卓胜微（300782）2026年一季报简析：增收不增利，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期卓胜微（300782）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入8.28亿元，同比上升9.49%，归母净利润-1.44亿元，同比下降209.53%。按单季度数据看，第一季度营业总收入8.28亿元，同比上升9.49%，第一季度归母净利润-1.44亿元，同比下降209.53%。本报告期卓胜微存货明显上升，存货同比增幅达35.83%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.45%，同比减40.5%，净利率-17.47%，同比减181.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计7365.44万元，三费占营收比8.9%，同比增22.53%，每股净资产18.17元，同比减4.35%，每股经营性现金流-0.34元，同比减338.24%，每股收益-0.27元，同比减209.4%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-7.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为40.88%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.99%，投资回报极差。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.9%/3.6%/--，净经营利润分别为11.19亿/4.03亿/-2.93亿元，净经营资产分别为75.04亿/110.63亿/119.08亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.32/0.5/0.78，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为14.15亿/22.47亿/29.01亿元，营收分别为43.78亿/44.87亿/37.26亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为72.18%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.68%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在6000.0万元，每股收益均值在0.09元。

持有卓胜微最多的基金为诺安稳健回报混合A，目前规模为10.17亿元，最新净值2.454（4月28日），较上一交易日下跌2.31%，近一年上涨86.33%。该基金现任基金经理为邓心怡。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司毛利率的下降原因及影响因素有哪些？
答：尊敬的投资者，您好！2025全年公司整体毛利率25.67%，同比下降13.81%。2026年第一季度毛利率18.45%，同比下降-12.56%，环比下降-4.3%。主要系公司在Fab-Lite转型期间因持续的能力建设投入、折旧带动成本费用的增加及供应转化影响、产品结构变化，叠加由I引发的产业链供给侧需求挤兑和价格上涨及竞争仍然激烈等综合因素影响。感谢您对公司的关注！

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