磷酸一铵 | 亏损倒逼控产减产 淡季行情韧性凸显

近期，国内磷酸一铵市场整体坚挺运行，重心稳步上移。随着春耕需求逐步收官，下游复合肥企业采购积极性放缓，但原料成本形成刚性约束，生产企业亏损态势延续，企业控产避险意愿持续增强，装置开工负荷持续回落。

原料维持高位震荡，成本持续承压

图1 2025-2026年硫磺长江港存与现货价格走势对比图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

硫磺：近期国内硫磺市场震荡上行，截至4月24日镇江港颗粒主流报价6310元/吨，较上周四上行160元/吨，涨幅2.60%。国际方面，霍尔木兹海峡航运受限，原油供应收缩，海外炼厂原料结构调整，硫磺产出受限，亚洲地区尤为突出。外盘美金价格大幅走高，高位传言不断，强力提振国内现货心态。叠加中东地缘局势偏紧，国际硫磺货源偏紧、价格坚挺。国内船期到货偏少，港口库存持续回落且后续仍有降库预期，现货流通收紧。节前终端刚需补库及长协备货需求释放，预计短期硫磺市场延续偏强走势。

其他原料：湖北硫酸价格小幅回落，周度下调100元/吨，但成本支撑仍存，供需分化下行情稳中偏弱、窄幅运行。磷矿、合成氨报价整体平稳，多重原料高位叠加，磷酸一铵生产成本居高不下，企业持续亏损，生产压力凸显。

盈利持续承压 装置开工负荷不断下降

图2 2025-2026年中国磷酸一铵行业产能利用率对比图（%）

数据来源：隆众资讯

截至4月24日原料价格测算，完全用硫磺、硫酸工厂理论亏损分别达1035元/吨、616元/吨，磷酸一铵生产成本持续承压，企业盈利持续恶化，生产积极性大幅减弱。据隆众资讯统计，4月23日磷酸一铵行业周度产能利用率回落至53%，环比下滑1.42个百分点。受制于长期亏损，中小厂家经营压力凸显，待低价原料消耗完毕后，将陆续停车检修。整体来看，4月底至5月上旬，磷酸一铵行业开工负荷仍有进一步下行空间。

需求进入淡季 市场支撑有限

图3 复合肥样本企业成品库存趋势图（单位：万吨）

数据来源：隆众资讯

需求端来看，磷酸一铵市场正步入全年中的传统销售淡季。春季用肥基本收官，下游复合肥企业生产偏弱，截至4月23日，中国复合肥行业产能利用率仅43.66%，环比回落3.71个百分点；复合肥样本企业库存增至66.27万吨，环比增加2.47%。终端走货乏力、经销商心态谨慎，中下游库存或继续小幅累积。整体采购节奏放缓，复合肥厂家多以小单刚需补库为主，按需拿货、观望情绪浓厚，更集中备货意愿不足，难以对磷酸一铵市场行情形成有效拉动。

综合而言，当前磷酸一铵市场处于需求偏弱、供应收缩的弱平衡格局。淡季需求难以提供上行动能，但生产企业挺价心态一致，叠加装置检修增多、现货货源收紧，有效托底行情，行情下行空间基无。短期一铵行情或呈现坚挺僵持窄幅上探走势，整体波动不大。后市需持续跟进企业检修落地情况、原料价格变动，以及下游夏季肥备货进展。