同期的6,296万元增长25.95%，但偿还债务支付的现金也大幅增加至4,579万元，同时上年同期有子公司吸收少数股东投资收到的现金71.85万元，本期无相关流入，导致筹资现金流净额略有下降。

风险提示

1. 盈利质量风险：公司扣非净利润下滑，归母净利润增长依赖非经常性损益，若未来政府补助等非经常性收益减少，公司盈利水平可能面临下滑压力；
2. 资金占用风险：应收账款、存货规模均处于较高水平，对公司资金形成较大占用，若下游市场需求不及预期，可能导致存货积压、应收账款回款延迟，进而影响公司现金流；
3. 财务费用高企风险：短期借款规模增加导致财务费用大幅增长，若未来利率上行或借款规模进一步扩大，将持续推高公司财务成本，挤压盈利空间；
4. 海外市场风险：公司海外业务占比提升，若“一带一路”沿线国家政治经济环境发生变化、贸易政策调整，可能影响公司海外业务拓展及盈利水平。

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