财报观察丨鱼跃医疗2025年营收近80亿，急救业务突破成亮点

近日，鱼跃医疗披露2025年年报及2026年一季报。2025年，鱼跃医疗实现营业收入79.55亿元，同比增长5.14%，实现归母净利润14.82亿元，经营基本面保持稳健，呼吸治疗、血糖管理等核心业务稳固底盘，急救业务以48.69%的同比增速领跑全板块。今年一季度，鱼跃医疗营收、净利润分别为23.7亿元、4.28亿元。

记者注意到，今年一季度，鱼跃医疗前十大股东中，社保基金和养老金合计占据五席。其中，全国社保基金一一三组合和基本养老保险基金八零二组合持续增持，基本养老保险基金一二零一组合新进成为第九大流通股股东。五大养老金社保持仓合计达到4119.51万股，占流通股比例高达8.19%。此外，以医疗龙头为核心仓的华宝中证医疗ETF和香港中央结算有限公司也同步增持。

核心板块业绩实现两位数增长

近年来，随着国家政策的支持、人口结构的变化以及居民健康意识的持续增强，我国医疗器械行业正处于从高速增长向高质量发展的关键转型期。在此背景下，鱼跃医疗聚焦呼吸治疗、血糖管理及POCT、家用健康检测解决方案三大核心赛道，扎根临床器械及康复业务，并积极孵化急救、眼科等高潜力板块，整体经营展现出强劲韧性。

具体来看，海外市场正成为鱼跃医疗重要增长极，2025年表现亮眼，全年实现海外营业收入12.32亿元，同比大幅增长 29.86%，营收占比提升至15.49%；欧美、东南亚、南美等区域全面突破，全球化布局成效显著。鱼跃医疗表示，未来外销业务将继续释放增长势能，逐步成为公司发展的重要引擎。

核心业务板块表现稳健。其中，呼吸治疗解决方案在2025年实现营收25.49亿元，占总营收比例为32.04%，家用呼吸机业务的全新高端系列产品获得市场广泛认可，推动营收同比快速增长；制氧机业务在进一步巩固国内龙头地位的同时，在海外区域多点突破，营收降幅持续缩窄，经营韧性逐步凸显。

血糖管理及POCT解决方案业务保持高速增长，2025年营业收入12.81亿元，同比增长24.34%。鱼跃医疗介绍，今年一季度该板块亦延续良好表现。UBS（瑞银）研报预测，鱼跃医疗在国内CGM（持续血糖监测系统）市场份额将从2024年7%提升至2030年19%，推动CGM收入占比从1.9%提升至11%。CGM产品将成为鱼跃医疗核心增长引擎，预计2024-2030年收入CAGR（复合年均增长率）达47.1%。

急救品牌处于国内第一梯队

鱼跃医疗的急救业务迎来爆发式增长，是本次财报的另一个亮点。报告期内，鱼跃医疗急救解决方案及其他业务实现营业收入3.55亿元，同比大增48.69%。其中，孵化业务急救品类营收同比高速增长，主要得益于新产品注册获批及海内外营销渠道的有效拓展。

2017年，鱼跃医疗通过全资收购德国普美康Primedic切入急救业务，持续深耕从公众到家庭全场景的急救解决方案，并依托院前院内联动急救平台，联动AED（自动体外除颤仪）、转运监护仪、高端病人监护仪及除颤监护仪等产品，满足患者院前急救、治理与监护等各种需求。截至目前，鱼跃医疗丰富的急救产品矩阵已覆盖医疗机构、急救转运、公共场所、家庭及户外特殊环境等多元场景。

此外，随着社会对公共急救卫生事件关注度持续提升，进一步激活了家庭急救市场潜力，推动相关需求集中释放。京东健康等电商平台数据显示，相关热点事件带动下，AED等心电血氧相关医疗器械品类搜索量环比增长10倍，成交额环比增长13倍，家用AED销量呈现爆发式增长态势。

伴随公众急救健康意识持续增强，AED及急救设备市场渗透率具备广阔提升空间。深耕本土市场的鱼跃医疗，已凭借综合性优势处于国内行业第一梯队。瞄准家庭用户需求，鱼跃医疗推出小巧便携、操作简易的HeartSave H8系列AED产品，整机仅重1公斤，适配居家、车载、户外等多元场景，在电商平台销量持续领跑，成为验证C端市场爆发的核心样本。

针对公共需求，鱼跃医疗也在积极参与国内商务中心、中小学校、大型企业园区、地铁等公共场所的设备铺设。通过“百场急救”“急救最后一公里”等系列公益培训活动，鱼跃医疗推动急救知识普及与设备下沉，进一步打开公共与家庭双重市场空间。

在海外市场，2025年，鱼跃医疗的Y/YA系列与最新一代智能AED产品HeartSave myPAD系列顺利获得欧盟MDR认证，进一步提升鱼跃医疗急救产品的综合竞争力以及在全球市场的影响力。

今年春季新品发布会上，鱼跃医疗急救产品线同步升级：心肺复苏机AC300、便携除颤监护仪DefiMonitor XD8、半自动体外除颤器HeartSave H8相继亮相。公司正从单产品输出迈向覆盖医院、社会与家庭场景的系统性急救解决方案，进一步缩短急救响应链条，提升心脏骤停等突发事件的救治成功率。鱼跃医疗认为，未来随着新品注册证落地、渠道网络扩容、品牌影响力强化，急救业务将继续作为推动公司发展的重要驱动力。

当下，我国急救市场正处于黄金发展期。据国家心血管病中心发布的《中国心血管健康与疾病报告》估测，我国每年发生心源性猝死（SCD）超54万人，而抢救成功率不足1%。且我国每10万人口AED配备量仅0.2-0.3台，远低于欧美日等发达国家。业内分析认为，随着国家加快推进公共急救体系建设，叠加家庭急救需求崛起，AED等急救设备进入规模化普及阶段，国产替代空间广阔。在公共急救政策红利、家庭消费升级与国产替代三重驱动下，鱼跃医疗未来成长空间将进一步打开。急救业务凭借全场景布局与平台化优势，有望作为推动其长期发展的重要驱动力，持续保持高增速。

文/王卡拉

封面图片 企业供图

校对 王心