九江银行向融创追债25亿，借信托通道跨省放贷能否成“绊脚石”？

作者 |付影

来源 | 独角金融

随着昔日知名房企融创集团的国内外公开债务重组，本以为其已经驶过巨额债务漩涡，而一则诉讼公告将其子公司的一笔债务推到台前。

融创房地产集团有限公司（下称“融创地产”）发布了一起重大诉讼及资产冻结公告，原告九江银行（6190.HK）因金融借款合同纠纷，起诉了云南实力融创文化旅游开发有限公司(下称“实力融创”)、云南融创房地产开发有限公司（云南融创）等、云南实力控股集团有限公司（下称“实力控股”）等6名被告，要求被告偿还本息合计约24.46亿元。

图源：公告

这笔借款相当于九江银行连续近三年的净利润总和，虽然该行账面双增，不过资本充足率承压、资产质量面临潜在迁徙困境。问题是九江银行又是如何未在云南设立分支机构下给融创发放贷款的，该行能否顺利追回资金？

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向6名被告追债25亿，

九江银行借道信托旧案重演？

根据融创地产公告信息看，主债务人应为大理论坛投资管理有限公司（下称“大理论坛”），实力融创提供了抵押物或质押物，实力控股、彭宇兴、张娅提供了个人连带责任担保。因大理论坛未能按期还本付息，九江银行提起诉讼并申请财产保全，本案本金16.97亿元，利息、罚息、复利、违约金7.56亿元，合计24.46亿元。

九江市中级人民法院出具《民事裁决书》(2025)赣04民初30号，裁定冻结被申请人大理论坛、实力融创、云南融创、实力控股、彭宇兴、张娅名下银行存款或者查封同等价值的财产权益。不仅6位被告人资产被冻结，银行还要求云南融创对其中高达60%的债务承担连带清偿责任。

此外从案件2025年9月23日的一审开庭，再到2026年1月因被告新增了第三方包括渤海国际信托股份有限公司（下称“渤海信托”）等机构再次开庭，让九江银行借信托通道跨省放贷的运作路径也逐渐清晰。

图源：罐头图库

九江银行的注册地在江西省九江市，虽在省外设有多家分行，但未在云南省设立分支机构或营业网点。按照城商行属地化经营的监管要求，地方法人银行应立足当地服务客户，未在异地设点的银行无权直接向异地企业发放贷款。

作为曾出现在被告名单中的渤海信托，据媒体报道，该笔贷款资金由九江银行提供，而渤海信托或作为通道方收取服务费，不承担实质风险。香颂资本董事沈萌分析称，根据信托法，任何条件作为中介都合规。

所谓通道业务，是指银行作为委托人，以表内资金或理财资金，借助信托公司等第三方机构设立信托计划，将资金放贷给企业。九江银行借道渤海信托，将资金投向云南当地的融创系房地产项目，目的或为了规避跨区域放贷和房地产融资的监管限制。

若商业银行在未设分支机构的省份向当地房地产项目发放贷款，可以通过哪些合法的业务模式实现？

沈萌称，银行可以通过委托贷款或理财子公司等方式参与。虽然是通过信托通道，但大概率也不是银行直接参与，而是通过理财子公司。监管的业务范围是银行业务，但如果是理财子公司，可能就不在监管范围内。

根据公开信息，九江银行尚未独立设立银行理财子公司。

这并非九江银行首次涉及信托通道类业务。2022年11月，九江银行曾因多项违法违规行为被监管部门罚款330万元，案由包括：通过信托通道违规发放土地储备贷款；嵌套委托贷款或集合信托，资金用于购地；通过同业投资隐匿本行不良资产；通过私募资产证券化（ABS）将信贷资产虚假出表；授信集中度超监管规定等。时任该行副董事长潘明因对上述违法行为负直接责任，被警告并罚款50万元。

图源：罐头图库

自2022年开始，“融创系”便深陷债务困境。尽管融创中国已在2025年完成境内外公开债务重组，成为行业内首家实现境外债清零的大型房企，但重组方案仅覆盖公开市场债券和部分核心债务，像九江银行信托贷款这样的非公开项目融资，并未纳入整体重组方案。

截至2025年末，融创中国的有息负债已从2021年的高点压降超1300亿元，降至1882.6亿元，但公司整体负债规模仍高达7478.36亿元，资产负债率超94%。

重组完成后，融创仍有大量未纳入方案的非公开债务持续逾期。以4月24日为例，融创房地产发布公告，公司及子公司新增到期未偿付借款合计约8.476亿元，涉及多笔银行贷款及其他有息债务，公司及重要子公司还新增2项失信行为。

在融创整体债务压力持续发酵下，即便九江银行胜诉，能否足额执行到资金？此外诉讼周期漫长，而九江银行正面临核心一级资本充足率的紧迫压力。

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营收与净利润双增，

近三年利润总和仅25亿

从财务基本面来看，九江银行2025年度业绩报告显示，报告期内实现营业收入104.77亿元，同比增长0.85%；归母净利润8.28亿元，同比增长11.16%。

图源：财报

截至2025年末，该行总资产达5234.35亿元，较上年末增长1.4%。若以2023年净利润约7.24亿元、2024年约7.62亿元计算，本次24.46亿元的追偿金额，已接近九江银行近三年的净利润总和，能否被追回考验其对银行资产质量的重要性。

业绩双增的表象之下，九江银行面临的压力不容忽视。全年利息净收入下降至85.99亿元，同比减少6.23%。利息净收入下滑的核心原因在于净利差大幅收窄，从1.85%降至1.71%，净利息收益率从1.92%降至1.75%。全年生息资产平均收益率从4.01%降至3.49%，下降0.52个百分点，而付息负债平均付息率从2.16%下降至1.78%，收益率降幅显著大于成本率降幅，直接挤压了利息业务盈利空间。

图源：财报

同时，金融投资所得收益净额同比大幅增长，从3.41亿元升至13.23亿元，增幅约288%。在实体信贷业务利差承压的背景下，该行依赖投资端收益拉动整体营收。

账面不良贷款率从2.19%降至1.93%，但这一下降很大程度上依赖核销处置。

2025年全年，九江银行资产减值损失57.98亿元，不良贷款总额为63.35亿元。为应对资产质量下行压力，该行在年内集中核销不良资产，核销及转出金额73.5亿元，较2024年的41.8亿元增加76%。

从资产质量管控逻辑出发，将年度计提总额51.26亿元与年度处置核销及转出金额73.53亿元对比可发现，2025年处置的不良贷款明显高于当期计提的新增减值准备。这表明，该行2025年的资产质量改善高度依赖大规模出清存量不良资产，通过做减法清理历史包袱，而非新增信贷资产质量出现根本好转。

与此同时，九江银行全口径房地产贷款的不良贷款率、逾期和关注类占比分别达到3.98%、5.79%和19.54%，房地产行业风险敞口较大。

前十大单一借款人中，房地产业占7席，合计贷款金额为80.26亿元，占前十大合计贷款金额的59%。其中，3家房企借款人贷款余额超过10亿，排名第一的19.97亿元，第二和第三的贷款余额分别为14.36亿元、10.77亿元。

图源：财报

根据天眼查信息，3月16日，该行作为原告还与恒大有一笔2.48亿元的借款纠纷，目前正在审理中。

不良贷款不等于完全损失，银行有对抵押物的优先受偿权。最终的损失到底是被迫进行全面拨备，还是部分回收后剩余核销，还需要观察案件后续走向。

此外，核心资本充足率持续下滑。

截至2025年末，该行核心一级资本充足率为8.87%，较2024年末的9.44%下降0.57个百分点。

为解决核心一级资本下滑困局，九江银行的资本补充计划早在2025年10月31日就已启动。该行董事会通过增资扩股议案，拟通过非公开发行方式向合资格认购方发行不超过8.6亿股内资股及不超过1.75亿股H股，两类股份合计暂定为不超过10.35亿股。

以目前约28.47亿股的总股本为基数，如顶格发行，总股本将增至38.82亿股，增幅超过36%。

图源：腾讯自选股APP

增资扩股方案推进前后，九江银行同步布局了永续债发行工具。2025年11月18日，国家金融监督管理总局江西监管局发布批复，同意九江银行在全国银行间债券市场发行金额不超过70亿元（含）的无固定期限资本债券（即永续债），要求在批准后24个月内自主决定发行时间、批次和规模完成发行。

虽然此次九江银行向融创系追债25亿已取得有利开局，法院冻结了6名被告超24亿元的银行存款或同等价值财产权益，为债权回收提供了保障，在营收净利润双增下，九江银行仍面临资本安全垫趋薄、核心业务承压等挑战，这笔追债案件能否顺利收官，将在很大程度上考验该行的资产保全与风险处置能力。