耐心资本10年布局，带出800亿曦智科技

21世纪经济报道记者 申俊涵

4月28日，曦智科技在香港交易所主板挂牌上市，成为全球AI硅光芯片第一股，也是全球光电混合算力赛道首家登陆资本市场的公司。

当日，曦智科技开盘价为880港元，较183.2港元发行价上涨380.35%，市值约800亿港元。

曦智科技由麻省理工学院物理学博士沈亦晨创立。谈及股票代码“01879.HK”，他透露其中深意：1879年是极具里程碑意义的年份，爱迪生发明白炽灯，光开始引领第二次工业革命的前进方向；经典电动力学创始人麦克斯韦逝世，物理学家爱因斯坦诞生。

以“1879”致敬先驱，公司致力于用光的技术，为人工智能时代注入新的力量。

从2017年公司创立，到如今港交所敲钟，曦智科技走过近十年的“追光”远征。这不仅是技术长期主义的胜利，背后更是耐心资本长期布局的集中价值兑现。

时间拨回到2015年，在MIT就读的沈亦晨，刚刚写完博士论文。在波士顿一间餐厅里，峰瑞资本创始人李丰，偶遇了跟朋友一块吃饭的沈亦晨。

“沈博士在学校里比较出名，我们拉着他聊天，劝他赶紧出来做公司。”李丰回忆道。对沈亦晨而言，投资人的鼓励成为他后来创业的起点。

2017年，他以第一作者的身份，在《自然·光子学》杂志发表了名为《由纳米光学回路实现的深度学习》的封面文章，提出利用“片上集成光路”进行深度学习计算的方法，被视为集成光子计算的重要突破。曦智科技的技术路径，也是从这里长出来的。

同年，公司在波士顿成立，峰瑞资本成为早期投资人之一，从2017年A轮到2020年A+轮，和曦智一路同行近十年。

在李丰看来，沈亦晨的创业颇具胆识，他掌握着先进的研究成果，但当时业内对于光子AI芯片的技术可行性和产业落地潜力，普遍存疑。峰瑞当年咨询了一圈芯片技术专家，大部分人都持保留态度或偏悲观的看法。

好在，时间给出了答案。

9年前全球做光子计算的公司不超过两家，今天已有数十家。AI算力的瓶颈正在从单卡算力迁移到互连，而光互连被视作下一代计算基础设施的核心方向——这正是曦智从第一天就押注的方向。

从2023年至2025年，曦智科技的营收从0.38亿元增长至1.06亿元。其中，光互连销售是主要收入来源。2024年至2025年，公司光互连Scale-up产品收入，由4702万元增至7558万元。

根据弗若斯特沙利文数据，中国Scale-up光互连市场规模预计在2030年达到1805亿元。光计算产品的中国市场规模，将从2025年的6370万元增长至2030年的14.62亿元，复合年增长率达87.2%。

当峰瑞在波士顿发现沈亦晨时，在西安的中科创星，也敏锐地捕捉到硅光技术的产业脉动。

中科创星创始合伙人米磊与硅光领域渊源颇深，他在2001年进入中国科学院西安光机所，深度参与了自聚焦透镜的产业化工作，这是光通信上游核心的光学分立式器件产品。

2010年左右，米磊发现，整个光通信行业上游的光芯片，都在国外企业手里，且技术本身的S形曲线已到极致。他判断，光学产业的下一步，必须像集成电路一样，走从分立式器件到大规模集成的道路。

于是中科创星在西安光机所的支持下，开始布局硅光技术。后来，中科创星还联合发起设立了陕西光电子先导院，建设硅光中试线，为被投硅光企业提供流片、小批量量产和工艺研发服务；成立陕西光电子先导基金，布局光子产业。

目前，中科创星已在光电、半导体领域投资了超过200家硬科技企业。

2016年，AlphaGo战胜李世石，人工智能快速崛起。由于人工智能三要素中的数据和算力都需要光子芯片来支撑，米磊认定，“光是人工智能时代的基础设施”，并提出“米70定律”，指出信息产业中，光子技术的成本将达到总成本的70%，呼吁大家关注光子产业。

2017年，在沈亦晨的论文发表后，米磊安排团队快速跟进。经过多次沟通，2019年5月，中科创星邀请沈亦晨到西安深入交流，米磊当场做出投资决策，很快发出了TS（投资条款清单），成为曦智科技A轮融资中，最早确定投资的机构。

最终，中科创星分别以北京一期基金和先导光电基金，共计投资3680万元，对应上市前股份比例为2.83%。此后，中科创星积极为曦智科技对接大厂、产线和政府资源。

2022年8月，中科创星又通过光子基金，追投超3100万元，对应上市前股份比例为0.51%。上市前，中科创星共计持有曦智科技3.34%的股权。

米磊表示，曦智团队以光互联和光计算为核心，自研光电混合芯片，为信息行业提供可扩展且具有成本效益的解决方案，具有非常强的开拓性和引领性。而且，其创业团队实力强劲，在工程化落地上取得突破性进展，所以中科创星坚定支持。

2020年，祥峰参与了曦智科技回国后的首轮融资。在祥峰投资执行合伙人李伟看来，曦智的创新性在于，不仅拥有硅基光电芯片的全链路研发与工程化能力，更提供了开放的系统级“算力血管”解决方案，适配不同的GPU厂商，避免被单一巨头技术锁定。

“曦智商业化进展全球领先，其硅光技术不仅是解决当前GPU‘互联’效率瓶颈的关键，更是未来探索突破性‘光计算’第二增长曲线的重要基石。”李伟告诉21世纪经济报道记者。

当前，全球人工智能产业对算力的需求呈指数级增长，传统数据中心在带宽、功耗与延迟方面面临瓶颈，而光电混合算力通过引入光学能力进行数据处理与传输，被视为算力基础设施演进的重要技术方向之一。

根据弗若斯特沙利文数据，曦智科技凭借光互连与光计算两大产品线，已成为全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司。

2025年，在中国独立Scale-up光互连解决方案市场，曦智科技按收入计算排名第一，市场份额约为88.3%，为多个千卡级GPU集群提供支持。其光计算芯片全球累计出货量，连续两年位居第一。

广阔的市场前景及标的稀缺性，让曦智科技获得资本市场认可：国际发售与公开发售整体认购倍数近5800倍。基石名单集合了阿里巴巴、GIC、贝莱德、富达国际等20家机构，合计认购2.099亿美元（约16.44亿港元），占发售股份比例68.14%。

曦智科技表示，上市募集资金，将聚焦核心主业研发与技术升级，长效推动公司近封装光学（NPO）、共封装光学（CPO）、PACE 3光电混合计算加速卡等核心项目落地。

根据规划，70%的募集资金将用于未来五年研发投入。其中，35%聚焦光互连业务，重点攻坚高端硅光芯片设计、高速光电传输等核心技术；35%投入光计算领域，集中资源迭代并研发下一代光电混合计算卡，加速落地商业化。

从电到光，一场算力基础设施的范式转移正在发生。曦智科技站在全球光电混合算力的最前线，故事才刚刚开始。对于那些愿意穿越十年周期、陪伴科学家创业的耐心资本来说，时间的复利，正在这片“光”的星辰大海中显现。