皇马科技的前世今生：王伟松掌舵二十年，特种表面活性剂营收占比近100%，第三工厂扩张可期

来源：新浪证券-红岸工作室

皇马科技成立于2003年5月30日，于2017年8月24日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省绍兴市。它是国内特种表面活性剂龙头企业，核心业务为特种表面活性剂的研发、生产和销售，具备较强的市场议价能力和灵活的定价模式。

皇马科技主营业务为特种表面活性剂的研发、生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 其他化学制品，所属概念板块有养老金概念、沪股通、工业互联网。

经营业绩：营收行业第24，净利润行业第7
2025年，皇马科技营业收入24.04亿元，在行业80家公司中排名第24，行业第一名中化国际为473.4亿元，第二名杭氧股份为150.83亿元，行业平均数为26.97亿元，中位数为10.75亿元。主营业务构成中，化学原料和化学制品制造24.03亿元，占比99.95%；其他(补充)106.55万元，占比0.04%；其他25.54万元，占比0.01%。净利润4.37亿元，行业排名第7，行业第一名杭氧股份为10.65亿元，第二名嘉化能源为9.88亿元，行业平均数为5795.01万元，中位数为6632.61万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年皇马科技资产负债率为20.15%，去年同期为19.70%，低于行业平均34.10%。从盈利能力看，2025年毛利率为26.20%，去年同期为24.98%，高于行业平均19.90%。

董事长王伟松薪酬233.53万元，同比增加33.45万元
皇马科技控股股东和实际控制人均为王伟松、马荣芬。董事长兼总经理王伟松，1964年2月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，高级工程师，高级经济师，绍兴市人大代表，获多项荣誉，曾任多家工厂厂长、皇马集团董事长等职。2025年薪酬233.53万，2024年为200.08万，同比增加33.45万元。

A股股东户数较上期增加3.47%
截至2025年12月31日，A股股东户数为2.94万，较上期增加3.47%；户均持有流通A股数量为2万，较上期减少3.35%。截止2026年3月31日，皇马科技十大流通股东中，诺安先锋混合A（320003）位居第四大流通股东，持股1904.20万股，持股数量较上期不变。

国海证券指出：

1. 2025年公司产销稳健增长，扣非归母净利润创历史新高，2026Q1毛利率再创历史新高，反映公司原材料供应稳定、价格传导机制顺畅、产销形势良好。
2. 预计公司2026 - 2028年营业收入分别为30.48、40.64、46.99亿元，归母净利润分别为5.12、6.87、7.98亿元，对应PE分别17、13、11倍，维持“买入”评级。
3. 公司目前有两大生产基地，具备年产近30万吨特种表面活性剂的生产能力，正在兴建“第三工厂”皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目，部分产线将于2026年年内实现调试，预计将增厚公司利润。

中邮证券指出：

1. 2025年公司业绩符合预期，特种表面活性剂板块是核心基石，国内销售营收增长，国外销售毛利率大幅提升，随着产品结构优化，整体盈利水平稳步增长。
2. 面对原材料价格波动，公司凭借市场议价能力和灵活定价模式有效应对，保障盈利空间。
3. “第三工厂”建设有序推进，公司积极开拓战略性新兴产业成长性产品，未来有望扩大规模优势，打开长期成长天花板。

图：皇马科技营收及增速

图：皇马科技净利润及增速

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