百济神州又一次出手了

经济观察报 记者 张铃

4月27日，百济神州（688235.SH/06160.HK/ONC.NASDAQ）与华辉安健宣布，双方就新型肿瘤免疫三特异性抗体HH160达成全球独家选择权、许可与合作协议，潜在总金额超20亿美元。

这次交易有两个特别之处：

一是交易结构的特殊性。

根据协议，百济神州将向华辉安健支付2000万美元，以获得HH160的全球独家选择权。若百济神州在未来决定行使该选择权，将额外向华辉安健支付1亿美元的行权付款。在实现开发及监管里程碑后，华辉安健有权获得最高3.74亿美元的付款。在实现销售里程碑后，华辉安健有权获得最高15.3亿美元的付款，且华辉安健还有权获得分级许可使用费。

也就是说，交易并非一次性买断，而是采用了罕见的选择权模式，选择权+里程碑的结构，意味着华辉安健的潜在收益完全与HH160未来的研发和商业风险相绑定。

二是交易双方的深厚渊源。

在公告中，百济神州提到，百济神州的非执行董事王晓东同时担任华辉安健的董事，使此次交易构成关联交易。

王晓东是百济神州创始人，同时也是北京生命科学研究所所长（下称“北生所”）。而华辉安健，正是继百济神州之后，从北生所走出的第二家公司，其4位创始人均出自北生所。华辉安健成立于2015年，专注于病毒性肝炎、肝病及肿瘤领域的创新药物研发，其丁肝治疗药物立贝韦塔单抗已于2026年1月在国内上市。

华辉安健CEO陈彬告诉经济观察报，这次合作对华辉安健意义有四：

其一，它表明华辉安健自主研发的多特异性抗体平台及产品的技术水平具有国际竞争力。以此为开始，将为华辉安健和全球药企的合作打开广阔的空间；

其二，它带来了现金流及未来可期的收益，有助于推动华辉安健未来管线的研发和推进已上市产品的商业化进程；

其三，它将让HH160更快走向全球临床、大幅缩短上市时间。在与百济神州的合作中，华辉安健也可以进一步增强全球开发能力；

其四，它标志着华辉安健已在肝病和肿瘤相关研发领域成功实现双轮驱动，将有力推动其成长为全球化创新药企。

为华辉安健拿下20亿美元潜在合作金额的HH160，是一款尚处于临床前阶段的三特异性抗体，仅在2025年美国癌症研究协会年会上发表过一次积极的临床前数据，前期研发投入有限。对刚刚才进入商业化阶段、急需现金流推进管线研发的华辉安健来说，这是一笔相当划算的买卖。HH160同时靶向PD-1、CTLA-4及VEGF-A三个已被临床验证的肿瘤免疫和抗血管生成靶点。这种三合一的设计，预期可提升疗效，实现肿瘤特异性的药物分布，并降低治疗相关副作用。

而对刚刚在2025年首次实现扭亏的百济神州来说，这次合作能让其以较低的前期成本锁定一条有潜力的早期管线，补充其在PD-1赛道之后的下一代产品矩阵。近两年，在中国创新药BD（商务拓展）浪潮中，现金流充沛、国际化程度最高的百济神州，是罕有的来自中国的大买家。一年多前，百济神州以超18亿美元的价格买入石药集团（01093.HK）一款临床候选药物，在当时引发行业广泛关注。这一次，百济神州对华辉安健掷下了更大的赌注。

值得一提的是，双方还在协议中约定，将就百济神州可能参与华辉安健未来融资的事项进行协商，具体条款待定。

（作者 张铃）

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张铃

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