石油ETF鹏华(159697)冲击4连涨，机构称“三桶油”将逐步回归企业基本面配置逻辑

消息面上，三桶油发布了26年一季报，中国石化略超预期，由于原油库存收益，中国海油符合预期，中国石油稍低于预期，由于实现价格大幅滞后原油价格。26年一季度布伦特期货结算均价78.4美元/桶，三个公司原油结算价分别为海油75.9美元/桶，石化71.7美元/桶、石油64.1美元/桶，折价的差距由于内部炼油厂交易价格及计价延迟等因素。

机构指出，中海油的原油开采占比占比最高，业绩敏感性最大。海油实现归母净利391亿元，同比增长7%，主要依赖于油气产量该增长9%及实现油价上涨4%。中石化实现归母净利170亿元，同比增长28%，值得注意的是其原油实现价格仅同比增长0.3%，而炼油业绩同比增长8倍，这主要是库存受益带来的结果。化工业务仍显亏损。天然气价格下跌拖累上游油气板块盈利下滑4%。中国石油实现归母净利483亿元，同比增长1.9%。

机构强调，值得注意的是中石油原油实现价格下跌8.5%至64美元/桶，拖累上游开采盈利下跌15%。炼油和成品油板块在库存受益及出口利润趋势下盈利尽管增加30%，但总占比仍然不足20%。中石油业绩增量贡献最大的是天然气板块，由于销量增长及成本下降，销售部门盈利增长40%，考虑天然气开采部分，该机构认为，中石油天然气利润占比继续超过60%。

中石化需要等待化工及炼油景气度的修复，由于外购原油比例高且价格贵，属于困境反转。中海油H当前股息率仍然超过5%，但由于公司给到的1-2年内产量增长放缓，更取决于油价的位置。中国石油天然气板块相对盈利稳定且持续增长，占比已经较高，原油业务成为了边际贡献，且随着中石油在天然气、新能源和新材料领域的发展，占比仍将持续下降，该机构认为，市场应该用一个现金流充裕且稳定，风光气资源优质且自身具备新能源需求落地的一种旧能源巨头转换的视角去看中国石油，不再是只执着于油价弹性或股息。

截至2026年4月30日14:14，国证石油天然气指数(399439)上涨0.20%，成分股杰瑞股份上涨7.81%，上海石化上涨7.22%，洪田股份上涨6.30%，海默科技上涨3.33%，泰山石油上涨1.61%。石油ETF鹏华(159697)上涨0.20%，冲击4连涨。最新价报1.47元。

石油ETF鹏华紧密跟踪国证石油天然气指数，国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况。

数据显示，截至2026年3月31日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、招商轮船、中远海能、广汇能源、ST洲际、新奥股份、招商南油，前十大权重股合计占比69.48%。

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