海博思创欲饮钠电储能“头啖汤” 去年境外市场毛利率降低12个百分点｜财报解读

财联社4月29日讯（记者 刘梦然）储能集成领域龙头海博思创（688411.SH）去年业绩大幅增长，储能装机稳居国内前列，受境内外市场结构影响，公司整体毛利率亦出现分化。昨日，公司宣布向宁德时代锁定三年60GWh钠电池订单。

公司昨日晚间发布的财报显示，2025年公司实现营业收入约116.12亿元，同比增长40.42%；归属于上市公司股东的净利润约9.51亿元，同比增长46.83%。今年一季度，公司实现营业收入23.69亿元，同比增长53.06%；归属于上市公司股东的净利润为2.04亿元，同比增长117.00%。

不过，分季度看，去年四季度公司实现归母净利润约3.29亿。据此计算，公司Q1净利润环比下降38%。

据中国电力企业联合会统计数据，截至2025年底，国内已投运电站装机量排名中，海博思创位居第一。根据标普全球能源（S&P Global Energy）统计，截至2025年7月，在累计装机和签约项目规模总和的排名中，海博思创位列中国大陆市场第一。

毛利率方面，受市场布局差异影响，海博思创毛利率低于海外渠道更有优势的阳光电源（300274.SZ），后者去年储能业务毛利率为36.49%。海博思创年报显示，公司去年储能业务毛利率为18.24%，同比微增0.02个百分点。

从营收结构来看，海博思创业务高度集中于国内市场，2025年境内营收106.53亿元，占比达91.74%；而高毛利属性的境外市场营收规模为9.52亿元，占比仅为8.2%。

面对电化学储能行业快速发展、储能系统领域竞争激烈的市场格局，海博思创方面表示，将拓展海外储能系统业务，以此抵御国内储能系统市场价格持续下行风险。2025年，海博思创2025年境外市场毛利率达29.52%，显著高于境内市场。

但需要注意的是，公司去年境外市场毛利率同比下降12.62个百分点。有分析人士认为，这一波动或与公司海外扩张策略相关，为快速抢占海外市场份额，企业多采取让利定价、渠道投入增加等方式推进市场开拓，短期压制了境外业务盈利水平。

在产品路线方面，海博思创加码储能技术多元化布局，在稳固锂电池供应基础上，正式切入钠离子电池赛道。4月27日，公司宣布向宁德时代（300750.SZ）锁定三年60GWh钠电池电芯订单。海博思创表示，这标志着钠离子电池在储能领域的规模化应用迎来拐点。

双方目前均未透露钠电池成本等信息。据中科海钠近期透露，钠电池和锂电池的价格都有一定的区间分布，锂电池主要在0.3-0.5元/瓦时之间，钠电池目前在0.5元-0.7元/瓦时之间，具体和应用场景有关。此前，钠电多处于小批量试点阶段。根据机构数据，2025年全球钠电正极材料出货量仅约2万吨。

需要注意的是，当前钠电池成本仍高于预期，规模化量产降本效果有待验证，但大额钠电订单落地将对传统锂电储能形成补充与竞争。分析人士认为，钠电池在高温、偏远地区储能场景的优势，将助力海博思创拓展海外及国内大基地长时储能项目，优化产品结构并提升毛利率。

（财联社记者 刘梦然）