“大空头”又出手！这次瞄准半导体

美股半导体板块的狂热行情，在“大空头”Michael Burry的新一轮看跌押注下突然降温。

4月27日，iShares Semiconductor ETF（SOXX）下跌1.34%，结束了此前连续18个交易日上涨的纪录。这是该ETF有史以来最长连涨行情。值得注意的是，当天半导体板块并未出现明确的行业基本面利空，但Burry披露新的做空仓位后，市场情绪明显转向谨慎。

//“大空头”买入SOXX看跌期权//

4月24日美股收盘后，因电影《大空头》而广为人知的投资人Michael Burry在Substack上披露，他已买入SOXX 2027年1月到期、执行价330美元的看跌期权。

按照SOXX周一收盘价计算，这一执行价大致意味着该ETF到2027年1月可能较当前水平下跌约27%。

Burry在披露中直言，如果投资者仍持有半导体仓位，现在可能就是卖出的时点。他认为，SOXX此前上涨更多受到技术面因素推动，缺乏足够基本面支撑。

从节奏看，SOXX此前18连涨本身已极为罕见。随着7只SOXX成分股将在本周公布财报，市场对半导体板块估值、业绩预期以及AI需求持续性的敏感度正在上升。

//做空芯片，买入软件//

Burry此次操作并非简单看空整个科技板块，而更像是一次“从硬件转向软件”的配置调整。

除SOXX外，Burry还披露买入了英伟达、纳指100ETF QQQ的看跌期权，显示其对AI硬件、半导体以及高估值科技股的短期表现保持谨慎。与此同时，他新建多头仓位包括微软、Adobe、PayPal和MSCI。

这一组合反映出他的核心判断：AI行情中涨幅最猛烈、预期最充分的芯片资产，可能已经透支了太多乐观预期；而部分软件和平台型公司在回调后反而出现更具吸引力的配置机会。

其中，微软成为市场关注焦点。2026年以来，微软股价已下跌约12%，明显落后于部分“科技七巨头”同伴。相比之下，英伟达市值已升至5万亿美元以上，半导体板块也在AI基础设施需求推动下持续上涨。

为何在美股整体上涨背景下，微软却持续承压？投资者不妨向万得AI Alice提问：“美股今年上涨，为何微软仍在下跌？”Alice 可从股价表现、估值压力、云业务增速、AI资本开支回报周期以及市场风格切换等维度进行拆解，帮助投资者更快理解微软跑输大盘背后的核心逻辑。

//微软仍被华尔街看好//

尽管微软近期表现相对疲弱，但部分分析师仍维持乐观判断。

Piper Sandler分析师Billy Fitzsimmons认为，围绕微软AI资本开支的争议仍在持续。投资者担心，公司不断上升的AI投入是否能够转化为可持续增长，并带来清晰的投资回报。

不过，Fitzsimmons预计，微软管理层可能会在接下来的财报电话会上更直接地回应资本开支问题，甚至可能上调资本开支指引，或提前释放2027财年相关投资计划。这有助于市场更清楚地判断微软AI投资周期的持续时间和回报路径。

他还指出，Copilot今年以来的采用情况有所改善，微软的多模型策略也构成差异化优势。在云业务方面，微软Azure同时受益于OpenAI和Anthropic等领先AI平台的增长，是少数能够多方位变现AI需求的大型云厂商之一。

基于这一判断，Fitzsimmons给予微软“买入”评级，目标价为500美元，较近期股价约有18%的上行空间。华尔街整体观点更为乐观，目前微软获得“强力买入”一致评级，36名分析师中有34名给予买入评级，平均12个月目标价为577.05美元，隐含约36%的上涨空间。

//AI交易进入“挑刺阶段”//

Burry的最新押注，也让市场重新审视AI交易的结构性分化。

过去一段时间，AI投资主线主要围绕芯片、算力和数据中心展开。英伟达和半导体板块成为最直接受益者，相关资产估值不断抬升。但当股价连续上涨、技术指标极度超买、业绩预期持续拔高后，市场对任何边际变化都会更加敏感。

这并不意味着AI主题行情已经结束，但资金可能开始从“买入一切AI硬件”转向更精细的筛选：谁能真正兑现收入，谁能控制资本开支，谁能在AI生态中形成可持续利润，正在成为下一阶段的核心问题。

对芯片股而言，Burry的看跌期权未必一定会成为行情反转的信号，但它提醒市场：当一个板块连续上涨18天、远离长期均线、估值和情绪同时升温时，哪怕没有明确利空，也可能需要一次冷却。

对于微软这样的软件和云计算巨头，市场关注点则转向另一个方向：在AI资本开支高企的背景下，公司能否把投入转化为长期现金流增长。换言之，AI交易正在从讲故事，进入看回报的阶段。