成品油 | 4月山东汽柴油市场震荡下跌 套利空间表现不一

来源：卓创资讯订阅号

4月份以来，原油宽幅震荡，对成品油指引有限。山东独立炼厂汽柴油供应充足，需求端支撑有限。利空因素主导下，4月份山东独立炼厂汽、柴油价格震荡下跌。套利空间方面，随着山东汽油价格跌至低位，山东汽油资源套利空间表现尚可，柴油资源套利空间表现欠佳。

4月份以来，山东汽油、柴油市场价格震荡下跌。价格方面，截至4月28日，山东92#汽油市场价7822元/吨，较4月1日下跌1375元/吨；0#柴油市场价格7117元/吨，较4月1日下跌875元/吨。主要影响因素：

供需矛盾突出，利空成品油市场

4月份以来，中东局势扰动，原油高位宽幅震荡，对成品油市场指引有限。

供应方面，4月份以来，暂无新炼厂开工或检修。4月中下旬，东营、潍坊、淄博个别炼厂一次负荷提升，其他炼厂一次负荷保持平稳运行。产量方面，截至4月28日，山东35家样本企业，汽油周度产量47.04万吨，较月初上涨3.38万吨；柴油周度产量94.15万吨，较月初上涨4.08万吨。3月份山东汽柴油供应端增加明显，利空汽柴油价格走势。

需求方面，4月份，气温提升，居民驾车出行增多，汽油消费增加，工程基建、物流运输等行业为柴油提供刚需支撑，不过当前新能源替代效应持续明显，汽柴油需求好转有限。前期，上游炼厂在库存压力下，多降价刺激出货为主，终端逢低补库。山东独立炼厂车单产销比数据来看，4月1日至28日，汽油车单产销比82%，较上月同期上涨3个百分点，但远未达产销平衡；柴油车单产销比97%，较上月同期上涨12个百分点，接近产销平衡。整体来看，4月份以来，汽油、柴油车单成交情况较上月均有好转，但绝对数值来看，汽油市场成交一般，柴油市场成交表现较好。

套利空间：汽油套利空间表现尚可，柴油套利空间表现欠佳

汽油套利方面，与各地主营最低批发价格相比较，山东独立炼厂汽油资源去往河南、广西、广东、北京、福建地区的汽油现货订单有170-500元/吨的套利空间，其他地区套利空间较小或呈关闭状态。

柴油套利方面，与各地主营最低批发价格相比较，山东独立炼厂柴油资源去往广西、北京、广东地区存在100-200元/吨左右的套利空间，其他地区套利空间较小或呈关闭状态。

后市预测：供需矛盾暂无缓解，短期或偏弱震荡

未来，国际原油方面，卓创资讯预计，随着美国拒绝之后，伊朗是否改变协议内容值得关注。在市场没有明朗之前，原油市场价格整体维持宽幅震荡中偏强走势的判断。但是冲突延期之后，市场对冲突再起的担忧明显减弱，市场预期后续将会达成阶段性协议，这将导致原油市场地缘溢价回吐。

供应面，未来，5月份暂无炼厂计划检修，东辰计划开工，其他炼厂装置或保持平稳运行，另外受4月中下旬部分炼厂提升负荷的影响，预计5月份山东独立炼厂一次常减压平均开工负荷或环比提升，汽、柴油等产品供应保持充足态势，炼厂出货压力仍然较大。

需求面，五一假期对汽油需求存在短时提振；工程基建稳定施工，柴油刚需继续支撑市场，不过，新能源替代背景下，汽柴油需求难有明显增量。山东及周边市场汽柴油供大于求的矛盾仍较明显。

综合分析，在原油先强后弱，供应端压力较大，需求端支撑有限的背景下，预计下月山东汽油、柴油市场价格或偏弱震荡，均值水平或跟随原油下滑。

套利空间而言，预计山东独立炼厂汽油套利空间或继续一般，主要流通区域集中在山东及周边省份以及南下发船的省份，距离较远的地区仍难以触及。

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