国资创投在投什么？

《中国制造2025》重点方向诞生诸多“十年五倍股”

2015 年5月，《中国制造2025》提出，力争通过“三步走”实现制造强国的战略目标、其中第一步是“力争用十年时间，迈入制造强国行列”——到 2025 年形成一批具有较强国际竞争力的跨国公司和产业集群，在全球产业分工和价值链中的地位明显提升。

回顾《中国制造 2025》发布后的10 年，“牛股”在《中国制造 2025》重点支持领域更加集中。《中国制造 2025》明确推动突破发展的十大重点领域包括：新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械。

更进一步，从“十年十倍股”、“十年五倍股”的行业分布看：自 2015 年 5 月 19 日至 2025 年 5 月 19 日，在上市日期不晚于 2025年 5 月 15 日的样本 A 股上市公司中，有 27 家公司实现“十年十倍”（以区间最高收盘涨幅衡量），其中 15 家公司属于上述十大重点领域，数量占比达 55.6%，比例相对较高；有 86 家公司实现“十年五倍”（同样以区间最高收盘涨幅衡量），其中 55 家属于上述十大重点领域，数量占比达 64.0%，比例进一步提升。不难看出，“牛股”的确在《中国制造 2025》重点支持领域更加集中。

国资创投在投什么

从重点发展领域看，预计“中国制造 2035”将与“十五五规划”基本保持一致，但为细化至投资人应当重点关注的细分领域，可以参考国资创投的近期投资方向。

国家层面：2025 年我国设立了“国家创业投资引导基金”，将促进科技型企业成长作为重要方向，培育发展战略性新兴产业特别是未来产业。2026 年 3 月国家发改委进一步披露：“今年将设立‘国家级并购基金’，进一步畅通创业投资退出渠道，预计引导撬动各类资金规模超 1 万亿元。”从资金来源看，国家创业投资引导基金使用超长期特别国债资金出资，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极鼓励社会资本参与。

地方层面：2025 年地方新增专项债的资金用途有所扩大，年中新增“对地方政府投资基金出资”一项。2025 年 6 至 12 月，以广东省政府投资基金、江苏省创业投资政府投资基金、北京市政府投资引导基金等为代表的政府投资基金，累计获得 850 亿元来自地方新增专项债的资金支持。在当前有收益的传统投资项目较难储备的现状下，提高地方债对股权投资领域的支持力度是一项颇具意义的政策调整。

以2025年国资参与的天使/pre-A/A/B轮股权投资为案例来源，重点分析单笔交易规模超过1亿元的案例。简单理解，这代表的是国资创投愿意投入资金，对技术路线/产品模式进行验证的方向。

从统计结果看，在50余个股权投资样本案例中，半导体、机器人、创新药方向分别涉及10个、8个、7个项目，其次是AI模型、商业航天方向，分别涉及5个、4个项目。不难看出，半导体、机器人、创新药等领域最受国资创投关注。

值得关注的是，2025 年最受国资创投关注的项目（1）更加专注细分市场，例如创新药领域的 3D 细胞智造平台、商业航天领域的太空存储、人形机器人领域的触觉传感器等。（2）AI 与传统行业相结合的项目数量有所增多，例如 AI 与医疗影像、物流相结合。整体看来，国内创投领域正在经历从“有没有”到“好不好”的进化，“中国制造2035”可能也会更加侧重细分领域的前沿技术，关注 AI 与吸纳就业较多的传统行业的有机结合。