水泥三龙头一季报分化：海螺盈利稳居高位，华新、金隅走势迥异

来源：水泥人网

4月29日，海螺水泥、华新建材、金隅冀东集中披露2026年一季报。国内水泥行业需求偏弱、市场整体承压，三大头部企业业绩显著分化。其中行业龙头海螺水泥营收、净利润同比回落，但盈利体量依旧遥遥领先，稳居行业高位；华新建材依托海外布局逆势高增，金隅冀东持续亏损且亏损扩大，头部企业经营差距持续拉大。

行业整体承压，量价齐跌成主因

2026年一季度，国内水泥行业景气度持续低迷。数据显示，全国水泥产量3.01亿吨，同比下降7.1%，3月单月产量同比降幅达21%，为近十七年同期次低水平。同时，水泥市场均价同比下跌14%，终端需求不足、房地产开工低迷、区域竞争加剧，成为行业量价承压的核心诱因，多数企业营收利润同比下滑。

华新建材：海外发力，业绩高增领跑行业

华新建材成为一季度行业“独苗”，业绩全线爆发。报告期内，公司实现营收89.09亿元，同比增长24.40%；归母净利润6.30亿元，同比大增169.39%；扣非净利润6.29亿元，同比增长166.86%；经营活动现金流净额8.66亿元，同比大幅改善915.78%。

高增长核心驱动力来自海外市场扩张。公司海外新增产能稳步释放，销量大幅提升，叠加成本优化，盈利弹性显著。非经常性损益仅125.26万元，业绩增长完全依赖主业，盈利质量扎实。截至一季度末，公司总资产819.09亿元，归母权益328.65亿元，资产规模稳步扩张，为后续海外布局提供支撑。股东层面，香港中央结算（代理人）、HOLCHIN B.V.、华新集团分列前三大股东，股权结构稳定，无大额质押风险。

海螺水泥：龙头承压，营收利润双降

作为行业绝对龙头，海螺水泥一季度业绩同步下滑。数据显示，公司实现营收170.66亿元，同比下降10.45%；归母净利润14.68亿元，同比下降18.98%；扣非净利润13.01亿元，同比下降21.83%；经营活动现金流净额3.26亿元，同比下滑35.28%。

业绩下滑主因国内需求疲软、销售回款减少。受房地产低迷影响，公司核心市场量价承压，营收规模收缩，叠加毛利率下滑，盈利空间被压缩。此外，公司因收购安徽海螺绿能售电有限公司，属于同一控制下企业合并，追溯调整了同期财务数据。非经常性损益合计1.67亿元，主要来自政府补助、金融资产处置收益，对业绩形成一定支撑。截至一季度末，公司总资产2531.86亿元，归母权益1938.29亿元，资金储备充裕，抗风险能力仍居行业首位。股东层面，海螺集团持股37.30%绝对控股，香港中央结算代理人持股24.50%，央企资金重仓，股权结构稳固。

金隅冀东：深陷亏损，亏损幅度扩大

金隅冀东成为三大龙头中业绩最差的企业，一季度持续亏损且亏损加剧。报告期内，公司实现营收30.14亿元，同比下降22.76%；归母净利润亏损9.94亿元，亏损幅度同比扩大13.90%；扣非净利润亏损10.54亿元，同比下滑13.06%；经营活动现金流净额-6.43亿元，同比恶化110.00%。

亏损主因区域需求低迷、成本压力叠加。公司核心市场集中于华北区域，受房地产开工不足、基建资金到位缓慢影响，水泥销量大幅下滑，叠加原燃材料价格波动，营收规模收缩，盈利持续承压。资产端，预付款项大增61.41%，合同负债增长40.25%，显示公司备货及预收货款增加，后续市场开拓仍有动力。非经常性损益合计5939.51万元，主要来自政府补助、碳排放权交易收益，对亏损形成部分对冲。股东层面，北京金隅集团持股44.34%为第一大股东，冀东发展集团持股17.22%为一致行动人，国资背景稳固，无股权质押风险。

分化背后：布局差异决定抗风险能力

本次三大龙头业绩显著分化，清晰体现头部水泥企业发展差距。海螺水泥受行业周期拖累业绩小幅下滑，但凭借全国化布局、成熟的成本管控与庞大资产规模，盈利能力、现金流水平、资产质量均处于行业顶尖梯队，龙头底盘稳固，抗风险能力突出。不同于海螺稳健底色，华新建材依靠海外产能落地，跳出国内市场内卷，实现业绩爆发式增长；而金隅冀东高度依赖华北区域市场，受区域地产、基建低迷影响较大，经营压力显著高于行业另外两大龙头。

行业层面来看，国内水泥市场短期难以摆脱弱需求格局，行业存量竞争加剧。未来水泥企业的盈利能力不再单纯依赖行业周期，而是取决于全球化布局、区域区位优势、精细化成本管控。整体来看，海螺水泥依旧是行业盈利基石，业绩韧性最强；华新建材海外增长逻辑持续兑现，成长属性突出；金隅冀东仍需等待区域需求回暖，修复压力较大，三大龙头分化格局或将长期延续。

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