康泰生物的前世今生：营收26.73亿高于行业平均，净利润7027.39万元远超行业均值

来源：新浪证券-红岸工作室

康泰生物成立于1992年9月8日，于2017年2月7日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。公司是国内疫苗行业领先企业，专注于人用疫苗研发、生产与销售，具备全产业链优势。

公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 疫苗，所属概念板块有抗流感、病毒防治、细胞免疫治疗。

经营业绩：营收行业第四，净利润第七
2025年，康泰生物实现营业收入26.73亿元，行业排名4/14，高于行业平均数26.15亿元，行业第一名辽宁成大营收99.02亿元，第二名智飞生物89.58亿元。主营业务中，生物制品收入25.94亿元，占比97.04%；房屋租赁收入6877.19万元，占比2.57%；其他业务收入1043.41万元，占比0.39%。净利润方面，2025年为7027.39万元，行业排名7/14，行业平均数为 - 10.05亿元，行业中位数为4907.33万元，行业第一名华兰生物净利润10亿元，第二名辽宁成大3.3亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为31.67%，去年同期为33.66%，高于行业平均30.70%。从盈利能力看，2025年毛利率为74.69%，去年同期为82.00%，高于行业平均63.17%。

董事长杜伟民薪酬325.69万元，同比减少25.06万元
公司控股股东和实际控制人均为杜伟民。董事长杜伟民，1963年出生，中国国籍，硕士，1987年至今在生物制品领域从业经验超30年，2008年加入公司，现任公司董事长等多职，2025年薪酬325.69万，较2024年的350.75万减少25.06万。总裁苗向，1973年出生，中国国籍，硕士，中国注册会计师，2009年加入公司，现任公司董事、总裁等职，2025年薪酬324.23万，较2024年的351.31万减少27.08万。

A股股东户数较上期减少3.41%
截至2025年12月31日，A股股东户数为6.13万，较上期减少3.41%；户均持有流通A股数量为1.47万，较上期增加3.52%。截止2026年3月31日，康泰生物十大流通股东中，创新药（159992）位居第四大流通股东，持股1018.38万股，相比上期增加204.02万股；招商国证生物医药指数A（161726）位居第五大流通股东，持股952.06万股，相比上期增加6.56万股；易方达创业板ETF（159915）、南方中证500ETF（510500）、香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

东海证券指出，2025年公司收入端平稳增长，但利润端继续承压，实现营业收入26.73亿元（同比 + 0.81%）、归母净利润0.70亿元（同比 - 65.12%）。业务亮点如下：1. 海外业务高速增长，2025年海外疫苗产品收入0.99亿元（同比 + 859.4%），已与20余个国家合作方签署协议，形成国际合作网络。2. 研发投入持续加大，2025年研发投入6.33亿元（同比 + 11.25%），拥有近30项在研项目，18项进入注册程序，2026年部分疫苗获批上市有望贡献业绩增量。该机构下调2026 - 2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026 - 2028年归母净利润分别为1.71/2.15/2.59亿元，维持“买入”评级。

华泰证券指出，公司2025年收入、归母净利、扣非净利26.7/0.7/0.7亿元（+1%/-65%/-70% yoy），1Q26表现平稳。业务亮点如下：1. PCV13、乙肝等产品平稳，四联苗下滑，狂苗痘苗贡献增量。2. 持续推进创新疫苗研发，2025年研发投入6.3亿元（+11% yoy），多个产品处于不同研发阶段，还布局肺炎克雷伯菌疫苗。该机构下调公司26 - 27年并新增28年盈利预测，预计2026 - 2028年归母净利润1.0/1.3/1.6亿元，给予26年7.5x PS，对应目标价18.82元，维持“买入”评级。

图：康泰生物营收及增速

图：康泰生物净利润及增速

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