调研速递|牧原股份接待中金等41家机构 3月养殖成本降至11.6元/kg 屠宰业务成核心增长点

来源：新浪证券-红岸工作室

4月29日，牧原食品股份有限公司（下称“牧原股份”）在香港举办投资者交流活动，接待了中金公司、Fidelity、Taikang AMC HK等41家机构投资者。公司董事会秘书秦军、证券事务代表王翰斌及投资者关系经理张孟琪出席，就成本控制、屠宰业务规划、现金流管理等核心问题与机构进行深入交流。

投资者关系活动类别 □特定对象调研□分析师会议 □媒体采访□业绩说明会 □新闻发布会□路演活动 □现场参观  其他（中金香港上市公司交流日活动） 参与单位名称及人员姓名 中金公司王思洋、Fidelity Alex DONG、Taikang AMC HK Orchid YE、Wellington Management Theresa ZHU、HSBC GAM Yolanda LEI、RBC Siguo CHEN、Brilliance Lin SHI 等 41 位投资者 时间 2026年4月29日 地点 香港 上市公司接待人员姓名 董事会秘书 秦军 证券事务代表 王翰斌 投资者关系经理 张孟琪

成本下降路径清晰 3月养殖成本降至11.6元/kg

谈及成本控制，公司表示，年初以来生猪养殖成本虽有阶段性上升，但3月已降至11.6元/kg，当前各项核心生产指标持续改善，全年成本目标实现具备明确路径。具体来看，成本下降将从两方面推进：
一方面，猪群健康管理是核心。公司将通过标准化落地执行与智能化精准赋能，进一步提升猪群健康水平。另一方面，强化人员管理。养殖流程与技术方案的落地效果直接影响场线成本，过去两年公司各场线成本离散度已明显收窄，验证了管理经验与技术的可复制性。后续将通过业务标准化、精细化管理、人员培训赋能及激励机制完善，推动整体成本下行。

屠宰肉食业务成增长引擎 2026年产能与渠道双发力

2026年一季度，牧原股份屠宰肉食业务延续去年下半年良好态势，实现较好经营业绩。公司指出，这主要得益于春节旺季需求旺盛推动产能利用率提升，头均固定成本下降，同时内部管理体系成熟，销售、运营、生产等环节效率显著改善。当前该业务已成为全产业链布局的核心增长点，兼具利润贡献与养殖端协同价值。
未来发展规划明确：一是稳步推进产能建设，2026年将根据需求提升屠宰量与自宰比例，相关资本开支同比预计增长；二是拓展优化销售渠道，加大商超、餐饮及食品加工企业等客户开拓，优化渠道结构；三是向高附加值产品延伸，在聚焦鲜肉市场基础上，推进定制化产品开发，提升分割品比例（当前分割品占比低但盈利水平高于白条）。

多维度保障现金流安全 负债率降至50.73%

针对当前市场行情下的现金流管理，公司从四方面入手：一是持续降本夯实穿越周期能力，成本结构中折旧摊销等非现金成本占比约10%；二是优化财务结构，负债率从62.11%降至2026年一季度末的50.73%，负债总额及有息负债规模均在压降，港股发行进一步充实资金储备；三是保持稳定融资渠道，与金融机构合作良好、授信充足，今年已发行多期低成本债券，4月发行的10亿元超短期融资券利率低至1.65%，体现资本市场对其信用资质的认可；四是加强现金流规划，结合生猪价格、原粮价格等市场因素，优先确保现金流安全稳定。

行业产能去化持续 公司聚焦降本应对周期波动

对于后续市场行情，公司认为，政府调控与市场自发调节共同作用下，行业产能去化效果逐步显现。数据显示，2025年7月以来全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，截至2026年3月末降至3904万头，供需情况将逐步改善。
作为行业参与者，牧原股份坚持连续生产、均衡出栏策略，不将精力聚焦于行情研判，而是通过管理升级与技术创新持续降本增效，以成本优势应对市场挑战，保障长期经营稳定。

PSY提升空间明确 育种聚焦综合效益最优

繁殖效率方面，公司PSY（母猪年提供断奶仔猪数）从2024年的26.7提升至2025年的28.3，目前保持在28以上。公司表示，随着生产效率与管理能力提升，PSY等指标仍有进一步提高空间。不过，育种工作并非仅聚焦单一指标，而是通过构建覆盖全群、贯通全产业链的数据闭环，将各性状纳入统一评价体系，实现每头猪价值最大化。未来将在保证综合效益最优的前提下，持续挖掘生产指标提升潜力。

本次调研未涉及应披露的重大信息。

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