调研速递|卓胜微接待中信建投等超60家机构 一季度营收同比增9.49% L-PAMiD成增长“明珠”

来源：新浪证券-红岸工作室

4月28日，江苏卓胜微电子股份有限公司（下称“卓胜微”）通过电话会议形式接待了中信建投证券、华创证券、财通证券资管、东方证券、国盛证券、平安基金、华夏基金等超60家机构调研。公司董事长、总经理许志翰就2025年及2026年一季度业绩表现、毛利率波动、产能布局、战略规划等核心问题与机构投资者进行了深入交流。

调研基本信息

投资者关系活动类别 其他（电话会议） 时间 2026年4月28日 地点 公司会议室 参与单位名称 中信建投证券、华创证券、财通证券资管、东方证券、国盛证券、平安证券、光大证券、太平洋证券、东海证券、山西证券、天风证券、华泰证券、上海证券、中信里昂证券、国海证券、国投证券、东吴证券、国金证券、民生证券、浙商证券、国信证券、中泰证券、广发证券、瑞银证券、花旗环球金融、中金公司、麦格里资本、摩根士丹利基金、长盛基金、创金合信基金、新华基金、汇丰晋信基金、中邮基金、民生加银基金、申万菱信基金、太平基金、银河基金、惠升基金、泉果基金、长城基金、华泰保兴基金、交银施罗德基金、兴全基金、招商基金、平安基金、财通基金、泰信基金、华夏基金、国融基金、富安达基金、英大基金、中国平安、泾溪投资、睿郡资管、招商信诺资管、健顺投资、亘曦私募、聚力财富、青岛城投城金控股、君和资本、君和立成投资、昆仑健康保险、杭银理财、交银国际、无锡创新投资等 上市公司接待人员姓名 董事长、总经理：许志翰

业绩表现：2025年营收利润双降 一季度营收同比回升

公告显示，受AI技术发展带动存储芯片需求激增、下游智能手机市场结构变化及上游原材料供需紧张等因素影响，卓胜微2025年经营承压。全年实现营业收入37.26亿元，同比下降16.96%；归属于上市公司股东的净利润-2.93亿元，同比下降172.89%。

2026年一季度，公司业绩呈现边际改善。期内实现营业收入8.28亿元，同比增长9.49%；归属于上市公司股东的净利润-1.44亿元，仍处于亏损状态。

核心问题解读

毛利率持续下滑：多因素叠加致盈利承压

调研中，机构重点关注公司毛利率波动情况。数据显示，2025年公司整体毛利率为25.67%，同比下降13.81个百分点；2026年一季度毛利率进一步降至18.45%，同比下降12.56个百分点，环比下降4.3个百分点。

对此，公司解释称，主要系Fab-Lite转型期间持续的能力建设投入、折旧带动成本费用增加，叠加供应链转化影响、产品结构变化，以及AI引发的产业链供给侧需求挤兑和价格上涨、市场竞争激烈等综合因素所致。

产能布局：6英寸滤波器产线规模达1.5万片/月 12英寸良率进入行业第一梯队

在产能方面，截至2025年末，卓胜微6英寸生产线产能已提升至1.5万片/月，成为国内少数实现自主可控并大规模出货的高端滤波器生产线；12英寸生产线量产稳定，产线良率和产品良率均达到行业第一梯队水平。公司表示，未来将根据市场及工艺投入情况，综合生产资源和技术资源，逐步调整或扩充产能。

折旧压力：2025年折旧6.77亿元 未来几年持续高位

关于折旧情况，公司披露2025年固定资产折旧变动金额为6.77亿元，预计未来几年折旧将持续处于高位。这与公司自建晶圆厂的战略布局密切相关，2020年底公司决定自建晶圆厂，过去五年累计投资接近百亿元，相关产线折旧成为短期利润承压的重要因素。

产品驱动：L-PAMiD成增长“明珠” WiFi 8预计2026年量产

对于2026年产品驱动方向，公司指出，L-PAMiD系列产品作为业界首款实现全国产供应链的射频收发模组，凭借集成度与性能双重突破，已成为驱动未来营收增长的“明珠型”产品，其增长可部分抵消市场低迷影响。该产品深度搭载公司6英寸产线自研MAX-SAW滤波器、12英寸产线射频开关及低噪声放大器等核心器件，已导入多家头部终端品牌并实现批量规模化出货。

同时，WiFi 7模组产品已实现规模化量产，客户端保持快速增长；WiFi 8产品研发进展顺利，有望在2026年量产。

战略布局：自建晶圆厂夯实供应链安全 探索光通信等前沿领域

在战略方向上，公司表示，自建晶圆厂的核心意义在于保障供应链安全及实现核心工艺技术自主掌控。长期定位以“异质+异构”为核心技术路线，构建面向AI时代的物理资源平台，支撑射频前端业务的同时，为高速互联、模拟电源管理等方向奠定工艺基础。

针对光通信领域，公司称相关产品及工艺能力尚处于基础能力建设和技术探索阶段，未来将加速资源平台建设，突破工艺技术壁垒，拓展应用领域机遇。此外，公司基于平台化思路，正有序推进高速互联、高端模拟、电源管理等多元技术方向的能力布局与技术储备。

诉讼进展：7项专利纠纷中3项国内涉诉专利被认定全部无效

关于与株式会社村田制作所的专利纠纷，公司披露2025年度共涉及7项专利纠纷。经积极应对，2026年1月国内涉诉的四项知识产权中，国家知识产权局认定三项全部无效、一项部分无效。对应三件全部无效的专利案件，原告已于2026年2月撤诉。公司表示将继续积极应诉，维护合法权益。

总结

卓胜微在调研中坦言，当前行业仍受AI需求引发的存储供给侧结构性短缺与价格上涨对下游终端的冲击等因素影响，整体阶段性承压。但公司通过L-PAMiD、WiFi 7/8等产品迭代，以及自建晶圆厂带来的工艺自主可控能力，正逐步构建长期竞争力。未来，随着新产线产能释放、前沿技术布局落地及行业景气度回升，公司有望迎来业绩修复。

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