中国核电2026年一季报解读：归母净利大降34.19% 经营现金流大增41.71%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比降6.65% 量价齐缩叠加成本上涨

2026年第一季度，中国核电实现营业收入189.25亿元，较上年同期的202.73亿元同比下降6.65%。

从变动原因来看，一方面公司发电量减少、电价下降直接导致发电收入缩水；另一方面，本期有7台机组开展大修，上年同期仅2台机组大修，大修成本同比增加进一步挤压了营收空间。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度营业收入-6.65%

归母净利润：大降34.19% 核电与新能源业务双重承压

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为20.64亿元，较上年同期的31.37亿元同比大幅下降34.19%，成为本次财报最突出的业绩下滑点。

分业务来看，核电板块收入同比减少10.97亿元，降幅6.56%，一方面是发电量减少、电价下降导致收入缩水，同时增值税返还同比减少；另一方面本期大修机组数量远超上年，大修成本大幅增加。新能源板块收入同比减少2.50亿元，降幅7.07%，主要受综合电价下降影响，此外上年11月中核汇能第三期类REITs发行稀释了归母净利润，进一步加剧了业绩下滑。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度归属于上市公司股东的净利润-34.19%

扣非净利润：降幅超归母净利 主业盈利承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.37亿元，较上年同期的31.33亿元同比下降34.99%，降幅超过归母净利润，反映出公司主业盈利能力的下滑趋势更为明显。非经常性损益本期仅为2748.72万元，对净利润影响有限，主业盈利压力是导致扣非净利下滑的核心原因。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度扣非归母净利润-34.99%

基本每股收益：同步下滑34.21% 盈利摊薄明显

基本每股收益为0.100元/股，较上年同期的0.152元/股同比下降34.21%，变动幅度与归母净利润基本一致，主要系归母净利润同比减少导致每股盈利被摊薄。稀释每股收益同样为0.100元/股，同比下降34.21%。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比变动幅度基本每股收益-34.21%稀释每股收益-34.21%

加权平均净资产收益率：减少1.09个百分点 盈利效率下降

报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.73%，较上年同期的2.82%减少1.09个百分点，反映出公司运用净资产盈利的能力有所下降，与净利润大幅下滑直接相关。

项目本报告期上年同期变动幅度加权平均净资产收益率1.73%2.82%减少1.09个百分点

应收账款：规模小幅增长 回款压力需关注

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为263.00亿元，较上年年末的253.73亿元同比增长3.65%。结合营收同比下滑的情况，应收账款规模的增长需警惕回款压力上升的风险。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）同比变动幅度应收账款3.65%

应收票据：规模稳定 占比极低

截至报告期末，公司应收票据余额为5426.18万元，较上年年末的5152.05万元小幅增长5.32%。应收票据规模远低于应收账款，对公司整体现金流影响较小。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）同比变动幅度应收票据5.32%

存货：规模基本稳定 库存压力可控

截至2026年3月31日，公司存货余额为365.45亿元，较上年年末的363.22亿元同比增长0.62%，规模基本保持稳定。结合公司电力生产的行业特性，当前存货水平处于合理区间，库存压力整体可控。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）同比变动幅度存货0.62%

销售费用：同比增33.17% 营销投入加大

报告期内，公司销售费用为1789.49万元，较上年同期的1343.76万元同比增长33.17%，主要原因是电力营销费用增加，反映公司在市场拓展方面的投入有所加大。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度销售费用33.17%

管理费用：微降0.64% 管控效果显现

管理费用为7.92亿元，较上年同期的7.97亿元同比微降0.64%，在业务规模变化的情况下，管理费用实现小幅下降，显示出公司费用管控取得一定成效。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度管理费用7.927.97-0.64%

财务费用：同比增1.67% 利息支出上涨

财务费用为17.39亿元，较上年同期的17.10亿元同比增长1.67%，主要原因是利息费用从上年同期的16.29亿元上涨至本期的16.72亿元，而利息收入则从3998.97万元下降至2384.65万元，一增一减导致财务费用小幅上升。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度财务费用1.67%其中：利息费用2.60%利息收入0.240.40-40.37%

研发费用：同比降4.74% 投入有所收缩

研发费用为5612.75万元，较上年同期的5891.85万元同比下降4.74%，研发投入出现一定程度的收缩，需关注公司后续技术研发及创新能力的保持情况。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度研发费用-4.74%

经营活动现金流：大增41.71% 支出端优化显著

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为81.31亿元，较上年同期的57.38亿元同比大幅增长41.71%，成为本次财报的亮点。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金从50.34亿元降至41.80亿元，支付的各项税费从79.53亿元降至63.22亿元，支出端的有效优化带动了经营现金流的大幅提升。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度经营活动现金流量净额41.71%购买商品、接受劳务支付的现金-16.97%支付的各项税费-20.51%

投资活动现金流：净流出规模收窄

投资活动产生的现金流量净额为-204.35亿元，上年同期为-214.26亿元，净流出规模同比收窄4.63%。主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从212.67亿元降至204.54亿元，同时本期未发生收购新能源项目的支出，减少了现金流出。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度投资活动现金流量净额4.63%（净流出收窄）购建资产支付的现金-3.82%

筹资活动现金流：净流入规模小幅下降

筹资活动产生的现金流量净额为184.59亿元，上年同期为185.47亿元，同比小幅下降0.48%。主要原因是取得借款收到的现金从509.94亿元降至453.70亿元，同时偿还债务支付的现金从299.17亿元降至248.87亿元，整体筹资规模略有收缩。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动幅度筹资活动现金流量净额-0.48%取得借款收到的现金-11.03%偿还债务支付的现金-16.81%

风险提示

1. 业绩下滑风险：公司核电与新能源业务均出现收入下滑，大修成本增加、电价下降等因素短期内难以改善，后续业绩增长压力较大。
2. 现金流波动风险：虽然本期经营现金流大幅增长，但投资活动持续大额净流出，筹资规模略有收缩，若后续经营现金流无法保持当前水平，可能面临现金流压力。
3. 应收账款风险：营收下滑的同时应收账款规模增长，需警惕下游客户回款能力下降带来的坏账风险。

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