OpenAI“鬼故事”重创股市，但债市“没慌”

OpenAI引发AI叙事崩塌风险，科技股重创，但债券市场几乎无动于衷。

周二华尔街见闻提及，OpenAI在每周活跃用户及营收方面均未达到内部目标，消息迅速引发市场对AI投资回报预期的重新审视。

美股三大指数收跌，纳指较历史高位回落0.9%，而甲骨文、CoreWeave、软银及英伟达等与OpenAI深度绑定的公司股价集体下挫。

（美股基准股指日内走势）

然而，债券市场的反应明显冷静。

甲骨文到期于2036年7月的债券收益率仅小幅上行约9个基点，涨幅远低于去年12月该公司公布资本支出上调计划时，所引发的债市波动，CoreWeave的新发债券价格也仅出现温和回调。

眼下，市场目光已转向本周密集登场的科技巨头财报。Alphabet、亚马逊、微软及Meta，将于周三美股盘后披露业绩。

AI生态链遭集中抛售

此次跌势高度集中于与OpenAI关联最为紧密的公司。

甲骨文股价下跌4%，云计算合作伙伴CoreWeave跌5.8%，英伟达下滑1.6%，博通与AMD各跌逾3%。

（英伟达、甲骨文、Coreweave和软银ADR日内走势疲软）

软银在日本股市暴跌近10%，创下去年11月以来最大单日跌幅。随后其美股ADR跌势加剧，重挫逾12%。软银此前曾承诺向OpenAI投入逾600亿美元。

Synovus Trust组合经理Dan Morgan表示：

冰面非常脆，绳子扣得很紧。任何令外界对OpenAI或Anthropic产生怀疑的消息，都会引发抛售。

而高盛交易台监测显示，此次抛售波及AI产业链多个层级。AI推理受益股篮子、数据中心主题篮子、存储芯片篮子、AI半导体篮子以及AI龙头股篮子均出现明显走弱。

（AI推理受益股篮子下挫）

高贝塔系数动量表现尤为疲软，下跌幅度达-2.4个标准差。

（高贝塔动量组合日内下挫）

Dan Morgan同时指出，自己并未在周二调整持仓，且认为此次担忧并非全面蔓延，IBM、德州仪器、英特尔等企业近期均公布了强劲财报。

与OpenAI直接关联度较低的科技公司则表现相对稳健。

微软小涨1%，苹果涨1.2%，软件企业Adobe、Salesforce及ServiceNow均收涨。

道琼斯工业平均指数跌幅不足0.1%，能源板块涨1.7%，消费必需品板块涨1%，显示此次跌势未演变为全面风险规避。

债市为何"按兵不动"

股市的大幅波动并未传导至债券市场。

根据LSEG的数据，甲骨文到期于2036年7月的债券中间价，从83.02美元小幅降至82.36美元，对应收益率从周一的6.133%微升至6.232%，涨幅约9.9个基点。

相比之下，去年12月甲骨文宣布上调资本支出时，同一债券的收益率单日跳升了12.8个基点；2026年以来该债券的日均波动幅度约为0.5基点。

分析人士将甲骨文债券视为评估蓝筹AI公司债务风险的基准指标。

原因在于，与亚马逊、Meta、微软、Alphabet等主要超大规模云计算商相比，甲骨文的债务负担相对较重。

截至2025年底，甲骨文总债务与EBITDA之比为4.1倍，而微软同期这一比率仅为0.22倍，其他三家超大规模云计算商的比率也均低于1倍。

尽管如此，甲骨文债券依然维持投资级评级，具备相对稳定的信用资质。

CoreWeave的情况与之类似。

该公司4月14日刚刚发行、到期于2031年10月的债券，中间价从100.55美元小幅回落至99.94美元，收益率从9.64%小幅升至9.81%，上行幅度约17个基点，反应同样温和。

债券市场的整体淡定，反映出固定收益投资者对AI相关公司信用基本面的看法尚未发生实质性改变。

但分析人士指出，本周密集发布的大型科技公司财报将是关键检验，只有业绩数据说话，才能让债市真正表态。