雅博股份2025年报解读：归母净资产同比降50.54% 经营现金流净额同比增122.15%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标解读

营业收入：同比下滑14.53%，业务结构分化明显

2025年雅博股份实现营业收入293,105,204.53元，较2024年的342,934,926.97元同比下降14.53%。分业务来看，金属屋面工程业务收入120,185,340.22元，同比大幅下滑41.32%，是营收整体下滑的主要拖累项；光伏业务收入161,300,131.46元，同比增长46.77%，成为营收的核心支撑；软件及设计、电费收入分别同比增长32.98%、100%，但占营收比重较低，对整体营收拉动有限。

业务板块 2025年营收（元） 2024年营收（元） 同比变动 占营收比重 金属屋面工程业务 120,185,340.22 204,807,714.34 -41.32% 41.00% 光伏业务 161,300,131.46 109,899,326.53 46.77% 55.03% 软件及设计 3,573,481.08 2,687,134.25 32.98% 1.22% 电费收入 5,585,153.57 0 100.00% 1.91% 电梯安装业务 2,127,778.11 2,409,160.55 -11.68% 0.73% 其他业务收入 333,320.09 23,131,591.30 -98.56% 0.11%

净利润：亏损收窄，扣非亏损仍扩大

2025年归属于上市公司股东的净利润为-178,339,525.55元，较2024年的-201,046,092.39元同比减亏11.29%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-166,820,677.47元，较2024年的-182,745,645.80元同比减亏8.71%，但亏损规模仍超过1.6亿元。

盈利指标 2025年（元） 2024年（元） 同比变动 归母净利润 -178,339,525.55 -201,046,092.39 11.29% 扣非归母净利润 -166,820,677.47 -182,745,645.80 8.71%

每股收益：亏损幅度收窄

2025年基本每股收益为-0.08元/股，较2024年的-0.09元/股同比减亏11.11%；扣非每股收益同样为-0.08元/股，较2024年的-0.09元/股减亏11.11%，与净利润变动趋势一致。

费用结构分析

销售费用：同比降35.33%，优化市场投入

2025年销售费用为18,870,457.31元，较2024年的29,180,234.98元同比下降35.33%，主要系公司优化市场投入，严控费用支出。从明细来看，职工薪酬、招待费等主要项目均出现不同程度下滑，其中招待费从4,500,060.15元降至380,917.44元，降幅达91.53%，费用管控效果显著。

管理费用：同比降39.07%，降本增效见成效

2025年管理费用为44,798,453.92元，较2024年的73,526,938.40元同比下降39.07%，主要得益于公司降本增效措施。职工薪酬、房租及水电费、咨询服务费等核心支出均大幅减少，其中房租及水电费从11,622,970.30元降至3,910,072.71元，降幅达66.36%。

财务费用：同比增16.99%，借款增加推高利息支出

2025年财务费用为11,162,973.11元，较2024年的9,541,596.47元同比增长16.99%，主要因公司借款增加所致。利息费用从10,029,142.87元升至11,034,851.46元，增长10.03%，是财务费用增长的主要原因。

研发费用：同比增15.10%，研发投入加码

2025年研发费用为10,913,184.09元，较2024年的9,481,603.68元同比增长15.10%，主要系研发投入增加。职工薪酬是研发费用的主要组成部分，从7,983,663.26元增至10,276,999.56元，增长28.73%，反映公司对研发人员的投入加大。

费用项目 2025年（元） 2024年（元） 同比变动 变动原因 销售费用 18,870,457.31 29,180,234.98 -35.33% 优化市场投入，严控费用支出 管理费用 44,798,453.92 73,526,938.40 -39.07% 降本增效 财务费用 11,162,973.11 9,541,596.47 16.99% 公司借款增加 研发费用 10,913,184.09 9,481,603.68 15.10% 研发投入增加

研发人员情况：人数略有减少，占比小幅提升

2025年研发人员数量为47人，较2024年的51人同比减少7.84%；研发人员数量占比为25.27%，较2024年的24.76%提升0.51个百分点。从学历结构来看，本科、硕士人数均有所减少，但研发人员整体占比提升，反映公司人员结构优化，研发团队在公司整体人员中的重要性仍在提升。

研发人员指标 2025年 2024年 变动比例 研发人员数量（人） 47 51 -7.84% 研发人员数量占比 25.27% 24.76% 0.51% 本科人数（人） 26 27 -3.70% 硕士人数（人） 6 7 -14.29%

现金流分析

经营活动现金流：由负转正，回款增加改善现金流

2025年经营活动产生的现金流量净额为18,106,869.46元，较2024年的-81,741,432.67元同比增长122.15%，实现由负转正，主要系报告期内公司销售回款增加。经营活动现金流入小计303,093,958.16元，同比下降22.30%；经营活动现金流出小计284,987,088.70元，同比下降39.60%，流出降幅大于流入降幅，最终实现现金流净额转正。

投资活动现金流：净额大幅下滑，投资趋于稳定

2025年投资活动产生的现金流量净额为2,673,990.00元，较2024年的21,070,645.13元同比下降87.31%，主要系报告期内公司投资趋于稳定，相较于上期未有大额对外投资清算流入。投资活动现金流入小计从22,000,000.00元降至2,700,000.00元，同比下降87.73%；投资活动现金流出小计从929,354.87元降至26,010.00元，同比下降97.20%。

筹资活动现金流：净额由正转负，流入低于流出

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-14,029,649.39元，较2024年的23,114,854.04元同比下降160.70%，由正转负，主要系报告期内公司筹资活动现金流入低于现金流出。筹资活动现金流入小计从303,156,483.32元降至199,700,000.00元，同比下降34.13%；筹资活动现金流出小计从280,041,629.28元降至213,729,649.39元，同比下降23.68%。

现金流项目 2025年（元） 2024年（元） 同比变动 变动原因 经营活动现金流净额 18,106,869.46 -81,741,432.67 122.15% 销售回款增加 投资活动现金流净额 2,673,990.00 21,070,645.13 -87.31% 投资趋于稳定，无大额对外投资清算流入 筹资活动现金流净额 -14,029,649.39 23,114,854.04 -160.70% 筹资活动现金流入低于现金流出

风险提示

国家产业政策变化风险

金属屋面围护系统行业依赖基础设施固定资产投资，新能源行业发展高度依托国家清洁能源、绿色建筑相关产业政策支持，二者均受宏观经济调控和政策调整影响较大。若未来国家基建投资规模收缩，或新能源行业补贴、推广政策出现调整，将直接影响行业市场需求，进而对公司金属屋面业务的项目承接、新能源业务的市场拓展产生不利影响，给公司经营业绩带来不确定性。

行业管理标准修订风险

当前建筑围护行业及光伏建筑一体化领域的行业标准仍在持续修订和完善中，BIPV作为融合型领域，部分新技术、新产品的标准尚未完全落地，且部分标准与国际接轨程度不足，不仅增加了企业按新标准调整生产经营的成本和时间，也对公司产品的市场认可度和海外拓展造成一定制约，行业标准的调整将直接影响公司项目实施和经济效益。

行业竞争加剧风险

随着国家对绿色建筑和清洁能源的政策支持加大，BIPV市场迎来快速发展期，众多钢结构企业、光伏企业及跨行业企业纷纷布局建筑光伏领域，行业竞争日趋激烈，部分企业采取同质化竞争手段，进一步加剧了市场竞争压力，可能导致项目投标成本上升、利润空间压缩，给公司市场拓展带来挑战。

主要原材料价格波动风险

公司施工所需的铝镁锰合金、钢制品、硅料、电池片等主要原材料，其市场价格受国际国内经济形势、市场供求关系、宏观调控政策等多重因素影响，波动幅度较大。新能源项目和金属屋面项目实施周期较长，原材料价格的持续波动将直接影响项目的施工成本，若成本管控不当，将对公司经营业绩产生不利影响。

施工及安全风险

公司承接的金属屋面项目多为异形复杂的大型公共建筑，新能源EPC及BIPV项目涉及建筑施工与光伏安装的交叉作业，施工过程中存在人员伤亡、财产损失、施工进度延误等潜在风险，若发生安全事故或项目施工受阻，将直接影响项目交付进度，增加项目成本，甚至对公司品牌形象造成负面影响。

应收账款回款风险

公司承接的金属屋面和新能源项目均具有金额大、周期长的特点，项目前期需垫付一定资金，形成较大规模的应收账款。尽管公司客户以优质国企、央企为主，但仍存在因总包方资金调度、项目结算流程等因素导致的回款延迟风险，若应收账款回款不畅，将对公司资金流动性和正常生产经营造成一定压力。

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