湖北
表面上看，茅台最深的护城河是品牌。但如果追问一句，这个品牌是怎么建立起来的？答案会指向一个正被茅台自己拆掉的系统，它的经销商体系。
茅台的经销商，远不止是卖货，他们承担了三个根本性功能，任何广告预算都无法替代。
第一，他们是忠诚的造势者
茅台的经销商，是一群铁杆多头，他们不仅打款进货，更大规模囤货。在越放越值钱的信仰下，每个经销商都变成了茅台的民间仓库和自发布道者。他们不拿工资，却在自己的圈子里办品鉴会、攻克关键人脉、传播稀缺故事。这股自驱动的传播力量，是茅台能做到销售费用率行业最低的根本原因，营销成本早就以价差利润的形式外包给了这支隐形的万人大军。
第二，他们是价格稳定器
经销商的大量囤货，让市场上的流通量总是小于真实需求，价格才得以持续上涨。经销商在行情波动时惜售甚至护盘，充当了茅台与市场之间的一道缓冲墙。茅台因此享受了十多年只涨不跌的奇迹。
第三，他们是稀缺性的守门人
“买不到”是茅台最大的魅力。经销商体系用人际圈层、隐性门槛维持着这种高不可攀的神秘感。消费者不是通过钱，而是通过关系和身份才能获得，十多年如一日，渐渐成就了品牌传说。
现在，茅台加速推进直销放量，自己把稀缺性的神话戳破了。而当经销商过去的库存变成巨大的浮亏，熬不住了粉转黑只是时间问题。他们掌握内情，熟悉操作，一旦大规模抛货甚至爆料，对品牌的杀伤力，远不是任何广告费能挽回的。
经销商体系是茅台过去所有光环的根基，i茅台不是转型，是急功近利、自毁城墙。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
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