新乳业的前世今生：2025年营收112.33亿行业第三

来源：新浪证券-红岸工作室

新乳业成立于2006年7月5日，于2019年1月25日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于四川省成都市，是国内领先的乳制品企业，以乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售为核心业务，拥有全产业链优势。

新乳业主要从事乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料 - 饮料乳品 - 乳品，所属概念板块包含可转债、基金重仓、转融券标的。

经营业绩：营收行业第三，净利润第二
2025年，新乳业营业收入达112.33亿元，在行业19家企业中排名第3，行业第一名伊利股份为1156.36亿元，第二名光明乳业为238.95亿元，行业平均数为97.03亿元，中位数为17.72亿元。主营业务构成中，液体乳104.95亿元占比88.30%，其他6.52亿元占比5.48%，其他(补充)6.52亿元占比5.48%，奶粉8656.93万元占比0.73%。净利润方面，2025年为7.54亿元，行业排名第2，行业第一名伊利股份为115.14亿元，行业平均数为6.12亿元，中位数为3453.8万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年新乳业资产负债率为56.51%，去年同期为64.61%，高于行业平均42.40%。从盈利能力看，2025年毛利率为29.18%，去年同期为28.36%，高于行业平均24.37%。

董事长席刚履历丰富荣誉众多
新乳业控股股东为Universal Dairy Limited，实际控制人为Liu Chang、刘永好。董事长席刚1971年出生，拥有新加坡国立大学亚太EMBA硕士、上海高金 - 亚利桑那全球金融工商管理博士DBA学位，香港理工大学工商管理学院全球金融工商管理博士在读。2004年加入公司，现任新希望乳业董事长、草根知本集团董事及总裁等职，荣获多项行业荣誉。

A股股东户数较上期减少7.61%
截至2025年12月31日，新乳业A股股东户数为1.31万，较上期减少7.61%；户均持有流通A股数量为6.48万，较上期增加8.24%。截止2026年3月31日，新乳业十大流通股东中，中欧价值智选混合A（166019）位居第三大流通股东，持股833.57万股，相比上期减少135.24万股；华安聚优精选混合（009714）位居第四大流通股东，持股588.54万股，相比上期增加180.01万股；香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股563.09万股，相比上期减少107.77万股；鹏华优质治理混合(LOF)A（160611）位居第八大流通股东，持股332.09万股，为新进股东；华夏回报混合A（002001）位居第九大流通股东，持股331.37万股，相比上期减少83.27万股；华泰柏瑞远见智选混合A（012748）位居第十大流通股东，持股313.88万股，相比上期减少20.07万股；诺德价值优势混合（570001）退出十大流通股东之列。

华西证券指出，新乳业26Q1实现收入28.4亿元，同比+8.3%；归母净利1.9亿元，同比+39.9%；扣非归母净利1.9亿元，同比+35.7%，收入符合市场预期，业绩超过市场预期。业务亮点如下：1. 26Q1预估主业收入同比双位数以上增长，液体乳业务中低温维持双位数以上增长态势，常温预计同比中高个位数增长。2. 规模效应+高毛利低温占比继续提升贡献25Q4毛利率同比+2.3pct，结构改善仍是主要增长引擎。3. 低温核心增长引擎+资产减值损失减少贡献业绩超预期，26Q1净利率同比+1.5pct至6.6%。该机构根据公告调整盈利预测，26 - 28年收入由121.5/130.0/137.7亿元调整至121.0/129.4/137.1亿元；25 - 26年归母净利润由9.0/10.7/12.4亿元调整至9.0/10.5/11.9亿元；EPS由1.04/1.24/1.44元调整至1.05/1.21/1.38元。2026年4月28日收盘价19.27元对应P/E分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。同时提示宏观经济下行影响消费需求、食品安全问题、旺季需求不及预期、行业内竞争加剧等风险。

图：新乳业营收及增速

图：新乳业净利润及增速

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