河北
来源：新浪证券-红岸工作室
黑猫股份成立于2001年7月12日，于2006年9月15日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江西省景德镇市。它是国内炭黑行业龙头企业，主营炭黑等产品，拥有全产业链优势，极具投资价值。
公司主营业务为炭黑、焦油精制产品及白炭黑的生产和销售业务，所属申万行业为基础化工 - 橡胶 - 炭黑，涉及炭黑、煤化工、轮胎等概念板块。
经营业绩：营收行业第一，净利润行业第六
2025年，黑猫股份营业收入达86.85亿元，在行业6家企业中排名第1，高于行业平均数36.54亿元和中位数31.04亿元，行业第二名龙星科技营收为42.96亿元。主营业务构成中，炭黑营收68.81亿元，占比79.23%；焦油精制产品营收12.31亿元，占比14.18%等。不过，公司当期净利润为 -4.71亿元，在行业6家企业中排名第6，行业第一名确成股份净利润4.97亿元，第二名联科科技净利润2.95亿元，行业平均数为8141.92万元，中位数为6463.68万元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为67.36%，高于去年同期的62.54%，且远高于行业平均的34.99%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为1.64%，低于去年同期的4.96%，也远低于行业平均的16.21%。
董事长魏明薪酬36.42万元，同比增加4.12万元
公司控股股东为景德镇黑猫集团有限责任公司，实际控制人为景德镇市国有资产监督管理委员会。董事长魏明，男，1967年1月出生，本科学历，曾任景德镇市焦化煤气总厂动力车间技术员等职，现任公司董事长、党委副书记，2025年薪酬36.42万，较2024年的32.3万增加4.12万。总经理李毅，男，1983年8月出生，本科学历，曾任公司证券部副部长等职，现任公司董事、总经理，2025年薪酬39.05万，较2024年的30.43万增加8.62万。
A股股东户数较上期增加12.58%
截至2025年12月31日，A股股东户数为4.37万，较上期增加12.58%；户均持有流通A股数量为1.68万，较上期减少11.17%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股422.64万股，相比上期减少259.50万股；南方中证1000ETF（512100）位居第七大流通股东，持股407.23万股，相比上期增加3.31万股；华夏中证1000ETF（159845）位居第九大流通股东，持股255.61万股，为新进股东；圆信永丰高端制造A（006969）位居第十大流通股东，持股242.58万股，为新进股东。
开源证券指出，维持黑猫股份“买入”评级，下调公司2026 - 2027年并新增2028年盈利预测，预计分别实现归母净利1.06、2.14、3.29亿元。业务亮点如下：
- 随着油价持续高位震荡，公司作为煤焦油工艺的炭黑龙头，有望大幅受益。
- 随着动力、储能等电池需求增长，公司导电炭黑业务或充分受益。
- 公司大力发展各类特种炭黑，在青岛建有碳基材料研究机构、合肥设有特种炭黑后处理基地、布局锂电池用导电炭黑产能、辽宁建设复合母胶生产基地，未来或将在激烈的市场竞争中脱颖而出，受益于锂电、储能等行业发展。风险提示包括煤焦油价格大幅波动、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
图：黑猫股份营收及增速
图：黑猫股份净利润及增速
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