财报超预期！希捷：产能几乎卖光，已锁定至2027

近线硬盘（nearline）容量已与几乎所有主要云厂商和超大规模客户签订了供应协议，产能已近乎全部分配至2027年全年。

希捷科技发布2026财年第三季度财报，营收、利润及下季度指引全面超出华尔街预期。消息公布后，希捷股价盘后飙升超18%，同时其竞争对手西部数据上涨约11%、闪迪上涨约4%，美光科技也跟涨约3.5%。

本季度，希捷营收31.1亿美元，同比增长44%，超出分析师预期的29.6亿美元。非GAAP每股收益4.10美元，同样高于预期的3.5美元。

现金流是本季度另一个亮点。希捷产生自由现金流9.53亿美元，同比大幅增长，CFO Gianluca Romano在电话会上表示，这是“逾十年来的最高水平”。

展望本季度，希捷预测第四财季营收为34.5亿美元（上下浮动1亿美元），超过了此前31.6亿美元的预期。CFO Gianluca Romano在电话会上表示：“基于收入指引中值，非GAAP运营利润率预计将达到40%区间低端。”这意味着希捷的运营利润率将继续攀升，而非停滞。

产能几乎卖光了，已锁定至2027

希捷这份财报最核心的点在于数据中心业务。

公司披露，第三季度总收入为31.12亿美元，其中数据中心收入达到25亿美元，同比增长55%，占总收入约80%；硬盘出货量达到199EB，同比增长39%，而约90%的出货直接流向数据中心客户。

希捷表示，近线硬盘（nearline）容量已与几乎所有主要云厂商和超大规模客户签订了供应协议，产能已近乎全部分配至2027年全年；目前正与客户就财政年度2027年签订按需定制订单（build-to-order），锁定具体配置和价格；战略规划讨论已延伸至2028年及更远。

过去市场习惯把HDD硬盘当作典型的周期制造业，核心逻辑是价格上涨会刺激供给，供给上来后利润会回落。但现在AI训练、推理、企业知识库、视频生成和云端归档都在持续制造数据，而这些数据并不会因为模型训练完成就消失，反而会在后续的检索、调用和再训练中继续累积。

同时，希捷在电话会上向市场暗示公司不再只是周期股，而是在AI基础设施链条里获得了更稳定的需求。希捷管理层反复强调AI并不只是在消耗GPU，也在持续放大数据生成和存储需求。CEO Dave Mosley在电话会上直言，AI正在放大视频等既有应用中的数据创造，大型云厂商把AI嵌入平台后，会带来更多内容生成，也就需要更多数据被保存。

更重要的是，这种需求已经体现在订单和产能上。希捷与西部数据此前都表示产能在2026年内已基本被完全分配并售罄，这意味着供给并没有跟着需求同步扩张，市场看到的是一个需求增强、产能受限、价格和利润率共同改善的环境。

CEO Dave Mosley在财报中直接点明：“我们相信希捷正在进入一个结构性增长的新时代，AI应用正在放大数据创造，支撑持续的存储需求。”

Mozaic 4+和HAMR推动公司盈利能力升级

数据中心业务作为希捷的业绩支撑，Mozaic 4+和HAMR则在提升希捷的盈利能力。

希捷在财报中披露，Mozaic驱动器已经出货给约75%的全球领先云客户，剩余两家客户的资格认证将在六月季度完成；同时，Mozaic 4+已经在两家最大的云服务商中完成认证并进入量产，最高支持44TB容量。

对于云厂商和AI基础设施客户来说，真正决定采购决策的是单位数据存储成本、能耗表现、密度以及大规模部署后的总体拥有成本。

Mozaic 4+和HAMR的价值就在于它们把更高容量与更可持续的成本结构绑定在一起，使希捷能够在行业供给偏紧的前提下，进一步巩固自己的定价权。也正因为如此，市场开始把希捷看成AI存储链条里的关键受益者，而不只是一个靠出货量波动赚钱的传统硬件厂商。

对于投资者最关心的“涨价能否持续”，希捷管理层给出了相当明确的信号。

CFO Gianluca Romano在电话会上透露，公司已完成2027财年的按单生产（build-to-order）合同，锁定了具体的产品配置和定价。“近线产能已基本全部分配至未来四个季度……在混合产品、定价和出货量方面，我们对整个2027财年实现营收和利润的逐季增长充满信心。”

在定价策略上，他强调：“我们已连续12个季度执行这一策略，并将继续推进。”Mosley则在电话会上说：“我们看到了需求不断上升。我们的目标仍是与客户锁定价格，给他们可预期性，让他们有可靠的经济计划来建设数据中心，同时我们也知道我们的工厂能获得什么回报。”

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