鹰眼预警：阿石创营业收入与净利润变动背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，阿石创发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为14.27亿元，同比增长20.62%；归母净利润为-5509.37万元，同比下降117.45%；扣非归母净利润为-4276.06万元，同比下降2.2%；基本每股收益-0.36元/股。

公司自2017年9月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2183.3万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对阿石创2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为14.27亿元，同比增长20.62%；净利润为-5565.68万元，同比下降119.17%；经营活动净现金流为1290.37万元，同比下降78.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.6亿元，同比大幅下降117.45%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）1227.24万-2533.59万-5509.37万归母净利润增速-12.86%-306.45%-117.45%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-347.7万元，-0.3亿元，连续为负数。

项目202506302025093020251231营业利润（元）-3187.76万-347.66万-3398.87万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.62%，净利润同比下降119.17%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）9.58亿11.83亿14.27亿净利润（元）1571.63万-2539.44万-5565.68万营业收入增速37.87%23.5%20.62%净利润增速-3.53%-261.58%-119.17%

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、-0.3亿元、-0.6亿元，连续两年亏损。

项目202312312024123120251231净利润（元）1571.63万-2539.44万-5565.68万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.62%，销售费用同比变动-11.91%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）9.58亿11.83亿14.27亿销售费用（元）1366.69万1445.82万1273.6万营业收入增速37.87%23.5%20.62%销售费用增速25.84%5.79%-11.91%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长217.4%，营业收入同比增长20.62%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速37.87%23.5%20.62%应收票据较期初增速17.17%2.72%217.4%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.62%，经营活动净现金流同比下降78.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）9.58亿11.83亿14.27亿经营活动净现金流（元）-1369.27万6048.68万1290.37万营业收入增速37.87%23.5%20.62%经营活动净现金流增速-81.74%541.75%-78.67%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为6.51%，同比增长4.5%；净利率为-3.9%，同比下降81.71%；净资产收益率（加权）为-7.87%，同比下降130.12%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为1.64%，-2.15%，-3.9%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率1.64%-2.15%-3.9%销售净利率增速-30.03%-230.84%-81.71%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期6.23%增长至6.51%，销售净利率由去年同期-2.15%下降至-3.9%。

项目202312312024123120251231销售毛利率11.63%6.23%6.51%销售净利率1.64%-2.15%-3.9%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-7.87%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率1.64%-3.42%-7.87%净资产收益率增速-14.14%-308.54%-130.12%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为1.64%，-3.42%，-7.87%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率1.64%-3.42%-7.87%净资产收益率增速-14.14%-308.54%-130.12%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.03%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率0.89%-0.35%-2.03%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为46.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）1.62万-207.69万-2597.15万净利润（元）1571.63万-2539.44万-5565.68万非常规性收益/净利润-0.06%8.18%46.7%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降42.81%。

项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-384.47万-1226.87万-1752.09万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为64.06%，同比增长5.52%；流动比率为1.1，速动比率为0.68；总债务为9.97亿元，其中短期债务为9.32亿元，短期债务占总债务比为93.47%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为53.78%，60.71%，64.06%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率53.78%60.71%64.06%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为4.6亿元，短期债务为8.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.54，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）2.76亿4.2亿4.61亿短期债务（元）6.71亿7.8亿8.6亿广义货币资金/短期债务0.410.540.54

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为4.6亿元，短期债务为8.6亿元，经营活动净现金流为0.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）2.63亿4.81亿4.74亿短期债务+财务费用（元）6.88亿7.97亿8.83亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.48、0.38、0.35，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.480.380.35

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为93.22%、108.97%、132.86%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）7.27亿8.15亿9.39亿净资产（元）7.8亿7.48亿7.07亿总债务/净资产93.22%108.97%132.86%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.6亿元，短期债务为8.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.668%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）1.98亿3.41亿3.56亿短期债务（元）6.71亿7.8亿8.6亿利息收入/平均货币资金0.86%0.84%0.67%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1.1亿元，公司营运资金需求为6.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-5亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-4.96亿营运资金需求（元）6.06亿营运资本（元）1.09亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.8，同比增长13.93%；存货周转率为2.95，同比增长12.45%；总资产周转率为0.74，同比增长11.86%。

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