航发科技的前世今生：营收43.23亿行业排11，净利润1.4亿行业排22，研报看好其商发业务增量弹性

来源：新浪证券-红岸工作室

航发科技成立于1999年12月28日，于2001年12月12日在上海证券交易所上市，注册地址为四川省，办公地址位于四川省。公司是航空发动机及燃气轮机零部件的世界级优秀供应商，具备全产业链优势。

公司主营业务为航空发动机及燃气轮机零部件的研发、制造、销售、服务，所属申万行业为国防军工 - 航空装备Ⅱ - 航空装备Ⅲ，所属概念板块有航空发动机、通用航空、大飞机。

经营业绩：营收行业第11，净利润行业第22
2025年，航发科技营业收入43.23亿元，行业排名11/48，行业第一名航发动力为463.31亿元，第二名中航沈飞为446.56亿元，行业平均数为56.79亿元，中位数为16.31亿元。主营业务构成中，内贸航空及衍生产品28.7亿元占比66.38%，外贸产品13.79亿元占比31.89%，其他(补充)5488.82万元占比1.27%，非航空产品及其他1976.13万元占比0.46%。净利润1.4亿元，行业排名22/48，行业第一名中航沈飞为35.43亿元，第二名中航机载为13.43亿元，行业平均数为2.88亿元，中位数为9563.94万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年航发科技资产负债率为65.13%，去年同期为67.66%，高于行业平均38.67%。从盈利能力看，2025年毛利率为13.35%，去年同期为16.09%，低于行业平均28.37%。

董事长丛春义，总经理张生薪酬65.48万，同比增加0.86万
公司控股股东为中国航发成都发动机有限公司，实际控制人为中国航空发动机集团有限公司。董事长丛春义，男，满族，1976年10月生，中共党员，硕士，正高级工程师。曾任中央企业直属企业分厂厂长等职务，现任中国航发成都发动机有限公司董事长等职。总经理张生，男，1982年5月出生，汉族，中共党员，大学本科，工程硕士，研究员。曾任中央企业直属企业设计员等职务，现任航发科技总经理、党委副书记。2025年薪酬65.48万，2024年64.62万，同比增加0.86万。

A股股东户数较上期减少11.29%
截至2025年12月31日，航发科技A股股东户数为4.91万，较上期减少11.29%；户均持有流通A股数量为6727.17，较上期增加12.72%。截止2026年3月31日，航发科技十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股1743.20万股，相比上期增加1050.62万股。国投瑞银国家安全混合A（001838）等多家机构为新进股东，中欧高端装备股票发起A（016847）退出十大流通股东之列。

广发证券指出，2026年一季度航发科技受汇兑损益影响业绩下滑，但科研和外贸景气向上。公司2026年预计营收45.53亿元，较2025年增长5.32%。2025年与中国商发建立密切协同关系，商发项目产出5.02亿元，同比增长397%。预计2026 - 2028年公司EPS分别为0.31、0.45、0.65元/股，给予公司26年160倍的PE估值，对应合理价值49.49元/股，维持“增持”评级。
银河证券指出，航发科技商发项目表现抢眼，2025年商发项目收入5.02亿元，同比大幅增长397%；外贸稳健增长，获得多个项目新品订单，初步锁定未来三年订单增长需求。2026年公司计划营收45.53亿元，较25年实际增长5.3%。预计2026 - 2028年归母净利润分别为0.96/1.19/1.56亿元，EPS分别为0.29/0.36/0.47元，对应PE分别为140/113/86倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

图：航发科技营收及增速

图：航发科技净利润及增速

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