征和工业：稳居链传动龙头，向高端化与全球化持续进阶

征和工业（003033.SZ）近期披露2026年一季报。报告期内，公司实现营业收入4.19亿元，同比增长6.15%；扣非净利润3111.01万元，同比增长2.80%。结合此前披露的2025年业绩看，公司营收与扣非净利润分别增长5.3%和11.29%，整体经营延续了稳健增长特征。

从业务定位看，征和工业长期深耕链传动系统的研发、制造与销售，已形成车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统三大核心板块，产品覆盖摩托车、汽车、自行车、工业、农业、园林及海洋装备等多个应用场景，服务全球3000余家客户。

当前，中国链传动行业的竞争格局正在发生变化，市场已由过去的完全竞争逐步转向非完全竞争，竞争焦点也从中低端产品加速转向中高端领域。在这一过程中，具备技术积累、客户资源和规模化制造能力的企业更容易脱颖而出。作为A股首家链传动上市公司，征和工业在行业中的综合优势较为突出。

在车辆链系统方面，公司已形成较强的技术壁垒。其“发动机强化齿形链系统”打破了国外技术垄断，产品具备高强度、低噪音、长寿命等特点，能够满足新能源汽车混合动力系统以及高端燃油车动力传动需求。目前，公司已进入比亚迪、上汽、本田、雅马哈、铃木等头部或知名厂商供应体系。

在高端赛事应用上，征和工业也在持续强化品牌影响力。2026年4月，公司在互动平台表示，已与本田HRC赛车公司达成全球赛事战略合作，共同研发赛事级链系统，并应用于世界摩托车越野锦标赛MXGP/MX2。与此同时，公司还是春风动力、张雪机车、凯越机车的官方技术合作伙伴，持续为WSBK、达喀尔拉力赛及BSB等顶级赛事提供赛事级链系统支持。2026年3月，张雪机车在WSBK连续两次夺冠，征和工业为夺冠赛车独家定制的高性能链条采用航空级基材与纳米涂层核心技术，可在高温、高载荷、高速运转等极限工况下保持稳定传动性能。

市场地位方面，根据中国机械通用零部件工业协会统计，征和工业摩托车链系统连续10年（2016年-2025年）市场综合占有率位居第一。车辆链系统也是公司最核心的收入来源，最新营收贡献率达到57.61%。该业务收入由2021年的7.35亿元增长至2025年的11.13亿元，CAGR为10.94%，显示出较强的成长韧性。

除车辆链系统外，农业机械链系统同样是公司重要的增长支撑。2025年，该业务收入同比增长13.42%至3.71亿元，营收贡献率为19.18%。工业设备链系统2025年收入同比增长6.79%至3.08亿元，营收贡献率为15.94%。其中，农业机械链系统主要聚焦联合收割机等设备，通过特殊硬化处理工艺与精密制造技术，满足高载荷、抗冲击的复杂作业需求。

在农机链领域，征和工业同样具备领先地位。根据中国机械通用零部件工业协会统计，公司农业机械链系统连续10年（2016年-2025年）市场综合占有率第一。这意味着公司不仅在农机链系统方面建立了领先优势，也在犁铧等农机零部件领域逐渐形成竞争力。

围绕高端化战略，公司正在推进定增，拟募资不超过7.04亿元，投向“农机部件扩产项目”“微型链系统软硬件一体化研发制造项目”以及补充流动资金。其中，农机部件扩产项目将借助先进工艺提升农机链系统、农机刀具等产品在耐磨性、硬度和精度等方面的表现，并同步扩大产能。公司明确锚定“高端化、全球化”的品牌定位，强调发展高端产品和高价值产品，打造核心大单品，推动国产替代与品牌出海。

从项目规划看，农机刀具是农机部件中的高端产品，国际农机巨头每年采购需求较大，且其作为易损件，后市场空间广阔。征和工业目前已在该领域实现多款产品交付，产品销往德国、俄罗斯、印度等海外市场，同时在国内后市场也获得了较高认可。随着智能农机行业加快发展，相关需求有望进一步释放。数据显示，2024年中国智能农机市场规模约为118亿元，预计2030年将增长至1039亿元，对应年复合增长率约43.6%。

除传统主业升级外，公司也在新兴业务上展开前瞻布局。2025年，征和工业完成多项专利布局，其中《一种人形机器人用微型链执行器及灵巧手》《一种人形机器人手臂》获得发明专利授权。2026年1月6日，公司正式发布全球首创链式灵巧手“臻手·CHOHO Hand”，该产品可应用于工业制造、精密医疗、极端环境作业等多个场景。该产品的推出，标志着公司开始切入具身智能机器人行业，推动业务从传统制造向高端智能制造延伸。

与之配套的募投项目，将通过引进先进设备及软件，开展微型链系统软硬件一体化应用研发，推动公司由单一微型链系统向软硬件一体化及下游灵巧手方向拓展。考虑到全球机器人产业正处于快速发展阶段，这一布局具有较强前瞻性。数据显示，2024年全球智能机器人市场规模为2778亿元，预计2029年将扩大至7085亿元，期间年复合增速达20.6%。从中长期看，随着具身智能机器人逐步实现商业化和规模化量产，灵巧手及链传动系统等精密传动部件的需求有望持续增长，为公司打开新的业绩增量空间。

全球化也是征和工业当前的重要战略方向。公司持续加大海外市场开拓力度，扩展产品应用领域并开发新客户。在巩固传统优势产品市场份额的同时，公司通过并购泰国DDC公司，完善了链轮精冲工艺布局，并成功进入泰国本田供应链。此外，农林部件产品已实现批量供货，海外市场拓展取得突破；船舶链72B项目顺利完成海试，并完成德国MAN认证。

从海外业务表现看，2025年公司海外收入同比增长8.94%至6.74亿元，营收贡献率达到34.9%，较上年同期提升1.17个百分点。海外业务占比提升，说明公司全球化战略正逐步落地，并开始形成更清晰的业绩支撑。

总体来看，征和工业的成长逻辑较为明确：一方面，依托车辆链系统、农机链系统等传统优势业务夯实基本盘；另一方面，通过高端化、全球化和机器人等新兴业务布局，持续拓展成长边界。在国产替代加速、产业升级深化以及海外市场拓展的背景下，公司未来的发展空间值得持续关注。