青山纸业2026年一季度财报解读：扣非净利润大降56.29% 经营现金流扭亏增412.21%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比下滑9.32%，营收规模收缩

2026年第一季度，青山纸业实现营业收入5.69亿元，较上年同期的6.27亿元同比减少9.32%，营收规模出现明显收缩。从营收构成来看，本期营业收入全部来自主营业务，无其他收入补充。结合公司披露的变动原因，营收下滑与主导产品售价下跌直接相关，反映出公司所处行业的市场需求或竞争格局出现阶段性变化。

净利润：归母净利润腰斩，盈利水平大幅缩水

一季度公司归属于上市公司股东的净利润为1516.29万元，较上年同期的3068.69万元同比大幅减少50.59%，近乎腰斩。同期利润总额为2394.08万元，同比下滑45.77%，核心原因均为主导产品售价下跌导致毛利额大幅减少。

从利润构成来看，非经常性损益对净利润起到一定支撑作用。本期非经常性损益合计581.04万元，其中闲置资金理财收益贡献674.43万元，政府补助贡献151.97万元，抵消了非流动性资产处置损失19.41万元的负面影响。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）归属于上市公司股东的净利润利润总额非经常性损益合计

扣非净利润：降幅超五成，核心盈利能力承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为935.25万元，较上年同期的2139.75万元同比大幅下滑56.29%，降幅超过净利润，凸显公司核心盈利业务的盈利能力大幅承压。这一数据反映出在剔除理财收益、政府补助等非经常性收益后，公司主营业务的盈利水平出现更严重的下滑，盈利质量有所下降。

每股收益：随净利润同步腰斩

一季度基本每股收益为0.0069元/股，较上年同期的0.0139元/股同比减少50.36%，稀释每股收益与基本每股收益一致，变动幅度相同。每股收益的下滑与净利润的大幅减少直接相关，对应股东每单位持股的收益水平近乎腰斩。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比变动幅度（%）基本每股收益稀释每股收益

应收账款：期末余额翻倍，回款压力剧增

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为1.84亿元，较上年年末的8774.40万元同比大幅增长110.20%。应收账款的大幅增加，一方面可能是公司为应对产品售价下跌、营收下滑而放宽信用政策，另一方面也反映出下游客户的回款能力或意愿有所下降，公司面临的回款压力显著提升，需警惕后续坏账风险的上升。

应收票据：规模翻倍，票据结算占比提升

期末应收票据余额为6839.89万元，较上年年末的3601.55万元同比增长89.91%。应收票据与应收账款的同步大幅增长，反映出公司在销售结算环节中，赊销占比有所提升，虽然票据相比应收账款有一定的兑付保障，但大规模的应收票据仍会占用公司资金，影响现金流的周转效率。

项目2026年3月末（万元）2025年年末（万元）同比变动幅度（%）应收账款应收票据

加权平均净资产收益率：ROE下滑至0.38%

一季度公司加权平均净资产收益率为0.38%，较上年同期的0.78%减少0.40个百分点。净资产收益率的下滑主要受净利润大幅减少影响，反映出公司运用自有资本获取收益的能力有所下降，盈利能力的弱化直接传导至净资产收益水平。

存货：规模微降，库存压力仍存

期末存货余额为6.17亿元，较上年年末的6.28亿元同比减少1.88%，规模仅出现小幅下降。在营收下滑、产品售价下跌的背景下，存货规模未出现明显去化，说明公司库存消化速度较慢，后续仍面临存货跌价的潜在风险，同时也占用了较多的运营资金。

销售费用：同比降18.07%，费用管控见效

一季度销售费用为1378.09万元，较上年同期的1682.12万元同比减少18.07%。销售费用的下降，一方面可能是公司因营收下滑而缩减了销售投入，另一方面也反映出公司在费用管控方面有所成效。但在行业竞争加剧的背景下，销售费用的大幅缩减也可能对后续市场拓展产生一定影响。

管理费用：大降26.49%，管控力度加大

管理费用为4896.61万元，较上年同期的6661.16万元同比大幅减少26.49%，降幅显著。结合公司母公司报表数据，母公司管理费用同样大幅下降，说明公司在管理层面实施了较强的费用管控措施，有效降低了运营成本，但需关注费用缩减是否会影响内部管理效率。

财务费用：同比增11.45%，利息支出仍存压力

一季度财务费用为403.13万元，较上年同期的361.73万元同比增长11.45%。拆分来看，本期利息费用为278.07万元，较上年同期的501.48万元大幅减少44.55%，但利息收入也从171.86万元降至83.21万元，降幅达51.6%，利息收入的下滑是财务费用增长的主要原因。此外，公司期末长期借款较上年年末增加5000万元，后续利息支出压力仍需关注。

研发费用：同比增13.11%，持续投入技术

研发费用为1200.93万元，较上年同期的1061.75万元同比增长13.11%。在盈利水平大幅下滑的背景下，公司仍保持研发投入的增长，体现出对技术升级和产品创新的重视，有助于提升公司长期竞争力，但短期会对盈利形成一定压力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）销售费用管理费用财务费用研发费用

经营活动现金流：扭亏为盈，同比增412.21%

一季度经营活动产生的现金流量净额为6277.44万元，较上年同期的-2010.64万元实现扭亏为盈，同比大幅增长412.21%。主要原因是报告期内公司支付购买商品货款支出同比减少，本期购买商品支付的现金为2.99亿元，较上年同期的4.59亿元减少34.8%，降幅显著。

不过需注意，本期销售商品收到的现金为4.65亿元，较上年同期的5.41亿元减少14.0%，营收回款仍随营收规模下滑而减少，经营现金流的改善更多依赖于采购端的付款缩减，持续性有待观察。

投资活动现金流：净额同比增62.45%，理财规模扩大

投资活动产生的现金流量净额为2.39亿元，较上年同期的1.47亿元同比增长62.45%。本期收回投资收到的现金为14.43亿元，较上年同期的9.94亿元增长45.1%，同时投资支付的现金为11.77亿元，较上年同期的8.54亿元增长37.8%，反映出公司闲置资金理财的规模有所扩大，通过理财获取投资收益的力度提升。

筹资活动现金流：净额持续为负，偿债压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为-732.37万元，较上年同期的-2064.20万元，缺口有所收窄，但仍为净流出状态。本期取得借款收到的现金为1.05亿元，较上年同期的2.10亿元减少50.0%，偿还债务支付的现金为1.09亿元，较上年同期的2.25亿元减少51.5%，公司筹资规模有所收缩，同时仍在持续偿还债务，短期偿债压力有所显现。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额

风险提示

1. 主业盈利承压风险：主导产品售价下跌导致毛利额大幅减少，核心盈利能力持续下滑，若行业环境未出现改善，公司盈利水平可能进一步恶化。
2. 应收账款坏账风险：应收账款余额翻倍增长，下游客户回款能力存疑，若后续出现大额坏账，将对公司利润和现金流产生负面影响。
3. 存货跌价风险：存货规模未随营收下滑同步去化，在产品售价下跌的背景下，存货跌价风险上升，可能拖累公司业绩。
4. 现金流可持续性风险：经营现金流的改善主要依赖采购付款缩减，而非营收回款的增长，若后续采购支出恢复或营收回款进一步恶化，现金流可能再次承压。

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