《企业国有资产法》即将迎来近17年来首次修订，对A股或有何影响?

2026 年 4 月 27 日，施行近 17 年的《企业国有资产法》修订草案提请十四届全国人大常委会第二十二次会议审议，这是该法自 2009 年施行以来的首次全面修订，本次草案拟修改 71 条、新增 32 条，形成九章 109 条的全新制度框架，这将成为我国国资国企改革的里程碑事件，对于A股市场央企改革标的也将形成直接利好！

当下，截至 2024 年末（2025年的还没公布），全国国有企业资产总额，已经从 “十三五” 末的 268.5 万亿元增长至 401.7 万亿元，国有资本权益从 76 万亿元提升至 109.4 万亿元，这么大的规模，如何统筹“放得活”与“管得好”的界限，需要适时的随社会经济当下的阶段特点而作修订。

鉴于这个事项对于没有做过混改的朋友比较陌生，难以理解其标杆作用，因此我就来简单为大家分析下：

一、《企业国有资产法》在我国经济体系中的核心作用

作为我国国有资产监管领域的支架性法律，该法是中国特色社会主义市场经济法律体系的重要组成部分！

其首先是筑牢国有资产保护的法治底线，在 “国家所有、分级代表、权责明确、保值增值” 的核心监管框架，投行和各类中介机构，才能明确出资人职责、企业治理、资产保护、责任追究等全链条的操作准则，因为每一次操作，都必须从根本上遏制国有资产流失的乱象，为国资规模稳步增长提供了制度保障，比如，为什么央企回购股票通常不注销？就是这个原因，注销后的价值如何衡量？周期算是多少？

同时，这部法律能为国有经济布局优化、结构调整和市场化改革提供底线依据，推动国有资本向国家安全、国民经济命脉和战略性新兴产业集中，助力国有企业做强做优做大，可以充分发挥国有经济在宏观经济稳增长、产业链供应链安全保障中的核心引领作用，其每一次修订所涉及的方向都是千亿起步的市场存量或增量的机会。

然后，国资运作，说到底是金融运作带动实业变化，国有金融资本是我国金融业的绝对主体，截至 2025 年末，全国国有金融企业资产总额预计会达 353万亿左右，国有金融资本权益也或突破37万亿元大关，该法将能为国有金融资本规范运作、风险防控提供了底层法治支撑。

二、本次修订的核心亮点

这次修订，从公布的内容看，主要围绕国资金融运作的痛点难点作出系统性制度升级！

首先，本次草案确立经营性国有资产集中统一监管原则，从法律层面明确财政部门对国有金融资本履行出资人职责，终结了过往金融国资监管权责分散、法律依据效力层级不足的问题，与《国有金融资本管理条例》形成制度协同，为国有金融资本布局优化、规范运作提供了高位阶法治保障。

其次，针对当下政府投资基金规模庞大，市场投资活跃，但国有权益保障不足的制度短板，草案明确履行出资人职责的机构对政府投资基金的监管权责，填补了这一国有资本重要运作载体的法律监管空白，将推动国有资本通过基金化运作更高效赋能产业升级，提升国有资本金融化运作的合规性与配置效率。

然后，草案明确国有资本收益使用需兼顾企业发展与全民共享，规定所有国有独资、控股公司都应划转一定比例国有资本充实社保基金，收益可调入一般公共预算统筹，此举打通了国有资本增值 - 民生保障的金融循环，强化了国有资产的公共属性，也改变了市场对因人口结构导致的社保基金流入基数减少的担忧。

接着，本次草案针对国企融资性贸易、脱实向虚金融投机、境外投资风险等痛点问题进行了详细定义，完善了违规经营投资责任追究体系，同时建立管理人员尽职免责制度，既划定金融业务合规红线、严防国有资产流失，又为国企市场化投融资、跨境资本运作预留了容错空间。

最后，草案区分了国有独资、控股公司与参股公司的监管边界，明确国有股权董事制度，对参股权益管理作出专节规范，将推动国有股东在上市公司治理中规范履职，提升资本市场主体治理水平，这或许会放开一些央企长年以来的不敢股权激励，不敢积极资本市场主动运作的问题。

三、对 A 股央企改革标的的核心影响

本次《企业国有资产法》施行 17 年来的首次全面修订，对 A 股央企改革标的，将形成长期制度性利好，同时也将加速板块内部分化，优质标的与低效资产的估值剪刀差将持续扩大。

我们都知道，此前央企改革与 “中特估” 行情的核心痛点，是市场对政策的阶段性、持续性存在顾虑。

而本次修法将国企改革三年行动、国企改革深化提升行动的成熟成果，包括分类监管、中国特色现代企业制度、市值管理考核、三项制度改革等核心举措的市场化落地！

本次草案明确了国有资产保值增值、国有资本布局优化的法定责任，彻底打消了市场对改革持续性的疑虑，为央企板块估值重塑提供了高位阶法治支撑。

尤其是当前仍处破净状态、估值处于历史低位的央企蓝筹，其估值中枢上移的确定性大幅增强，正式成为社保、保险、外资等长线资金在 A 股的核心 “压舱石”。

我敲黑板，请大家记住这点，很可能是长期资金的长期趋势！

比如，本次草案专节规范国家出资企业公司治理，明确建立国有股权董事制度，完善权责清晰的激励约束机制中国人大网，同时从法律层面明确国有资本收益管理要求，规定国有独资、控股公司需按法定比例划转国有资本充实社保基金，国有资本收益可调入一般公共预算统筹使用。

这就会倒逼央企剥离低效资产、聚焦主业、削减无效开支，持续提升 ROE 与盈利质量，同时也让央企分红从 “政策引导” 转向 “法定刚性约束”，如此，现金流稳定、盈利确定性强的能源、电力、电信、基建、交通运输类央企，分红率提升空间被全面打开，对长线资金的吸引力显著增强，当前股息率稳定在 5% 以上的龙头标的，将持续享受估值溢价。

同时，草案也明确经营性国有资产集中统一监管原则，完善了国有产权交易、上市公司股权管理、政府投资基金运作的法定规则，同时建立了管理人员市场化运作的尽职免责制度，彻底扫清了央企资本运作的合规障碍。

这会让资金向国资委明确的国有资本 “三个集中” 导向（向国家安全、国民经济命脉、战略性新兴产业集中）升级为法定义务，军工、能源、电力、电子、高端装备等领域的央企横向同业整合、纵向产业链整合将全面提速，尤其是证券化率偏低的军工集团、科研院所类央企（中航机载600372是两市最大的院所注入标的），旗下上市平台的优质资产注入预期大幅升温！

同时，未来央企通过市场化并购加速产业布局，科技型央企的外延式成长空间也被全面打开。

至于方向，草案也明确将 “推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、战略性新兴产业集中” 写入法律，将此前的政策导向升级为央企必须履行的法定义务。

这意味着央企的资本开支、研发投入、资源配置将刚性向半导体、AI 算力、高端制造、新能源、航天军工、量子科技等赛道倾斜，相关央企上市公司将获得持续的资源注入和政策支持。

尤其是央企控股的科创型上市平台，将成为国有资本培育新质生产力的核心载体，不仅能获得集团研发、资产、资金的定向倾斜，还能通过股权激励、市场化机制激发企业活力，实现 “价值 + 成长” 双击，中国电科、中国电子、航天科技等集团旗下的核心科技标的，将持续受益于这一制度红利。

不过，草案针对央企融资性贸易、脱实向虚金融投机、境外投资风险、债务风险等市场长期关注的痛点，完善了全链条违规经营投资责任追究体系，同时新增专条强化境外国有资产的跨境监管与风险防范，显示出对这些领域的审慎性强化！

未来，从政策端看依然会严控央企无序扩张、低效投资和金融套利，并推动央企持续降杠杆、减负债，资产负债表持续优化，这会导致央企债务违约风险大幅降低！

这说明建筑、地产类央企的风险溢价将持续收窄，而另一方面，境外投资监管规则的完善，也利好油气、基建、高端装备等出海优势央企，海外资产的安全保障显著提升，减少黑天鹅事件对估值的冲击，经营的确定性进一步增强。

真正的大机会来了！