中科海讯的前世今生：实控人技术底蕴深厚，声纳业务全产业链布局，有望受益深海科技发展

来源：新浪证券-红岸工作室

中科海讯成立于2005年7月18日，于2019年12月6日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。公司是国家特种电子信息行业声纳装备领域的重要企业，是声纳装备标准信号处理平台的两家供应商之一，拥有深厚的技术积累和全产业链优势。

中科海讯主营业务为声纳领域相关产品的研发、生产和销售，所属申万行业为国防军工 - 航海装备Ⅱ - 航海装备Ⅲ，涉及深海科技、小盘、人工智能等概念板块。

经营业绩：营收行业第九，净利润行业第八
2025年，中科海讯营业收入为3.16亿元，在行业10家公司中排名第9，远低于行业第一名中国船舶的1519.78亿元和第二名松发股份的216.39亿元，也低于行业平均数206.33亿元和中位数28.18亿元。主营业务构成中，信号处理平台收入1.45亿元，占比45.98%；水声大数据与仿真系统收入1.44亿元，占比45.57%；声纳系统收入2146.32万元，占比6.80%；其他收入519.21万元，占比1.64%。净利润为 - 4224.13万元，行业排名第8，与行业第一名中国船舶的105.13亿元和第二名松发股份的26.55亿元差距巨大，低于行业平均数14.88亿元和中位数2.18亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年中科海讯资产负债率为38.68%，较去年同期的31.19%有所上升，但低于行业平均的47.54%，说明公司偿债压力相对较小。从盈利能力看，2025年公司毛利率为23.23%，较去年同期的27.40%有所下降，但高于行业平均的18.74%，显示出一定的盈利优势。

董事长张秋生薪酬52.79万元，同比减少8.94万元
公司控股股东为宁波梅山保税港区中科海讯科技投资合伙企业（有限合伙），实际控制人为蔡惠智。董事长张秋生，1977年出生，本科学历，中共党员。2001年7月至2019年10月，任中科院声学所实验室书记等职；2019年10月至今，在公司担任多个重要职务。2025年薪酬为52.79万，较2024年的61.73万减少8.94万。总经理张战军，1976年出生，本科学历。2004年7月开始在公司任职，担任多个部门管理职务。2025年薪酬为60.29万，较2024年的51.53万增加8.76万。

A股股东户数较上期增加0.09%
截至2025年12月31日，中科海讯A股股东户数为2.02万，较上期增加0.09%；户均持有流通A股数量为5634.3，较上期减少0.08%。截止2026年3月31日，中科海讯十大流通股东中，华夏数字经济龙头混合发起式A（016237）位居第五大流通股东，持股130.65万股，为新进股东；香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股104.65万股，相比上期增加30.04万股；长城久嘉创新成长混合A（004666）位居第七大流通股东，持股100.00万股，相比上期减少228.00万股；长盛航天海工混合A（000535）位居第八大流通股东，持股83.20万股，为新进股东。

东兴证券指出，中科海讯实控人蔡惠智技术背景深厚，在声纳技术领域有深厚研究积累与管理经验，主导多项声纳装备研发项目。公司持续优化产品结构和技术创新，已由核心配套商转变为“配套 + 系统”供应商，信号处理平台成为国家特种电子信息行业声纳装备强制采用的标准信号处理平台仅有的两家供应商之一。公司后续将围绕水声技术与高性能计算、大数据、人工智能等领域融合创新，进行更聚焦的研发投入。深海科技为新质生产力重要内容，公司有望充分受益，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.11、0.25和0.41亿元，对应EPS分别为0.10、0.21和0.35元，当前股价对应2025年PE值461、207、126倍，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示为行业政策出现重大变化、下游需求不及预期、费用压降不及预期。

图：中科海讯营收及增速

图：中科海讯净利润及增速

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