市场飙升至2000亿，这个暴利“印钞机”正在杀疯全国？

市场飙升至2000亿，这个暴利＂印钞机＂正在杀疯全国？2026年4月的中国街头，正在上演一场没有硝烟却异常惨烈的商业攻防战。

从北京丰台到湘西小镇，量贩零食店如同步兵阵地般密布于每一条商业街、每一个社区入口。中信证券估算，到2025年底全国品牌量贩零食门店已突破5.6万家，行业销售规模达到2200亿元以上。

两千亿的盘子，五年前不过是区区几十亿的边角料生意。这台所谓的＂印钞机＂，到底在印谁的钱？又碾碎了谁的饭碗？

我先把时间拉回到2017年。那年长沙冒出了一家叫＂零食很忙＂的小店，门脸不大，卖的是散装辣条和袋装坚果，谁也没当回事。

2019年赵一鸣在宜昌开出了另一个品牌的首店。这两个地方品牌各踞一方，用大规模采购砍掉中间商、用低价把传统渠道的顾客往自己店里引。

如果这是一场战役，那前五年基本就是游击战——打一枪换一个地方，拿小成本试大市场，谁也不知道能做多大。转折发生在2023年末。

2023年11月，零食很忙完成对赵一鸣零食的收购，两大区域龙头完成合并。这步棋类似于军事上的＂合围＂，南方市场的两支最强兵力合流，瞬间形成对其他玩家的碾压态势。

北方也没闲着——原本靠种蘑菇上市的万辰集团，通过连续并购把＂好想来＂＂来优品＂等品牌攥成一个拳头。从2022年营收不到5.5亿元，到2025年的514.59亿元，万辰在四年时间里走出了一条几乎垂直向上的增长曲线。

这是一个典型的＂双寡头＂格局，和全球很多消费品赛道的终局形态一模一样。两家加起来超过四万家门店，比中国所有麦当劳和肯德基的总和还多出一大截。

这种扩张速度是怎么做到的？答案是四个字——加盟输出。鸣鸣很忙的门店中，由加盟商开设及经营的占比超过99%，自营门店只有二十几家。

品牌方自己几乎不出钱开店，门面租金、装修投入、人工水电全由加盟商承担，品牌方赚的是供货差价和服务费。这套模型本质上和军事后勤的＂前店后厂＂思路异曲同工——品牌方是指挥部和弹药库，加盟商是前线作战部队。

指挥部稳赚不亏，前线能不能活下来就各凭本事了。必须承认，两大巨头2025年的财务表现是相当亮眼的。

鸣鸣很忙全年GMV达935.69亿元，营收661.70亿元，净利润23.29亿元，同比增长180.9%，毛利率提升至9.8%。

万辰集团那边也不含糊，全年营收514.59亿元，同比增长59.17%，归母净利润13.45亿元，同比增幅358.09%。利润翻几倍，这在任何一个传统零售赛道里都是天方夜谭级别的数字。

资本市场也用脚投票——鸣鸣很忙2026年1月28日在港交所挂牌，公开发售获认购超1500倍，开盘大涨88%，市值冲破900亿港元。可我要泼一盆冷水。

翻开财报细看，这台＂印钞机＂的利润率其实薄得令人心惊。鸣鸣很忙毛利率不到10%，经调整净利率也只有4.1%左右，万辰集团归母净利率更低，仅2.61%。

什么概念？卖100块钱的零食，品牌方到手的纯利润大约两三块钱。这能叫暴利吗？

真正让我不安的是加盟商的处境。这是这场商业战争中最容易被忽略、也最脆弱的一环。

按测算，加盟商单店月毛利约4.7万元，扣除租金、人工等成本后，月净利润仅0.7至1.7万元，初期投入60至80万的情况下，回本周期长达4至8年。而且这还是理想状态下的估算。

2026年的信号更不乐观——赵一鸣的新店补贴从2025年的一次性10万元，骤降至今年的3.6万元，好想来也在去年年末取消了大力度的新店补贴。补贴缩水，门槛提高，这说明什么？

说明品牌方已经不再需要＂撒钱求人来开店＂了，话语权完全倒向了品牌一侧。从行业数据来看，单店产出确实在下滑。

好想来的招股书显示，2023年至2025年，单店月均销售从40.6万元下滑到38.2万元。鸣鸣很忙也面临类似状况，2025年单店年营收约361.4万元，同比下降3.2%。

门店越开越密，蛋糕并没有同步变大，分到每家店碗里的汤自然就稀了。这就好比一支军队不断扩编，粮草供应却跟不上，前线士兵吃不饱饭，迟早要出问题。

管理失控的苗头已经开始显现。2026年1月，浙江慈溪一消费者在好想来门店发现缺斤短两，公司回应称＂新员工操作失误＂，却先投诉要求屏蔽视频。

同年2月，陕西咸阳一好想来门店将两名已付款的14岁女生强行滞留20余分钟。这些事件虽然看起来是个案，但背后折射的是一个系统性问题：当门店规模膨胀到近两万家，品牌总部对终端的管控能力注定是力不从心的。

加盟体系天然存在＂管理半径＂的限制，就像一个指挥官再优秀，直接指挥两万个作战单元也力有未逮。量贩零食对传统零食品牌的冲击已经从隐痛变成了明伤。

良品铺子2025年归母净利润亏损1.48亿元，营收同比减少超过23%。来伊份预计全年归母净利润亏损1.7亿元，亏损进一步加剧。

嘉世咨询的分析指出，头部量贩品牌门店已达五六万家，凭借供应链议价能力初步掌握了产品话语权和定价权，倒逼传统品牌被动降价。传统零食企业的困境不是一朝一夕造成的，但量贩零食的崛起无疑是压垮骆驼的那根最粗的稻草。

我认为，这场零食战争已经进入了一个关键的战略转折点。上半场比的是谁跑得快、谁的门店多、谁的融资猛，那是一场典型的＂闪电战＂。

下半场的逻辑完全不同了——量贩零食行业正在告别＂开店就赚钱＂的粗放扩张期，进入比拼供应链效率和精细化运营的下半场。两大巨头都在调转枪口。

更值得关注的是，鸣鸣很忙正在武汉悄悄测试一个叫＂有·推荐＂的新鲜零食品牌。这个业态主打短保、冷藏、现制产品，突出＂鲜活＂与＂健康＂属性，覆盖一日三餐到休闲解馋的各种场景。

这步棋如果走通了，量贩零食店就不再只是卖辣条和糖果的地方，它可能蜕变成一种全新形态的社区消费终端，直接蚕食便利店和社区超市的地盘。把视野拉到宏观层面，量贩零食的爆发与当下的政策大势有着深层的共振。

2026年是＂十五五＂规划的开局之年，国家发改委明确提出将制定2026至2030年扩大内需战略实施方案。一季度数据显示，内需对经济增长的贡献率达到84.7%，同比提高近30个百分点。

在外部环境充满不确定性的大背景下，激活国内消费已经不仅仅是经济议题，更是一道战略安全题。量贩零食用低价和便利触达了数以亿计的三四线城市和乡镇消费者，这些人恰恰是内需扩容最需要被激活的群体。

从这个角度说，量贩零食赛道的存在有其合理性甚至必要性。它不是凭空制造需求，而是用更短的供应链、更低的流通成本，让普通人能用更少的钱买到更多样的零食。

2025年全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元。

在这50万亿的大盘子里，量贩零食的两千亿虽然份额不大，但它的增长速度和渠道穿透力，给整个消费零售行业提供了一个活生生的样本——在经济承压的时期，能精准对接＂花小钱、过嘴瘾＂这种朴素需求的业态，往往拥有最顽强的生命力。

可行业的隐忧也不能视而不见。方正证券预计量贩零食店的远期空间约为86000家，目前全国已有约5万家，虽仍有空间但增速必然放缓。

万辰集团的港股上市进程也并不顺利，招股书递交已超5个月，距6个月聆讯有效期仅剩约1个月，进展慢于鸣鸣很忙。资本市场对这个赛道的热情正在从狂热回归理性。

毕竟，当一个行业的头部企业净利率只有百分之二三到百分之四五的时候，它的抗风险能力是令人担忧的——任何一次原材料涨价、租金上涨或政策调整，都可能让薄如蝉翼的利润瞬间蒸发。

我的判断是：量贩零食这条赛道还远没有走到终点，灼识咨询预计未来五年仍将保持36.5%的年均复合增速，2029年市场规模将达到约6137亿元。但＂杀疯全国＂的野蛮生长期已经过去了。

接下来的战事将从抢夺地盘转向争夺利润，从拼门店数量转向拼单店效能，从依赖加盟扩张转向自有品牌和新业态的纵深开拓。市场飙升至2000亿，这台＂印钞机＂还在全速运转，但它印出来的钱到底流向了谁的口袋，答案正在发生微妙的变化。

对品牌方而言，门店越多、供货越多，营收就越高，即便部分加盟商亏损，也不影响整体业绩；但对加盟商来说，前期投入高企，还得独自承担风险。

这是这场商业战争中最残酷也最真实的一面——在任何一场战役中，冲锋在前的士兵，永远比运筹帷幄的将领承受更大的代价。对于那些正打算掏出几十万身家加盟入局的普通人来说，我只有一句忠告：潮水涌来的时候谁都以为自己在冲浪，潮水退去之后才知道谁在裸泳。

这台＂印钞机＂还能疯多久，2026年下半年的数据会给出答案。