千亿市值蒸发 16万股民亏损严重 浦发银行究竟发生了什么？

浦发银行今天（4月28日）终于翻红，虽然只上涨了0.11%，但是终于摆脱了要9连阴的尴尬局面。
浦发银行16万多股民，今年就像做梦一样，年初到现在股价跌幅达到24.68%，股价跌去近四分之一，市值蒸发千亿，这在一家全国性股份制银行非常罕见。
从业绩表现看，去年营业收入1739.64亿，增长1.88%，归母净利润500.17亿，增长10.52%，连续两年保持两位数增长。2025年，浦发银行总资产迈入“十万亿俱乐部”，那么浦发银行到底发生了什么，被市场如此的抛弃？

靠“减计提”实现的利润 市场不认可
今年银行板块走势分化严重，部分优质城商行走势强劲，国有大行不温不火，而股份制银行表现就比较拉胯，而浦发银行则属于其中非常拉胯的。

除了净利润连续两年保持两位数增长，2025年浦发银行净息差为1.42%，与2024年和2025年上半年持平，净息差有企稳迹象。
平均总资产收益率（ROA）为0.52%，比2024年提升了0.02个百分点。加权平均净资产收益率（ROE）为 6.76%，较上年上升 0.48 个百分点。

从资产质量看，2025年不良贷款率为1.26%，比2024年下降了0.1个百分点，为2015年以来最好水平；拨备覆盖率为200.72%，比2024年提升了13.76个百分点，为2016年以来最优水平。
从2019年到2022年，浦发银行净利润曾经三连降，这直接导致了时任董事长郑杨和行长潘卫东在2023年9月8日同一天辞职，随即浦发银行高管层密集“换血”，包括董事长、行长、副行长、监事会主席在内的“董监高”被调整。
2023年11月，张为忠出任董事长，随后副行长谢伟出任行长，形成新的高管团队。
2023年全年，浦发银行营业收入下降8.05%，净利润更是下降了28.28%。
2023年，浦发银行净息差为1.52%，不良贷款率为1.48%，拨备覆盖率为173.51%，这算是浦发银行“至暗时刻”。
市场也对新班子寄予了厚望。
2024年，浦发银行营业收入下降了1.55%，但是净利润增长了23.31%，不过这个利润增长成色并不太足。
当年，浦发银行计提信用减值损失694.37亿，比2023年减少了73.17亿。当年税前利润总额增加的76.74亿，主要依靠的就是减少了计提。
2025年，浦发银行营业收入1739.64亿，增长1.88%，归母净利润500.17亿，增长10.52%，看上去还算可以。但是计提的信用减值损失657亿，比2024年再次减少了37.37亿。2025年税前利润总额增加的50亿，主要还是依靠减少了计提这种会计手段。
净息差企稳，利息净收入回升，总资产扩张，还不足以打消市场对浦发银行后期不良资产增长的的担忧，毕竟“君子不利于围墙之下”。
2025年年报显示，浦发银行计提的信用减值损失中，贷款减值损失为573.29亿，比2024年增加了17.74亿，金融投资减值损失为67.39亿，比2024年减少了53.83亿。
2025年，浦发银行核销了603.3亿发生违约风险的贷款，到2025年末，仍然有621.21亿已经发生违约的贷款（债务人严重财务困难、违约或者破产重组等原因），2024年这一数值为702.82亿。

与浦发银行贷款规模类似的中信银行对比看，2025年底，已经发生违约的贷款为483.49亿，2024年为488.99亿，远低于浦发银行。
2025年，招商银行已经发生违约的贷款为594.36亿，2024年为558.41亿，要知道招商银行贷款规模远高于浦发银行。

浦发银行债权减值中，2025年核销60.94亿，2024年核销了158.98亿，到2025年底，已经发生的信用损失余额为209.78亿。

这意味着，未来，浦发银行仍然有大量减值损失需要继续计提，减少计提，也只是为了粉饰一下当前报表的权宜之计。
手续费及佣金净收入继续下降
从营收构成看，2025年利息净收入1204.83亿，增长5.03%，手续费及佣金净收入227.25亿，下降了0.4%。这已经是浦发银行手续费及佣金净收入连续第五年下降了。

相比于中信银行（+5.58%）、招商银行（+4.39%）与兴业银行（+7.45%），手续费及佣金净收入在2025年都实现了增长，浦发银行这点似乎并不理想。
提升中间业务收入贡献，是国内外商业银行穿越周期的重要经验。利息净收入占比近70%，盈利增长依赖传统信贷，缺乏新增长点，或许也是市场对浦发银行不看好的原因。