迈普医学：全产品矩阵驱动穿越周期，集采变局下的韧性答卷

在神经外科植入医疗器械领域，迈普医学（301033.SZ）正以“封闭防漏—修复固定—术中止血”的全流程产品矩阵，构筑起开颅手术关键植入器械的稀缺平台。从具体披露数据来看，2025年全年及2026年一季报，既呈现了集采深化下的增长韧性，也如实反映了价格体系过渡阶段的短期波动，共同勾勒出一家高壁垒企业穿越周期的真实路径。

迈普医学2025年全年实现营业收入3.69亿元，同比增长32.46%；归母净利润1.13亿元，同比大幅增长43.47%；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长54.80%。整体毛利率连续稳定在80%以上的行业高位。在国内神经外科领域，公司是目前唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入产品的企业。这一全产品线卡位，已成为集采新常态下最核心的竞争壁垒。

收入高增长源自三条产品线的结构性协同

基石稳固：脑膜产品稳健担当“压舱石”

人工硬脑（脊）膜补片作为传统核心产品，2025年实现销售收1.56亿元。随着公司国内市占率稳步提升，以及多地集采陆续执行加速进院，该品类的“压舱石”作用更加凸显。在集采以价换量的逻辑下，其稳固的现金流和渠道渗透能力，为新产品导入提供了坚实基础。

集采红利：PEEK颅颌面修补加速放量

基于PEEK材料的颅颌面修补及固定系统是近年来增速最快的品类之一。2025年该板块收入约9460.85万元，同比增长18.41%，毛利率显著提升至68.89%。PEEK材料凭借优异的生物相容性、耐辐照及绝缘稳定性，正加速替代传统钛金属材料。随着河南牵头的省级联盟集采落地执行，产品入院节奏加快，PEEK颅骨修补渗透率提升的逻辑清晰可见。规模效应的显现，也推动了该板块毛利率的持续优化。

创新驱动：止血纱与脑膜胶成为核心增长引擎

可吸收再生氧化纤维素（吉速亭止血纱）与硬脑膜医用胶（睿固）两款战略新品，构成了公司增长曲线中最具弹性的部分。2025年两款产品合计实现销售收入约1.05亿元，同比大增192.03%。其中，止血纱于2025年初完成拓展适应症注册变更，从神经外科拓展至普外科等多个科室，市场空间呈几何级放大，有望与强生等进口品牌展开正面竞争；脑膜胶则成功获得欧盟MDR认证，为海外市场放量铺平了道路。创新品种的高增长，显著提升了公司整体收入质量与抗风险能力。

集采变局：短痛长多，全产品矩阵构筑抗风险护城河

2026年一季度，京津冀“3+N”联盟硬脑（脊）膜补片集采、河南联盟颅颌面修补产品集采续标以及止血材料集采等多重政策密集落地。短期价格传导效应给行业带来阶段性业绩压力，公司2026年Q1营收与毛利增速有所放缓。这是行业共性现象，也是企业适应新价格体系、实现量价再平衡的必经阶段。

将视线拉长，集采对迈普医学而言机遇大于挑战，主要体现在以下三个维度：

第一，全线中选，卡位优势显著。公司两款脑膜产品均成功中选京津冀“3+N”联盟集采，颅颌面修补产品在河南联盟续标中顺利中标，可吸收再生氧化纤维素产品也入围止血材料集采目录。截至2026年4月，各集采项目的三方协议签订工作已启动推进，采购结果即将落地执行。全线入围意味着公司获得了系统性的入院资格和市场份额扩张窗口。

第二，国产替代趋势明确且不可逆。硬脑（脊）膜补片赛道国产基础本就扎实，集采落地前国内市场国产市占率已长期处于高位。从京津冀“3+N”联盟集采结果来看，该品类中选企业依旧以国产为主，国产品牌中选占比高达95%，外资仅占5%。集采并非起步式推动进口替代，而是进一步巩固、放大脑膜领域的国产绝对主导格局，持续压缩外资品牌市场空间，同时加速行业中小产能出清、抬高行业准入门槛，长期将充分利好迈普医学等国产龙头企业，持续强化国产龙头的竞争优势。

第三，行业分化加剧，矩阵优势凸显。迈普医学凭借“全产品线+多技术平台”的矩阵优势，在集采冲击下仍保持了更优的增长质量和盈利水平。产品线单一的企业承压更重，而能够提供“开颅手术一站式解决方案”的平台型公司，在集采时代具备更强竞争力。

值得强调的是，集采并非单纯的“价格战”。从产业逻辑看，集采加速了PEEK材料对钛材料的替代进程，也为止血纱等创新产品的进院提供了更高效通路。

国际化、研发创新与并购，打开三重成长空间

2025年，公司海外收入同比增长超50%，产品已覆盖全球超过100个国家和地区，境外收入占比稳步提升。硬脑膜医用胶获得欧盟MDR认证，德国子公司迈普的可吸收再生氧化纤维素产品获全科适应症MDR认证，国际化“本土化”生态加速成型。随着止血纱和脑膜胶的海外注册推进，国际业务有望成为公司业绩的重要增长极。

硬脊膜医用胶产品已获国家药监局医疗器械技术审评中心同意，进入创新医疗器械特别审查程序。在高壁垒的神经外科赛道，持续的研发投入和技术迭代是竞争力的根本保障。迈普医学已建立起生物增材制造、数字化设计与精密加工、选择性氧化及微纤维网成型、多组分交联及雾化成胶等核心技术平台，护城河不断加深。

公司于2025年启动对广州易介医疗科技有限公司的收购，将生物合成材料技术从植入领域扩展至介入领域，打造创新性生物材料研发平台。该交易已于2025年11月获深交所受理。一旦落地，公司将实现从神经外科植入到神经介入的跨越，打开高端耗材市场的新增长空间，构筑第二成长曲线。

2026年一季度短期承压，长期战略布局价值不改

2026年一季度，受多重集采落地执行的价格传导效应影响，迈普医学归母净利润和扣非净利润出现阶段性小幅回落，营收增幅有所收窄。这是多重集采同步推进下的行业共性现象，多品种中选带来的市场份额跃升，需要一定时间才能充分体现到营收层面——“量升价降”的过渡期是集采执行初期的典型特征。

同时需要看到，一季度历来是医疗器械行业的传统淡季，叠加春节假期及集采谈判窗口期等因素，短期数据波动不宜被过度解读。在更为激烈的止血材料等赛道，公司产品已成功入围集采目录，为全年放量筑牢基本盘。这一增长预期建立在集采红利释放、新产品放量与海外扩张的三重逻辑之上，短期的季度波动并不改变中长期上行趋势。

在集采政策深刻重塑行业格局的当下，医疗器械企业的分化正在加速：缺乏核心技术和产品线支撑的企业将加速出清，而具备全产品矩阵、技术平台和渠道能力的龙头企业则有望实现跨越式发展。

迈普医学正“开颅手术全流程解决方案”为锚，以国际化布局和研发创新为翼，在2025年用扎实的财务数据证明了内生增长能力，在2026年一季度以积极的集采策略卡位市场份额。年报的稳健与一季报的短期波动，共同构成了一家成长型公司穿越周期的真实图景。随着集采执行逐步落地、新产品持续放量以及并购协同效应的释放，迈普医学将在神经外科与神经介入的双赛道中，持续书写高质量成长的故事。

(动态宝)