83亿营收背后，迈瑞一季报藏了哪些“确定性”？

独立 稀缺 穿透

在不确定中寻找确定！

作者：晨晨

编辑：行者

风品：李莉

来源：铑财——铑财研究院

在不确定的世界里，划出一道“确定性”弧线。

2026年，地缘震荡加剧了全球经济波动。当医疗健康产业被贸易摩擦与供应链碎片化所困，一个愈发尖锐的问题浮出水面：不确定性中，确定性何在？

4月29日，迈瑞医疗以一份亮眼的一季报作出回应：营收83.52亿元，净利24.27亿元。其中，国际业务收入44.49亿元，同比增长15.70%，研投达8.89亿元。全球化规模布局逐步兑现，诠释“长坡厚雪”的长期价值。

拉长时间轴，这份成绩单根基早已筑牢。2025年迈瑞医疗国际业务收入176.50亿元，占总营收比历史性突破53%，海外市场首超国内，成第一大“压舱石”。

在铑财看来，这远不止是报表的地域重构，而是一场企业基因蜕变，正重塑着资本市场对迈瑞的认知框架。新价值故事围绕三个核心展开：新物种——一家真正国际化的中国医疗巨头；新罗盘——全球价值坐标系的重置；新航路——硬软实力双驱驶向确定性。

正如巴菲特所言，穿越周期迷雾后，那些真正具备结构性护城河的企业，终将被市场重新定价。这是时间的玫瑰，也是这个不确定时代里，属于长期主义者的确定性奖赏。

01

双线战略迎收获期

新物种的复利效应

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何为新物种？一家植根中国、脉动全球的国际化医疗巨头。

回顾A股三十余年历史，迈瑞之前，从未有过一家真正国际化的医疗器械公司。当一家企业国际业务逼近200亿量级，它便不再是旧坐标系里的本土龙头，“新物种”需要新价值定义。

放眼整个医疗器械行业，真正的国际化，不是简单产品出海，而是研发、合规与临床洞察的全球共生。当迈瑞产品凭底层创新进入欧美顶尖医院，当设备成为新兴市场的卫生基础设施，公司价值逻辑就迎来根本性转变。

这一转变，具体体现在成熟与新兴市场的双线突破上。在北美、西欧等成熟市场，迈瑞以顶尖技术和创新产品树立世界级品牌形象；在亚洲、拉美、非洲等新兴市场，则以高质价比的一站式解决方案，扮演“医疗基建赋能者”角色。

目前，迈瑞在欧美高端市场已从边缘闯入核心圈层。监护仪、麻醉机等产品成功进驻梅奥诊所、克利夫兰诊所等全球顶尖医疗机构，并进入全球前100家医院中的87家。

客观数据印证了这种渗透深度：2025年迈瑞国际高端战略客户贡献收入占国际整体收入比提至15%。

在美国，迈瑞已覆盖约八成的大型医院网络（IDN），其中近35%的医院已使用其两种以上产品组合，客户黏性持续加深。欧洲市场增幅更亮眼，在2024年高基数上，2025年仍实现17%的同比增长，覆盖超660家教学医院。

新兴市场同样展现出强劲韧性，2025年尽管部分市场面临多种宏观挑战，迈瑞仍通过加快本地化平台建设有效对冲了负面影响，国际新兴业务板块实现近30%的高增。

一系列突破背后，是迈瑞数智化解决方案对海外临床痛点的精准切入。例如在挪威，mWear可穿戴监护方案帮助当地医院提升监护效率，并将边界延伸至居家慢病管理，显著降低需快速干预并转至更高级别监护的患者比例，同时大大减轻医护负担。类似案例正在英国、德国、法国等国陆续落地。

若上升到战略层面，双线市场告捷的背后，是一套从“产品出海”向“品牌出海”再到“价值出海”的深层进化逻辑。通过深度参与全球医疗系统建设、与行业专家开展学术合作，促使迈瑞正从“价格营销”走向“价值营销”。双轮驱动意味着公司彻底摆脱了对单一市场的依赖，完成了从“中国龙头”到“全球化巨头”的价值蜕变。

2026年一季度又迎开门红，其中欧洲市场同比再增25%，发展中国家增长15%。迈瑞医疗表示，2026年国际业务有望延续快增，其中发展中国家和欧洲市场有望引领增长，国际业务收入占比也将进一步提升。

将视线拉得更远，医疗器械是个典型的“慢行业”，由创始人长期掌舵的稳定治理结构、长期发展定力使迈瑞能保持“战略不漂移”，不因短期波动改变研发节奏、偏离全球化主航道，从而让迈瑞吃透了复利效应，实现了真正国际化的新物种蜕变。

正如亚马逊创始人贝索斯所言：“如果你做一件事，把眼光放到未来三年，和你同台竞技的人很多；但如果你把眼光放到未来七年，能和你竞争的就很少了。”迈瑞用三十余年的实践，将长期主义融入企业基因，让迈瑞敢于在不确定的世界里，为长期确定性下注。

02

生态为锚、数智为翼

全球化质变时刻

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数智化大潮汹涌，全球医疗新基建正迎来一波刚性需求。从“中国龙头”到“全球玩家”，支撑价值坐标跃迁的，是迈瑞对赛道趋势的长期押注、技术研发的长期蓄力，继而持久拉开与竞争者的距离，与GPS等百年老店展开竞技。

如果说过硬产品是叩开国际市场的“敲门砖”，那么面向未来的数智化解决方案，则是破题全球医疗系统“降本增效”、“缺医少护”的利器。

正是沿着这条价值路径，迈瑞正将业务模式从单一的医疗器械供应商，升级为“设备+IT+AI”的智慧医疗，生态构建者。依托多产线优势，推出“瑞智生态”“瑞影生态”“瑞智生态”等智慧医疗方案。

截至2026年一季度，迈瑞瑞智生态解决方案累计装机医院超1300家，三级医院占比80%以上。在国际市场，瑞智联M-Connect累计签单项目超900个，一季度新增签单50个。

在体外诊断领域，迈瑞医疗正加速瑞检生态及启元检验大模型的临床落地。该模型已在南方医科大学深圳医院、广州医科大学附属肿瘤医院先行部署，预计2026年装机医院数量将持续增加。

在超声领域，“瑞影生态”通过AI大模型辅助基层医生规范扫查，有效提升医疗服务的均质化水平，在印尼、肯尼亚等医疗资源分布不均的国家尤其受到欢迎。截至2026年一季度，瑞影生态已覆盖全国31个省、市、自治区，以及国际中东、非洲、拉美、东南亚等区域，实现全球累计装机超27500套。2026一季度，全球新增装机超1500套。

正是数智化方案的全球落地，加速了迈瑞从“价格营销”走向“价值营销”。以体外诊断领域为例，MT 8000全实验室智能化流水线海外市场进展显著。截至2025年末，累计装机突破20套；2026年势头不减，一季度再添11套新订单。迈瑞预计，该产品今年将加速打入海外高端私立医疗集团等中大样本量客户群。

在生命信息与支持领域，凭借独特的数智医疗生态，一季度迈瑞国际收入占该产线整体比重提至79%。在医学影像领域，国际收入占比提至67%，公司将持续加大海外高端市场的覆盖力度，全面开启超声业务海外高端突破的征程。

此外，迈瑞正积极将IVD试剂、微创外科耗材等高黏性的“流水型业务”作为长期增长引擎，通过“设备投放带动耗材销售”闭环，结合数智化生态系统的持续服务，与全球客户绑定的越发紧密。

不难发现，“三瑞生态”解决方案，正在全球范围内重塑医疗服务模式，成为迈瑞攻克高端客户、提升客户终身价值的核心。表面看，“设备+IT+AI”组合构成传统硬件厂商难模仿的护城河。深度观，以生命支持系统为锚点、以用户为中心、在临床一线沉淀下来的深度信任，构成了不断开拓成长的特色灵魂。形神兼备中，迈瑞医疗从模式创新到业务创新再到技术创新，持续打开着业务新版图、增长新边界，勾勒出一份全球医疗巨头的成长样本。

正如管理大师彼得·德鲁克所言：“企业唯一有效的定义，是创造顾客。”生态为锚、数智为翼，迈瑞持续重塑“客户需求”边界，磨练着全球化内功。

03

硬软实力做透本地化

一条确定性新航路

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展望未来，这也只是序章。当被问及“全球前十是否可期”，迈瑞董事长李西廷的回答干脆笃定：“迈瑞完全有信心，也有能力。”

这份底气，根植于独特壁垒：深度本地化。用一个比喻来概括。如果说国际化与数智化是开疆拓土的“矛”，那么深度本地化就是迈瑞笑看逆全球化暗流、行稳致远的“盾”。

在贸易保护主义抬头的今天，前瞻性战略堪称迈瑞国际业务持续增长的“定海神针”。核心逻辑是“以本土化驱动国际化”，不是把产品卖进去，而是把研发、生产、服务能力建进去。

在欧洲，面对严苛的准入壁垒，迈瑞解题方式是“在欧洲，为欧洲”。如通过收购德国DiaSys诊断公司，迈瑞将其打造为欧洲本地的供应链平台，实现了生化、凝血试剂的本地化生产，从而以“本地供应商”身份跳出“进口设备”的竞争红海。

在澳大利亚，面对全球最严苛的体系认证，迈瑞以“本地能力”作出回应。公司在纽卡斯尔等地建立起本地化临床支持与研发团队，通过本地工程师的驻场服务和深度培训，证明设备不仅能“装进去”，更能“用得好”。

在东南亚，面对设备装进去后长期运维和人才断层等问题，迈瑞解法是生态共建。公司在印尼、马来西亚、越南等地布局了5家本地化生产基地，本土员工占比高达90%。

迈瑞还发起并完成了“Project 2025”行动，在泰国、印尼、菲律宾等东南亚国与当地医疗机构合作，开办14间超声学校，为当地留下一支带不走的医疗技术队伍，“Project 2030”业已轰轰烈烈推进展开。

在埃及，迈瑞联合开罗大学培训了超1500名妇产科医务人员。这种“设备+培训+标准”的输出模式，让其一跃成为当地医疗水平提升的长期伙伴。

多个市场不同题目，但迈瑞解题思路一以贯之，即拥抱本土市场、做出本地化特色。截至2025年底，迈瑞已在全球设有十二大研发中心，形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络，产品成功销往全球190多个国家和地区。

正如罗兰·罗伯逊提出的“全球在地化”概念，真正的全球化并非同质化扩张，而是普遍性逻辑与在地特殊性的深融。迈瑞在品牌全球化过程中的差异化策略，正是生动实践。

不积小流，无以成江海。再次审视迈瑞的全球化，除了产品技术的硬功夫，还有用户为本、差异本地化的医者诚心，硬软实力兼具塑造了迈瑞式的成长新罗盘、确定性新航路。

04

新十年增长引擎

国际化越走越宽广

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根基扎得足够深，新增长曲线便会从深厚土壤中自然生长出来。

从1991年创立至今，迈瑞医疗用三十余年完成了从深圳本土企业到全球医疗器械巨头的跨越。

站在2026年新起点，迈瑞国际业务正进入一个“新均衡”阶段。在“进入全球前十”愿景指引下，国际业务的纵深突破将是达成目标的必由之路。

其中，新兴业务的快速起势最具看点。2025年该板块收入53.78亿元，同比增长38.85%，占比进一步升至约16%。

迈瑞新兴业务主要包括微创外科、微创介入及动物医疗三大板块。其中，微创介入收入占比近一半，动物医疗与微创外科各占约20%。三个赛道看似分散，实则指向同一逻辑：用高壁垒、高黏性的业务，打开远超传统设备的天花板。

拆解来看，布局背后既有市场逻辑，也有战略逻辑。新兴业务的市场空间远高于传统业务。国家心血管病中心数据显示，我国心血管疾病患者已超3亿人，随着人口老龄化加剧，数字还将持续增长。

战略层面看，迈瑞正加速填补关键领域的技术空白。2024年公司完成上市以来最大规模的一笔并购，取得国内心血管介入龙头惠泰医疗的控制权，正式进军心血管赛道。

微创外科业也具有广阔的成长空间。行业报告预测，2030年中国微创外科手术量，将进一步增至3423万台。

可以说，新兴业务正与国际化、数智化战略形成合力，推动迈瑞医疗加速向综合型医疗科技平台演进。

新物种、新罗盘、新航路，在核心技术赋能、生态出海、本土化共生中，迈瑞的国际化之路正越走越宽广，不仅重新定义着国产医疗器械龙头价值，也在为整个产业未来，锚