四月重磅会议定调，接下来要上强度了！

今天最大的事儿，是上面召开ZZJ会议，分析一季度经济形势。从通稿上看，信息量蛮大的。尤其是在政策逻辑上，表述重心改变很多。本文将从三个方面为大家梳理一下，希望对大家有所启发，本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一、期待的刺激，全没了

去年大会，最触动市场神经的是「经贸斗争」。意思很明显了，外部冲击影响加大，要强化底线思维，充分备足预案。可从今天的内容上看，总定调没有再提这一茬。唯一和外部冲击有联系的，是后面的那句「系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。」

这个改变非常关键，相当于把外部风险归结到能源安全的具体问题上，降级了属于是。

那么，会议背后的意思也就清晰起来了：老美那边不管怎么折腾，也不会再伤到我们筋骨。现在我们要做的，是把国内内需搞好，让企业利润修复，稳住就业和收入，把经济增长内生动力盘活。

市场看重要会议总有一个习惯，第一反应都是找有没有降准降息、财政补贴、超额预算之类的大招刺激。很显然，这次的会议并没有提到相关内容。

大家期待的，基本都miss掉了：

• 基建刺激？没有。

• 财政刺激？没有。

• 降准降息？没有。

• 地产刺激？没有。

可这不能简单理解成没有大刺激就是利空。因为当前我们的环境，早就过了打兴奋剂的时候了。一季度5%的经济增速给了政策定力，心里虽然有底了，但还没到彻底放松的时候。

从整个市场角度看，今天走势并不算好。

指数虽然尾盘回升，但平均股价1.27%的跌幅还是让大家不舒服。更让人难受的，是赚钱效应明显收缩。尤其是在2.54万亿成交的前提下，这种跌多涨少的局面更应被重视。

更准确的说法是，市场从普涨阶段进入筛选阶段。

筛选阶段最难受的地方，是指数可能没跌多少，但个股可能会走得很难看。当资金不再给所有故事估值，开始反复询问利润在哪里的时候，会杀掉很多没有兑现的方向，也会把真正有业绩的公司筛出来。

所以，散户的痛点就出来了：

你以为政策会刺激市场，结果政策说的是「经济起步有力」，期待的刺激全没了，市场从普涨进入筛选，赚钱效应收缩，指数没跌多少，但个股走得很难看。

二、既做不好强势股，也做不好弱势股

股市内部则是资金在博弈风格的轮动。

看这个图：成交额排名前5%的个股的成交额占全部A股占比。最近这个指标接近历史极值的50%，预示着结构恶化，市场行情进入预警区域，或见顶，或风格发生转换。

截止到2022年11月，历史上类似的情形出现过5次，市场均发生了巨大的反转，有2次市场进入牛市或维持牛市之中，且市场均发生了风格切换，分别是2008年10月和2015年1月。另三次发生了"牛转熊"现象。

市场如果还是按这种极端分化的行情走下去不是不可能，但会累积越来越多的风险。市场风格切换有可能会有普跌的行情，要有心理准备。

再说说中概。之前解释它下跌的各种鬼故事大都不攻自破了。但中概就是烂泥扶不上墙，就是不涨。

我理解群友的心情。我自己在上面也有仓位。我早期做投资的时候也有这样的经历：

越是期望它涨，它越是不涨。甚至在逆转之前，还要挖一个坑，把恐慌盘给吓出来。

市场价格在短期内是随机游走的，一旦走出某种趋势，就容易自我加强，甚至走到很极端的位置才会逆转。可一旦逆转，很多人就会在上涨的初期大幅度的卖出。

进入四月后，恒生科技ETF也补不动了。份额维持不变。如果把恒生科技ETF的份额变化拉长时间看就会很有趣。

什么时候加仓最多呢？

1. 大幅上涨接近尾声时。

2. 从上涨转为下跌时。

由于之前追涨被套，所以大都不服气，要通过快速补仓摊低成本。但往往补的太快，也没有仓位控制。所以价格走到底的时候，反而没钱补了。

当然也不是每次都这样。因为确实也存在回调10%就不跌的情况，而且概率还不少。

真正扎心的是：

大多数人既做不好强势股，也做不好弱势股。

• 做强势股：追涨被套，补仓时机不对，到底部没钱补了。

• 做弱势股：越期待涨越不涨，在逆转前的坑里被吓出来。

两种方法需要的性格和方法不同，各有各的优点和缺点。但问题是——你不知道什么时候该追，什么时候该补，什么时候该跑。

三、不要上错车，不要下错站

无论行情如何变化，关键是不要上错车，下错站。

1.不要上错车

股票世界中，有三个没有，是大家公认的：

• 没有只涨不跌的行情；

• 没有普涨可以一直持续；

• 没有多少股票可以涨幅超越市场。

所以所谓「不要上错车」，本质就是不要选错了标的。

以2025年关税摩擦之后的反弹修复行情来说，别看指数在不到2个月的时间里面，一度要创下近2年时间的新高，但实际上个股方面还不到五成。有些个股根本没有捞到太多反弹的机会，但是搞不清楚状况的散户以为行情好了，自己股票多少有点机会，结果一拿就再也没有翻身的机会。

就像下面两只股票，差距非常之大。

下面的图，是我用了十多年的大数据系统提供的「交易行为数据图」，图中橙色柱体就是系统中反映机构资金活跃程度的橙色「机构库存」数据，如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。

先看第一只股票，股价基本上是震荡向上，虽然期间也有很长一段时间的横盘震荡，比如我用红色框出的部分，但实际机构大资金不离不弃，仍然积极参与交易。

看图1：

反观第二只股票，其实就是刚开始的时候反弹了一把，然后「机构库存」数据突然消失，即便是后面也有过两次反弹，但也没有两天就开始跌了，这就是有没有机构资金参与交易的差距，所以有的人说不能差一天。如果没有大数据守护，可能还在苦苦等待，结果是「竹篮打水一场空」。

看图2：

所以，跟错人，是要付出代价的。

2.不要下错站

由于现在监管层面不允许机构们乱来，所以大家都是在凭本事吃饭，你要是看不懂机构的行动轨迹，那肯定会被甩出局，这里说的甩出局，就是指被震仓震出去。

看图3：

2025年这波行情很多大牛股都是一路上震仓上来了的。接下来看到这只股票都是2025年7月表现相当突出的个股，但实际从交易行为的角度去看，发现其实前期经历了大量的「震仓洗盘」。

大家想一想，一只股票涨得越多就意味着积累了更多的获利盘和解套盘，如果主力想要股价足够高，就要防止这些跟风资金捣乱，与其被动等待他们出局，不如主动挖坑制造恐慌，诱使他们出局，这就是机构「震仓洗盘」的初衷，所以某种程度上来说，「震仓洗盘」越多，说明个股就越有表现可能。

看图4：

所以，看懂机构行为才是关键！

博尔量化系统，用了十多年的大数据分析工具，帮你看到机构资金的「真实意图」——

• 机构库存：反映机构资金活跃程度，越活跃说明机构参与越积极

• 机构震仓：识别机构洗盘行为，不再被假跌骗下车

别再用眼睛看走势了，用数据看行为。

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